GROUPAMA / Document d'enregistrement universel 2019

7 ÉTATS FINANCIERS Comptes consolidés et annexes

le risque de provisionnement comptable en cas d’une valeur ● recouvrable (prix de vente net des frais de cession ou valeur d’utilité) inférieure à la valeur nette comptable ; le risque commercial induit par le risque de provisionnement ● dans la mesure où la rémunération de l’assuré pourrait être impactée par les provisionnements mentionnés ci-dessus. Le poids des actifs immobiliers rapporté au total des placements financiers(y compris immeublesd’exploitation)s’élèveà 1,91 %.La détentionpeut être en direct ou sous forme OPCI ou SCI ou via les actifs en location éligibles à la norme IFRS 16. Les actifs immobiliers peuvent être scindés en : des immeubles de placement représentant1,24 % du total des ● placementsfinanciers ; des immeubles d’exploitationreprésentant 0,68 % du total des ● placementsfinanciers. 3.5.2 La gestiondes actifs immobilierspar le Groupeest réaliséedans un cadre de contraintes internes avec une limite fixant le maximum admissible d’exposition au risque immobilier. Les limites sont définies à la fois au niveau de chaque entité d’assurance et au niveau du Groupe. Les dépassementséventuels sont traités selon qu’ils relèventd’une entité ou du Groupepar les comitésde risques correspondants. À l’intérieur du dispositif de contraintes et concernant plus particulièrement le risque d’investissement, le comité d’engagement immobilier se prononce sur le budget immobilier dans son ensemble et sur les projets d’acquisition, de restructurationet de travaux de valorisation au-delà de montants prédéfinis. aux risques de marché Le tableau suivant reprend l’ensemble des impacts de sensibilité aux risques de marchés au titre des exercices 2019 et 2018, ventilés entre capitauxpropres et résultat, nets de participationaux bénéfices etd’impôt. Gestion du risque par le Groupe Synthèse des analyses de sensibilité 3.6

3.4.1

Couvertures de spread

RISQUE À L’ÉCARTEMENT DES SPREADS Une stratégiede couverturea été testée lors d’une opération-pilote visant à protéger la valeur d’un titre obligataire contre le risque d’écartementde son spread. La stratégieconsisteà fixer le spread du titre à un an par recours à un IFT dédié. Au terme de la couverture (un an renouvelable),une soulte de dénouementa été payée en restitution du gain constaté sur la valeur du titre obligataire couvertau titre de la variation de son spread. Cette couverture a fait l’objet d’une documentationspécifique de couverturecomptable en juste valeur au sens de la norme IAS 39. Toutes les transactions de gré à gré sont sécurisées par un mécanismede « collatéralisation »avec les contrepartiesbancaires de premierrang retenues par le Groupe. Une stratégie visant à s’exposer au taux swap 10 ans est égalementtestée. Elle vise à permettreau Groupede prendrede la duration sans s’exposer à un risque de spread (souverain ou crédit). Cette opération est réalisée en ayant recours à un véhicule rémunérant l’Euribor et à un IFT échangeant cette rémunération contre le tauxswap10 ans. 3.4.2 Les procédures internes prévoient que tout contrat de gré à gré fasse systématiquementl’objet de contrat de remise en garantie avec lescontrepartiesbancaires concernées. Cette collatéralisationsystématique des opérations de couverture permet de fortement réduire le risque de contrepartie lié à ces opérations de gré à gré. 3.5.1 L’exposition aux marchés immobiliers permet de capter le rendement de ces marchés (immobilier de placement) et de bénéficier de locaux pour ses besoins d’exploitation (immeubles d’exploitation),mais expose également les sociétés à trois grands types de risques : le risque d’investissement engendré par les opérations de ● restructuration immobilière ; Gestion du risque de contrepartie Risque sur les actifs immobiliers 3.5 Nature et exposition au risque immobilier

31.12.2019

31.12.2018

Variationà la hausse des critères desensibilité

Variationà la baisse des critères desensibilité

Variationà la hausse des critères desensibilité

Variationà la baisse des critères desensibilité

Capitaux propres

Capitaux propres

Capitaux propres

Capitaux propres

Résultat

Résultat

Résultat

Résultat

(en millions d’euros)

Risquede taux d’intérêt

(745)

111

831

(145)

(550)

72

602

(77)

Passifs techniques

105

(139)

87

(93)

Placementsfinanciers

(745)

6

831

(6)

(550)

(15)

602

16

Dettes de financement Risqueactions

76

8

(76)

(8)

59

10

(59)

(10)

Placementsfinanciers

76

8

(76)

(8)

59

10

(59)

(10)

Risquede change

49

(49)

35

(35)

Placementsfinanciers

49

(49)

35

(35)

250

Document d’Enregistrement Universel 2019 - GROUPAMA ASSURANCES MUTUELLES