ADP_DOCUMENT_REFERENCE_2017

INFORMATIONS FINANCIÈRES CONCERNANT LE PATRIMOINE, LA SITUATION FINANCIÈRE ET LES RÉSULTATS 20 COMPTES CONSOLIDÉS DU GROUPE ADPAU 31 DÉCEMBRE 2017

9.5.3 Analyse des risques liés aux instruments financiers RISQUES DE TAUX

En complément de sa capacité d’autofinancement, le Groupe a recours à l’endettement pour financer son programme d’investissement. Le risque de taux relatif à la dette est géré en modulant les parts respectives de taux fixe et de taux variable en fonction des évolutions de marché. La gestion de ce risque repose sur la mise en place ou l’annulation d’opérations d’échange de taux d’intérêt ( swaps ). L’exposition au risque de taux d’intérêt du Groupe provient essentiellement de son endettement financier et dans une moindre mesure de son portefeuille de dérivés de taux.

La politique du Groupe consiste à gérer sa charge d’intérêt en utilisant une combinaison d’emprunts à taux fixe et à taux variable. La politique du Groupe est que 50 % à 100 % de sa dette soit à taux fixe. Dans cet objectif, le Groupe met en place des swaps de taux d’intérêt par lesquels il échange à intervalles déterminés la différence entre le montant des intérêts à taux fixe et le montant des intérêts à taux variable calculé sur un montant nominal d’emprunt convenu entre les parties. Ces swaps sont affectés à la couverture des emprunts.

La répartition des dettes financières taux fixe/taux variable est la suivante :

Au 31/12/2017

Au 31/12/2016

Avant couverture

Après couverture

Avant couverture

Après couverture

%

%

(en millions d’euros)

Taux fixe

4 578 1 333 5 911

4 991

84 % 4 003

3 814

85 % 15 %

Taux variable

920

16 %

481

670

Emprunts et dettes financières hors dérivés

5 911

100 % 4 484

4 484

100 %

Au 31 décembre 2017, le Groupe détient des instruments financiers dérivés de taux et de change ( swaps ) pour une juste valeur de 27 millions d’euros

figurant à l’actif dans les autres actifs financiers et 54 millions d’euros figurant au passif dans les emprunts et dettes financières.

Les montants notionnels des dérivés qualifiés s’analysent ainsi :

Échéances supérieures à 5 ans

Échéances entre 1 et 5 ans

Échéances inférieures à 1 an

Au 31/12/2017 Juste valeur

(en millions d’euros)

Dérivés qualifiés de couverture de flux de trésorerie

-

59

339

398 400

(36)

Dérivés non qualifiés de couverture

400

- -

11

Dérivés de change non qualifiés de couverture

30

30

(2)

TOTAL

-

459

339

798

(27)

Le portefeuille de dérivés non qualifiés de couverture est exclusivement constitué de swaps retournés figeant une marge fixe. Cette partie de portefeuille de dérivés est donc très peu sensible à la variation des taux d’intérêt. Une baisse instantanée des taux d’intérêt de 1 % au 31 décembre 2017 n’entraînerait pas de hausse significative de la juste valeur des dérivés. RISQUES DE CHANGE Compte tenu de la prise de contrôle du Groupe TAV Airports au 1er juillet ( cf . note 2), le Groupe est désormais exposé au risque de change. TAV Airports convertit ses états financiers dans une devise autre que sa monnaie fonctionnelle, de ce fait le principal risque de change concerne les variations de valeurs de l’euro par rapport à la livre turque (TRY) et au dollar américain. Les monnaies dans lesquelles les transactions sont essentiellement libellées sont l’euro, la livre turque, le dollar américain, ainsi que quelques devises du golfe persique liées au dollar américain par une parité fixe, telles que le rial saoudien, le dirham des Émirats arabes unis et le rial omanais. Afin de réduire son exposition aux variations de change, le Groupe a mis en place une politique de couverture consistant à : ◆ mettre en place des instruments dérivés ; ◆ neutraliser au maximum le risque de change en réduisant le solde des recettes et des dépenses dans ces monnaies ; ◆ procéder, le cas échéant, à des ventes à terme partielles de dollars pour les soldes résiduels.

208

AÉROPORTS DE PARIS  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE 2017