GROUPAMA / Document d'enregistrement universel 2019

6 RÉSULTATS ET SITUATION FINANCIÈRE Rapport de gestion du conseil d’administration

Marchés financiers en 2019 6.1.1.2 La perspective de politiques monétaires durablement accommodantesrenforce la baisse des taux longs. La recherche de rendement soutient l’appétit pour le risque et, l’ensemble des classes d’actifs enregistre ainsi une forte inflation de leur valorisation.

arrêt prématuré de la réduction de son bilan et des résultats des entreprises globalement mieux orientésqu’anticipés. Ensuite, les indices ont été soutenus par des déclarationsde plus en plus accommodantesdes banques centrales. Cette hausse a néanmoins lieu dans un contexte de révision à la baisse des prévisions de bénéfices des entreprises pour les 12 prochains mois. Les multiples de valorisations progressent donc au-dessus de leur moyenne de long terme. Après l’été, l’issue favorable sur le conflit commercial sino-américain et la confiance donnée par les électeurs britanniquesà Boris Johnsonpour exécuter le Brexit dope l’appétit pour le risque.

Évolution des marchés actions (a)

Le premier semestre a été marqué par un rebond du marché actions après la forte baisse de fin 2018. Ce rebond a pour origine une déclaration de la réserve fédérale américaine annonçant un

PERFORMANCE DES INDICES ACTIONS

30

25

20

15

10

5

0

-5

Janvier 2019

Février 2019

Mars 2019

Avril 2019

Mai 2019

Juin 2019

Juillet 2019

Août 2019

Sept. 2019

Oct. 2019

Nov. 2019

Déc. 2019

S&P 500

Eurostoxx 50

Nikkei 225

MSCI Emerging Markets

Dernier point :30décembre 2019,performance horsdividendes endevises locales

Évolution des marchés de taux (b) Sur la zone euro, les taux ont atteint des plus bas historiquesà la fin de l’été, suite aux annonces de la BCE de reprise des achats d’actifs et de baisse des taux directeurs. La recherche de rendementa contribuéà l’aplatissementdes courbes surles parties longues supérieures à 10 ans. Ainsi, le taux de l’OAT 10 ans avoisine les 0 % en fin d’année après un plus bas à - 0,43 % fin août. Le spread italien a quant à lui connu un resserrement significatifen raison de la fin de la coalitionMouvementCinq Étoiles et Ligue du Nord, de la baisse des tensions avec l’Union européenne et de la recherche de rendement obligataire dans un contexte de tauxtrès bas.

Les taux américains enregistrent également une baisse très significativesur l’annéeavec un mouvementparallèlede l’ensemble de la courbe souverainede l’ordre de 90 points de base suite aux déclarations de la Fed. Le T-Note 10 ans trouve ainsi un point d’équilibre sur des niveaux légèrement inférieurs à 2 % en décembre. La fin de l’annéea cependantconnu un léger rebondde l’ensemble des taux grâce notamment à des perspectives d’accord commercial entre les États-Unis et la Chine et des nouvelles macro-économiquesplus positivesen zone euro.

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