DOCUMENT D’ENREGISTREMENT UNIVERSEL 2021

3 FACTEURS DE RISQUES, GESTION DES RISQUES ET PILIER III Gestion des risques

Refinancement Refinancement court terme

Réalisation du programme de refinancement moyen long terme 2021

Après une année 2020 marquée par le confinement, la progression des campagnesde vaccinationtout au long de l’année 2021 dans les pays développés a permis de limiter les conséquences des mutationsde la COVID-19et crée les conditionsd’une réouverturede l’économie mondiale. Si la demandedes consommateursen biens et services, soutenue par les plans de relance gouvernementaux, a bien été au rendez-vous,des problèmesd’approvisionnementen matières premières et de logistique ont fortement perturbé l’offre. Cette situation a favorisé l’apparition d’une hausse des prix dans un premier temps qualifiée de temporaire par les Banques Centrales mais qui semble cependant d’une nature plus durable et qui a fini par changer l’appréciationque se faisaient les marchésde l’évolutiondes taux directeurs des principales économies mondiales. La Fed a ainsi décidé de mettre fin à ses injections de liquidités via son programmede QuantativeEasing dès la fin du premier trimestre 2022. À cette date, la Banque Centrale américaine se contentera de renouveler les tombées de son portefeuille obligataire et pourra commencer à envisager des hausses de taux directeurs (3 sont prévues par le marché en 2022). La Banque d’Angleterre, confrontée à la fois aux goulets d’étranglement post-confinement mais aussi aux perturbations liées au Brexit, a quant à elle décidé d’agir sans attendre en relevant ses taux directeurs de 15 bps en décembre. La Banque Centrale Européenne est pour l’instant plus prudente, mais une partie du Conseil des Gouverneurs semble désireuse de commencer à normaliser la politique monétaire. Le PEPP, programme d’achat de titres mis en place durant la pandémie, ne sera donc pas reconduit à son terme à la fin du premier trimestre de cette année. L’année écoulée a été très favorable pour les émetteurs de dette court terme durant une bonne partie de l’année puisque l’afflux de liquidités injectées par les Banques Centrales a poussé les rendements et les spreads de crédit à la baisse, obligeant les investisseurs à rallonger la maturité de leurs achats de titres pour conserver des rendements décents. L’encours des programmes d’émissionsde titres court terme de Natixis contre-valoriséen euro a augmenté sur l’année passant de 30,08 milliards à 32,98 milliards. Une partie de cette hausse s’explique cependant par la hausse de la devise américaine dans laquelle est libellée une grande partie des émissions de Natixis. Les programmes libellés en dollar représentent, à la fin 2021, 59,6 % des encours. Les taux des émissions restent très bas comme en témoigne l’Euribor 3 mois moyen de l’année qui, à - 0,549 %, est largement en deçà du taux de la facilité de dépôt de la BCE (- 0,50 %), marquant le bas du corridor de la politique monétaire de la zone. Cet indice a même fixé en fin d’année en deçà des - 0,60 %.

16 % Autres emprunts long terme (y.c Financement du fonds Natixis Deposit)

45 % Émissions Natixis

39 % Emprunt auprès de BPCE

Réalisation du programme de refinancement moyen long terme 2020

25 % Autres emprunts long terme (y.c Financement du fonds Natixis Deposit)

37 % Émissions Natixis

41 % Emprunt auprès de BPCE

Sources : Données de gestion.

Encours des différents programmes d’émission court terme de Natixis

(montants en millions d’euros ou contre-valeur euros)

Certificats de dépôt

Commercial Papers

Plafond des programmes* Encours au 31/12/2021

45 000 21 401

25 244 11 581

Pour les certificats de dépôt, plafond du programme de NEU CP (Negotiable EUropean Commercial Paper) uniquement. *

150

NATIXIS DOCUMENT D’ENREGISTREMENT UNIVERSEL 2021