GROUPAMA / Document d'enregistrement universel 2019

6 RÉSULTATS ET SITUATION FINANCIÈRE Rapport de gestion du conseil d’administration

Contrôle des opérations 6.1.6.3 comptables intra-Groupe

Risque actions 6.1.7.3 Le risque actions du Groupe a continué en 2019 de faire l’objet d’une gestion active, qui s’est notammenttraduite par la poursuite de la politique de couverturesur les fonds actions protégées,mais de façon plus opportuniste. Cette dernièrestratégiea recoursà des instrumentsdérivés logés à l’intérieur des OPCVM. Risque de crédit 6.1.7.4 Dans une stratégie de gestion tactique de la classe d’actifs crédit, la gestion de GroupamaAM peut s’exposerou couvrir le risque de crédit en utilisant des instrumentsfinanciersà terme de type Credit Default Swap. Ce type d’opérations concerne uniquement les actifs gérés au traversd’OPCVM. Risque de spread 6.1.7.5 Une stratégievisant à s’exposerau taux swap 10 ans a été mise en place en 2017 sous la forme de test. Elle vise à permettre au Groupe de prendre de la duration sans s’exposer à un risque de spread(souverain ou crédit). Cette opération est réalisée en ayant recours à un véhicule rémunérant l’euribor et à un IFT échangeant cette rémunération contre le tauxswap10 ans. Toutes les transactions de gré à gré sont sécurisées par un mécanismede « collatéralisation »avec les contrepartiesbancaires de premierrang retenues par le Groupe. 6.1.8.1 Le compte de résultat de GroupamaAssurancesMutuelles intègre, au titre de la substitutionde la caisse régionaleAntillesGuyane,qui est dispensée d’agrément, le solde technique avant frais (primes, sinistres et réassurance). Il n’y a aucun impact sur les opérations nettes du compte de résultat de Groupama Mutuelles d’Assurances.En revanche, les opérations substituéesconduisent à augmenter symétriquementles opérations brutes techniques de Groupama AssurancesMutuelles et les cessions et rétrocessions. Ainsi les cotisations acquises apparaissent pour un montant de 2 849,7 millions d’euros dans les comptes sociaux, qui se décomposent en 40,3 millions d’euros de cotisations substituées nettes d’acceptation en quote-part du réassureur Groupama AssurancesMutuelles et en 2 809,4 millionsd’euros de cotisations acquises (hors substitution). La suite du commentaire d’activité porte exclusivement sur les opérations nettes de substitution. Les cotisations acquises atteignent 2 809,4 millions d’euros, en progression de 3,8 % (soit + 102,9 millions d’euros) par rapport à 2018 (2 706,6 millions d’euros). Cette évolution provient principalement : de la commutation de l’ensemble des traités de réassurance ● d’Amalineau profitd’un nouveautraité Quote-Partcédé à 100 % à Groupama Assurances Mutuelles par les caisses régionales, ANALYSE DES COMPTES SOCIAUX DE L’EXERCICE 6.1.8 Résultat

Les opérations entre filiales et Groupama Assurances Mutuelles (prêts internes, restructurations de filiales, augmentations de capital, distributions de dividendes…) font l’objet de décisions validées par la Direction Générale de Groupama Assurances Mutuelles, de contrôles techniques et opérationnels par les directions compétentes de Groupama Assurances Mutuelles, et d’un contrôle de leur enregistrement comptable par la Direction Pilotageet RésultatsGroupe.Les contrôlesrelatifs à ces opérations se font au travers de procédures de vérification des comptes consolidés :réconciliationdes opérationsintra-Groupe,contrôlede la variation des capitaux propres, examen de cohérence de l’enregistrementdes opérations par rapport à leur documentation juridique.

6.1.7

POLITIQUE EN MATIÈRE D’INSTRUMENTS FINANCIERS À TERME

Risque de taux 6.1.7.1 Les couverturesmises en place ont pour but d’immuniseren partie les portefeuilles au risquede hausse des taux. Ceci est rendu possible par la transformationd’obligationsà taux fixe en obligationsà taux variable (« swaps payeurs »).La stratégie consiste à transformer une obligation à taux fixe en taux variable, soit sur un titre en stock, soit sur de nouveaux investissements.Ils ont pour objectif en cas de hausse des taux d’intérêt de permettre des cessions d’actifs en limitant les réalisations de moins-values, soit pour payer des prestations, soit pour investir sur des niveaux de taux plus élevés. La mise en place de programmes de couverture pour le compte des sociétésVie s’est effectuéeà compterde 2005.Conformément à la validationdes conseilsd’administration,le programmede swap a été complété en 2012 et étendu partiellement sur la partie Non Vie avec un objectif de gestion tactique. Toutes les transactions de gré à gré sont sécurisées par un mécanismede « collatéralisation »avec les contrepartiesbancaires de premierrang retenues parGroupama Assurances Mutuelles. Risque de change 6.1.7.2 La détention d’actions internationalesexposées au risque devises (dollar, yen) peut être couverte via des ventes à terme. Ces dernières sont débouclées au fur et à mesure de la cession des sous-jacents ou sont renouvelées pour couvrir les sous-jacents résiduels. La couverturedu risque devise sur le forint hongrois est gérée activementdepuis 2015. La détention d’obligations émises en devise (dollar, sterling, franc suisse) est couverte via swap de devises contre euro. Comme pour le risque de taux d’intérêt, toutes les transactionsde gré à gré sont sécuriséespar un mécanismede « collatéralisation » avec les contreparties bancaires de premier rang retenues par Groupama Assurances Mutuelles.

129 Document d’Enregistrement Universel 2019 - GROUPAMA ASSURANCES MUTUELLES