BPCE - Document de référence 2018

6 GESTION DES RISQUES

Risques de non-conformité, sécurité et risques opérationnels

Diversification du portefeuille de risques de crédit

respecter les mêmes principes de congruence. Sur l’année 2018, des opérations de couvertures systématiques contre euro ont été réalisées, au sein du portefeuille regroupant l’ensemble des entités européennes de Coface, pour couvrir les investissements en obligations libellées en dollar américain, en livre sterling, en dollar canadien et en dollar australien ; risque sur actions : l’exposition est plafonnée à moins de 10 % du ● portefeuille et se concentre sur la zone Euro en lien avec son cœur d’activité. Au 31 décembre 2018, les actions cotées représentaient 6 % du portefeuille de placement. Ces investissements ont fait l’objet d’une couverture sur 30 % du portefeuille investi via notamment l’achat d’options de vente sur indice Eurostoxx 50. Ces couvertures peuvent être ajustées au gré des investissements et du montant de plus ou moins-values latentes des actions détenues ; risque de contrepartie : une limite maximale d’exposition à une ● même contrepartie est fixée à 5 % des encours gérés avec des dérogations exceptionnelles sur des expositions court terme. Plus de 90 % des titres obligataires sont de catégories investment grade ayant donc un rating médian au minimum égal à BBB- ; et risque de liquidité : 51 % du portefeuille obligataire est de maturité ● inférieure à 3 ans au 31 décembre 2018. La très grande majorité du portefeuille est cotée sur des marchés de l’OCDE et présente un risque de liquidité jugé faible à ce jour. Des contrôles de second niveau du respect de la politique d’investissement de Coface complètent le dispositif mis en œuvre. CEGC La Compagnie Européenne de Garanties et Cautions est la plateforme multi métiers Cautions et Garanties du groupe. Elle est exposée au risque de souscription, au risque de marché, au risque de défaut des réassureurs ainsi qu’au risque opérationnel. L’année 2018 s’est traduite par une bonne maîtrise du risque de souscription avec un niveau de sinistralité de 21 % des primes acquises. La sinistralité des cautions de prêts aux particuliers est particulièrement faible cette année. Dans le cadre du régime prudentiel Solvabilité 2, entré en vigueur le 1 er janvier 2016, CEGC utilise un modèle interne partiel. Le modèle a été homologué en mars 2017 par l’ACPR. Il répond à l’exigence spécifique requise pour les garants de crédits immobiliers visant à renforcer la robustesse du système bancaire français des crédits à l’habitat. Des modifications majeures du modèle ont été présentées et validées en conseil d’administration en novembre 2018. La tarification des cautions de prêts aux particuliers a été revue à la hausse et mise en place en avril 2018. Risque de souscription Le risque de souscription est le risque principal porté par la Compagnie. Il s’agit essentiellement d’un risque de contrepartie : les engagements donnés par la Compagnie aux bénéficiaires des cautions se traduisent par une exposition directe sur les souscripteurs. Ces engagements réglementés inscrits au passif du bilan s’élèvent à 2,01 milliards d’euros au 31 décembre 2018 (+ 8,7 % par rapport à fin 2017). Cette croissance s’inscrit dans la continuité de l’exercice 2017, soutenue principalement par l’activité de cautions de prêts immobiliers aux particuliers.

Coface maintient un portefeuille de risques de crédit diversifié, afin de minimiser les risques de défaillance d’un débiteur, du ralentissement d’un secteur d’activité particulier ou d’un événement défavorable dans un pays donné, de telle sorte que l’impact ne soit pas disproportionné sur la sinistralité globale de Coface. Les polices d’assurance comportent en outre des clauses de modification des limites de crédit en cours de contrat. De plus, la grande majorité des risques auxquels est exposée Coface est à court terme (environ 95 % de l’encours total), ce qui lui permet de réduire le risque couvert sur un débiteur ou un groupe de débiteurs relativement rapidement et d’anticiper la dégradation de leur solvabilité. Par ailleurs, des contrôles de second niveau sont en place afin de veiller au bon respect des standards groupe en matière de risque de crédit. Le graphique ci-après analyse au 31 décembre 2018 la répartition des débiteurs en fonction de l’encours de risque de crédit cumulé porté par Coface sur eux :

200 M€ et + 5,0 % 1 K€ - 100 K€ 7,2 % 50 M€ - 200 M€ 8,8 %

101 K€ - 200 K€ 4,9 %

201 K€ - 400 K€ 6,7 %

401 K€ - 800 K€ 8,5 %

801 K€ - 1 500 K€ 8,8 %

5 M€ - 50 M€ 31,2 %

1 500 K€ - 5 M€ 18,9 %

Risque financier Coface a mis en place une politique d’investissement prenant en compte la gestion des risques financiers à travers la définition de son allocation stratégique, la réglementation applicable aux compagnies d’assurance et les contraintes résultant de la gestion de son passif. La maîtrise des risques financiers repose ainsi sur un dispositif de normes et contrôles rigoureux revus constamment : risque de taux et risque de crédit : Coface conserve une allocation ● très majoritairement orientée vers des produits de taux lui garantissant des revenus récurrents et stables. La sensibilité globale maximale du portefeuille obligataire est délibérément plafonnée à 4 et s’établissait à 3,5 au 31 décembre 2018. Les expositions sur la dette souveraine de la Grèce sont toujours nulles, tandis que des investissements ont été réalisés sur le Portugal dans le courant de l’année. Le groupe a continué d’augmenter sa diversification internationale en 2018, notamment sur les pays développés d’Asie et également en zone Euro, afin de profiter de taux de rendement plus élevés ou d’accompagner les différentes hausses de taux ou de diminuer le coût de la couverture de change. Des couvertures de taux ont été mises en place sur une partie de l’exposition à la dette souveraine européenne ; risque de change : la majorité des placements est libellée en euro et ● les filiales ou succursales souscrivant en d’autres devises doivent

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