Document d'enregistrement universel 2025

Rapport de gestion 03 Actif net réévalué

GRAPHIQUE 2 : TAUX FORWARD DE L’EURIBOR 3 MOIS ET TMO ANTICIPÉ

4

2,99 %

2,86 %

3

2,85 % 2,86 % 2,84 %

2,81 %

2,77 % 2,81 %

2,72 %

2,69 %

2,68 % 2,72 %

2,61 %

2,57 % 2,63 %

2,46 %

2,34 %

2,71 %

2,58 %

2,53 % 2,57 % 2,58 % 2,56 %

2,53 %

2,44 % 2,49 %

2,44 %

2,41 %

2,40 %

2,29 % 2,35 %

2,33 %

2

2,18 %

2,06 %

1

0

2024R 2025E 2026E 2027E 2028E 2029E 2030E 2031E 2032E 2033E 2034E 2035E

2036E 2037E 2038E 2039E

2040E

Taux forward Euribor 3 mois

Moyenne annuelle du TMO anticipé

Sources : Banque de France, Bloomberg

À fin décembre 2025, la valeur des droits financiers de l’Associé commandité s’établit à 37,5 millions d’euros, soit 5,1 % de l’ANR. Cette valeur tient compte du caractère ni arbitrable sur le marché, ni cessible sauf circonstances exceptionnelles des droits financiers de l’Associé commandité vi a un taux d’actualisation de 8,23 % supérieur au coût des fonds propres de l’IDI de 7,85 %. En utilisant le coût des fonds propres de l’IDI comme taux d’actualisation, la valeur des droits financiers s’établirait à 39,8 millions d’euros, soit 5,1 % de l’ANR.

Conclusion Les travaux menés par Détroyat Associés ont pour objet l’évaluation des droits financiers de l’Associé commandité de l’IDI, liés à l’existence d’un dividende préciputaire. Ils ne portent pas sur l’évaluation des droits conférés par le statut de Commandité sur la gouvernance de la Société ni sur les revenus associés à la fonction de Gérance de la Commandite. À fin décembre 2025, les deux approches mises en œuvre aboutissent à une fourchette de valeur des droits financiers de l’Associé commandité qui s’établit entre 37,5 millions d’euros et 57,4 millions d’euros. La valeur retenue à fin décembre 2025 correspond au milieu de cette fourchette, soit 47,4 millions d’euros soit une hausse de 9,8 % par rapport à la valorisation de 43,2 millions d’euros à fin décembre 2024. Cette hausse résulte de l’effet combiné de l’augmentation des dividendes prospectifs, liée à la progression des taux forward à 10 ans (+ 134 points de base à 4,96 % par rapport à 2024) dans un contexte d’incertitudes macroéconomiques, et de la baisse du taux d’actualisation de ces mêmes dividendes (- 20 points de base à 8,23 % par rapport à 2024), reflétant la bonne tenue des marchés actions sur la période.

ÉVOLUTION DE L’ANR PAR ACTION Sur les bases présentées ci-dessus, l’actif net réévalué (ANR) de l’IDI à fin 2025, estimé à 740 millions d’euros, est réparti de la manière suivante :

Part des commandités Part des commanditaires

47,4

6 92,6

La valeur de l’ANR par action a été calculée sur 7 133 703 actions pour tenir compte des actions propres à fin 2025 : 7 188 633 actions existantes à fin 202 5 - 5 5 235 actions propres à fin 202 5 7 133 398 Ainsi, l’ANR par action à fin 2025 s’élève à 97,10 euros. Il se compare à celui de fin décembre 202 4 (91,52 euros) diminué du dividende 2024 versé en 2025 (1,70 euros) soit 89,82 euros, ce qui fait ressortir une croissance de 8,10 % sur la période.

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