Document d'enregistrement universel 2025

Rapport de gestion Actif net réévalué

3.3 ACTIF NET RÉÉVALUÉ

Méthode de calcul de l’actif net réévalué (ANR)

L’actif net réévalué (ANR) est le principal critère de référence pour une société de portefeuille comme l’IDI, qui applique les lignes directrices d’évaluation de l’IPEV. Il est déterminé en réévaluant le portefeuille d’investissements de l’IDI sur la base des méthodes suivantes : a) Titres non cotés À la date d’acquisition, les titres sont comptabilisés au bilan pour le montant de leur juste valeur, qui correspond au prix d’achat. Ultérieurement, une analyse « multicritères » (comparables côtés, transactions comparables, multiple d’entrée, opérations significatives sur le capital) est conduite pour déterminer la juste valeur des actifs. L’IDI tient compte, le cas échéant, de la plus ou moins grande liquidité de la participation détenue.

b) Titres cotés Les titres cotés sont valorisés au dernier cours de Bourse de la période. c) Parts de fonds d’investissement Les parts des fonds d’investissement sont valorisées sur la base du dernier actif net réévalué par part communiqué par le gestionnaire du fonds. Le cas échéant, une décote est appliquée pour tenir compte de l’illiquidité ou de restrictions de négociabilité.

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Évaluation des parts de l’Associé commandité de l’IDI à fin décembre 2025

RAPPORT DETROYAT ASSOCIÉS – FIN DÉCEMBRE 202 5 Philippe Leroy, Président, 121 avenue de Malakoff, 75016 Paris Détroyat Associés est une société indépendante qui a une expérience de près de 40 ans dans les systèmes d’information, d’évaluation de sociétés et les modèles de valorisation. « Contexte Les statuts de l’IDI (ci-après le « Groupe » ou la « Société ») prévoient une répartition prioritaire des bénéfices aux associés commandités dont le montant initial en juin 1990 était de 3 millions de francs (457 347 euros). Selon les statuts, ce montant est indexé tous les ans sur la base de la moyenne mensuelle des taux des obligations privées calculée sur les 12 derniers mois (ci-après le « TMO »). Il est prévu que ce dividende soit égal à 3 % du résultat consolidé avant impôt part du Groupe IDI (ci-après le « RCAI ») si ce dernier calcul aboutit à un résultat supérieur. Cela a été le cas pour huit exercices : 2000, 2010, 2016, 2017, 2021, 2022, 2023 et 2024. Au titre de 2025, le dividende minimal correspondant à l’indexation sur le TMO s’établirait à 1 877 807 euros. La valeur des parts de l’Associé commandité est l’une des composantes du calcul de l’actif net réévalué revenant aux actionnaires commanditaires de l’IDI (ci-après I’ « ANR »). Cette évaluation porte sur les droits financiers liés à l’existence du dividende préciputaire défini ci-dessus, mais ne valorise pas les droits conférés par le statut de Commandité sur la gouvernance de la Société ni les revenus associés à la fonction de Gérance de la Commandite.

C’est dans ce contexte que vous nous avez sollicités aux fins d’obtenir une opinion indépendante sur la valeur des parts de l’Associé commandité à fin décembre 2025. Pour rappel, cette valeur s’élevait à fin décembre 2024 à 43,2 millions d’euros. En conformité avec les méthodologies utilisées dans les rapports précédents de Détroyat Associés, cette évaluation est conduite, d’une part, du point de vue de l’actionnaire commanditaire, via la dilution historique de la valeur liée à l’existence d ’un dividende préciputaire, et, d’autre part, du point de vue de l’Associé commandité, via la valeur financière de ses dividendes préciputaires prospectifs. Indépendance Détroyat Associés et ses salariés : ■ n’entretiennent pas de liens juridiques ou en capital avec la Société susceptibles d’affecter leur indépendance ; ■ n’ont procédé à aucune évaluation de la Société au cours des dix-huit derniers mois, susceptible d’affecter son indépendance ; ■ n’ont pas conseillé la Société, ou toute personne que la Société contrôle au titre de l’article L. 233-3 du Code de commerce, au cours des dix-huit derniers mois ; ■ ne détiennent aucun intérêt financier ou créance ou une dette sur la Société susceptibles d’affecter leur indépendance ; ■ ne se sont vu confier aucune mission – autre que celle faisant l’objet de la présente Mission – par la Société pour les mois à venir, susceptible d’affecter son indépendance et l’objectivité de son jugement lors de l’exercice de la présente Mission. En conséquence, Détroyat Associés remplit les critères d’indépendance requis pour effectuer cette Mission et confirme ne pas avoir de conflits d’intérêt et être indépendant.

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