NATIXIS - Document de référence et rapport financier annuel 2018

5 ÉLÉMENTS FINANCIERS Comptes consolidés et annexes

Intervalles de données non observables au sein des produits de niveau 3 considérés Correl AUDJPY et USDJPY : [15 % à 50 %] Volatilité Long Terme : [8,74 % à 15,45 %] Corrélation Equity/USDEUR : [(8) %, 50,7 %] Corrélation Equity/Taux : [5 % , 47 %] Corrélation USDEUR/IR : [24 %, 28 %] Correl Taux/Credit : [- 20 %] Vol Credit: Structure par terme ([2Y : [20 % ; 75 %], 5Y : [ 20 % ; 60 %], 10Y : [20 % ; 33 %])

Principaux types de produits composant le niveau 3 au sein de la classe d'instrument PRDC/PRDKO/TARN long terme

Techniques de valorisation utilisées Modèle de valorisation des options hybrides taux de change / taux d'intérêt

Principales données non observables Corrélation entre taux de change et taux d'intérêt ainsi que des niveaux de volatilité long terme Paramètres de Corrélations (Equity-Fx, Equity-Taux, Taux-Fx)

Classe d'Instrument Instruments dérivés hybrides taux/change

Instruments dérivés hybrides

Range Accrual Callable Long (15Y) sur plusieurs classes d'actifs (Equity+Fx+Taux)

Modèle hybride couplant une diffusion Equity, une

Equity/Taux/ Change (FX)

diffusion FX et une diffusion des taux

Instruments dérivés hybrides Taux/Crédit

Range Acrrual Callable Long (15Y) sur Taux et Crédit (événement de défaut)

Modèle hybride couplant une diffusion des taux et une diffusion du crédit

Paramètres de Corrélation Taux-Crédit et Volatilité Crédit

Instruments dérivés sur actions

Payoffs multi-sous-jacent de maturité longues

Modèle de valorisation d'options sur volatilité intégrant la corrélation entre les actifs

Paramètres de corrélation Correl stock/stock : [5.2 à 93.17]

des optionsde changestransféréesen niveau 3 au 31 décembre 2017, s’élevait à 226 millionsd’euros (cf. note 8.5.3) et est sans impactsur le comptede résultat. Instruments affectés par la crise financière CDS conclus avec des rehausseurs de crédit (monolines) a) Depuis le 31 décembre 2015, le modèle de valorisation des réfactions sur opérations avec les monolines conclues sous forme de CDS se rapproche, en terme de méthode, de l’ajustement mis en place pour risque de contrepartie (Credit Valuation Adjustement – CVA). Il tient compte également de l’amortissement attendu des expositions et du spread des contrepartiesimplicitédes donnéesde marché. Autres instruments non exposés au risque résidentiel US b) pour la valorisation desquels Natixis recourt à un modèle de valorisation Les valorisations des actifs suivants, issus des opérations de titrisation, pour lesquelles aucun prix n’a pu être identifié sur le marché, ont été réalisées à partir de modèles de valorisation reposantsur les principessuivants : CDOTrups (Trust PreferredSecurities) a Le modèle de valorisationest basé sur des projectionsde flux de trésoreriefuturs et de taux de défaut déterminésselon une approche statistique déduisant la probabilité de défaut des établissementsbancairesen fonctionde leurs ratios financiers. Pour les autres secteurs, les estimations des taux de défaut sont effectuéesen tenant compte des notations actuelles des actifs. CDS sur PrivateFinanceInitiative(CDSPFI) a Un modèle de valorisation avait été mis en œuvre, pour les CDS portant sur les valeurs PFI (financement de projet en partenariat public privé), qui était basé sur une approche calibrée sur les prix de marchés des obligations « PFI » sous-jacentes et l’utilisation d’un taux de « recouvrement » uniforme. Au 31 décembre 2018, Natixis ne détient plus de CDS sur PrivateFinanceInitiative.

Politique suivie par Natixis concernant les transferts de niveau de juste valeur

Les transfertsde niveau de juste valeur sont examinéset validés par des comités ad’hoc associant notamment Finance, Risques et Métiers. Pour ce faire, sont pris en compte différents indicateurstémoignantdu caractèreactif et liquide des marchés, tels qu’exposésdans les principesgénéraux. Pour tout instrument pour lequel ces critères ne seraient plus respectés ou pour lesquels ces critères redeviendraient observés, une étude est menée. Les transferts vers ou en dehorsdu niveau3 sont soumisà validation. Au 31 décembre 2018, comme indiqué parmi les faits marquants, un portefeuille de produits dérivés en Asie a fait l’objet d’un transfert en niveau 3 de la hiérarchiede juste valeur. Pour mémoire, il s’agit de produits indexés sur la pire performance d’un sous-jacent de type panier equity (indices, actions) permettant à l’investisseur de percevoir des coupons périodiques bonifiés en contrepartie d’un risque de perte en capital à maturité, avec la possibilité que le produit s’arrête de façon anticipée.Les encoursconcernésreprésententun montant de juste valeur inscrite à l’actif du bilan de 130 millionsd’euros au 31 décembre2018. Le contexte de marché baissier en Asie a montré les limites du modèle de gestion associé à ces produits et a conduit à compléter le dispositif de réserve en mettant en place une réserve additionnellepour déficience de modèle. Cette réserve faisant appel au jugement(notammentanticipationde l’évolution des conditions de marché, comportementdu portefeuille…), il en résulteque la valorisationdes produitsqui en font l’objet n’est plus directementobservable,ces derniers étant donc transférés en niveau 3 de juste valeur alors qu’ils étaient antérieurement classés en niveau2, en raison de l’observabilitédes paramètres, du modèleutiliséet de la liquiditéobservée.  Pour rappel, au 31 décembre 2017, en application de cette procédure, certaines options de change, ainsi que les caps et floors de volatilité, avaient été transférés en niveau 3 de la hiérarchiede juste valeur en fonctionde leur horizon de liquidité, déterminépar devisessous-jacentes.L’impactpassif net au bilan

318

Natixis Document de référence 2018