GROUPAMA / Document de référence 2018

6 RÉSULTATS ET SITUATION FINANCIÈRE RAPPORT DE GESTION DU CONSEIL D’ADMINISTRATION

RAPPORT DE GESTION DU CONSEIL

6.1

D’ADMINISTRATION

6.1.1

ENVIRONNEMENT

parvient à gérer le ralentissement progressif de sa croissance autour de + 6,5 % en usant de mesures de relance monétaires et budgétaires. L’impact de la guerre commerciale avec les États-Unis ne s’est pas encore clairement traduit dans les chiffres d’exportations. En revanche, on note une dégradation des perspectives d’activité au travers des enquêtes de confiance auprès des chefs d’entreprisede l’industriemanufacturière. Durant l’année, les pays émergents dont les fondamentaux sont les plus fragiles ont souffert de la montée de l’aversion pour le risque. Par exemple, la Turquie a subi un fort resserrementde ses conditions monétaires via la dépréciation de sa devise et la remontéede ses taux d’intérêt. En revanche, les pays d’Europede l’Est qui ont des fondamentauxplus sains ont finalement peu subi ce regain de volatilité et affichent des taux de croissance du PIB robustes cetteannée. Marchés financiers en 2018 6.1.1.2 Les actifs risqués ont été fortement affectés par les craintes de guerre commerciale, l’accroissement des incertitudes sur la croissance mondiale ainsi que la moindre liquidité des marchés financiers qui agénéré une hausse significativede la volatilité. Évolutiondes marchésactions (a) Jusqu’en septembre, les marchés actions ont été soutenus par une conjoncture économique favorable, une forte croissance des bénéfices des entreprises notamment aux États-Unis et des cours du pétrole en hausse. Dans cet environnement de valorisation élevée, les communicationsdes entreprises lors des publications du 3 e  trimestre ont occasionnéune normalisationdes perspectives de croissance bénéficiaire de moyen terme, notamment dans les secteurs au cœur des chaînes de valeur internationales tels que l’automobile qui sont affectéspar la montéedu protectionnisme.

Environnement macroéconomique 6.1.1.1 Sur l’année 2018, la croissance mondiale est restée globalement soutenue, tout en montrant des premiers signes de ralentissement sur la fin de l’année, notamment au travers des enquêtes de confiance auprès des chefs d’entreprise. À ce contexte, s’est ajoutée la matérialisationde certains risques politiques en Europe et aux États-Unis ainsi que la remise en cause du libre-échange. Ces deuxfacteurs ont pesé sur le climat des affaires. En zone euro, la croissance du produit intérieur brut (PIB) est solide à + 1,9 %en rythme annuel. Le marché de l’emploi est resté bien orienté avec une baisse du taux de chômage de près de 1 point sur l’année à 8 %. L’inflation sous-jacente (hors composantes volatiles de l’alimentation et de l’énergie), quant à elle, stagne autour des 1 %. De la même façon, la croissance a connu un ralentissement progressif avec une perspective de croissance pour 2019 de + 1,6 %. À ceci s’ajoute un contexte politique tendu avec notamment les fortes incertitudes sur l’issue des négociations de la sortie du Royaume-Uni de l’Union européenne(UE). Comme anticipé en 2017, la BanqueCentrale Européenne(BCE) a mis fin à son programme de rachat d’actifs en décembre et se limitera ultérieurement au réinvestissement des tombées obligatairespour une durée encore indéterminée.Compte tenu du contexte de croissance fragile, la BCE a néanmoins communiqué sur une normalisationtrès lente de sa politique monétaire avec un scénario central d’une première remontée de taux directeur durant le deuxième semestre 2019. Les pays émergents restent le premier moteur de la croissance mondiale mais ils sont vulnérables au regain de volatilité sur les marchés financiers et à la montée du protectionnisme. La Chine

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Janv. 2018

Avr. 2018

Juil. 2018

Oct. 2018

Janv. 2019

S&P 500

TOPIX

Europe Stoxx 600

MSCI Emerging Markets

Performanceshors dividendesen devises locales.

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DOCUMENT DE RÉFÉRENCE 2018 - GROUPAMA ASSURANCES MUTUELLES