Société des bains de mer - Document d'enregistrement universel 2019-2020

ANALYSE DE L’ACTIVITÉ 4

ANALYSE DES RÉSULTATS CONSOLIDÉS DE L’EXERCICE

■ les ressources de trésorerie augmentent dès le mois de mai de chaque année avec le Grand Prix Automobile de Formule 1 et, de façon plus conséquente encore, au cours de la saison estivale, du fait du niveau élevé de l’activité et du ralentissement, voire de l’arrêt des investissements en haute saison, afin de ne pas perturber la clientèle ; ■ les besoins de trésorerie augmentent au cours du deuxième semestre de chaque année avec le ralentissement de l’activité et la conduite des projets d’investissements. Cette saisonnalité constatée relative aux liquidités est par ailleurs impactée par la pandémie de Covid-19, avec une diminution des ressources de trésorerie en fin d’exercice 2019/2020, l’ensemble des casinos et restaurants ayant été fermé mi-mars conformément aux instructions gouvernementales, puis l’Hôtel Hermitage et le Méridien Beach Plaza. Seuls l’Hôtel de Paris et le Monte-Carlo Bay Hotel & Resort sont restés partiellement ouverts pour héberger la clientèle, notamment les résidents permanents, mais avec une faible occupation. Cette situation a perduré au début de l’exercice 2020/2021 (voir « Impact de la pandémie de Covid-19 sur la situation de trésorerie » en 4.1.5.2 – « Sources de financement » ci-après).

Les flux de trésorerie liés aux opérations de financement pour l’exercice 2018/2019 résultent principalement des tirages pour un montant de 103,2 millions d’euros effectués sur les lignes de crédit et de cautions reçus de locataires. Les flux de trésorerie liés aux opérations de financement pour l’exercice 2017/2018 résultent principalement des tirages pour un montant de 126,8 millions d’euros effectués sur les lignes de crédit. Pour mémoire, il a été contracté auprès d’un pool bancaire le 31 janvier 2017 l’ouverture de crédits de 230 millions d’euros, afin de financer les travaux de développement immobilier en cours (voir note 3.3 des notes annexes aux comptes consolidés au 31 mars 2020), et les tirages correspondants sont intervenus au cours des exercices 2017/2018 et 2018/2019. Instruments de couverture Voir note 27 des notes annexes aux comptes consolidés des exercices clos les 31 mars 2018, 31 mars 2019 et 31 mars 2020. Saisonnalité constatée relative aux liquidités Le Groupe S.B.M. observe généralement des effets de saisonnalité dans l’évolution des liquidités qui peut différer selon la nature de ses activités : ■ le Groupe S.B.M. doit assurer en avril de chaque année le paiement du solde de la redevance sur les jeux due au titre de l’exercice précédent ;

4.1.5.2 SOURCES DE FINANCEMENT L’endettement net du Groupe S.B.M. au titre des exercices clos aux 31 mars 2018, 2019 et 2020 se présente comme suit :

Exercice 2017/2018

Exercice 2018/2019

Exercice 2019/2020

(en milliers d’euros)

Emprunts auprès des établissements de crédit

121 600

225 647

226 831

Dettes financières liées aux contrats de location financement

290

203

Titres de créances négociables à court terme

19 998 246 829 109 737 137 092

Sous-total Endettement financier à la clôture de l’exercice

121 890 70 952 50 938

225 850 119 025 106 825

Trésorerie à la clôture de l’exercice

ENDETTEMENT FINANCIER NET À LA CLÔTURE DE L’EXERCICE

Afin d’assurer le financement de ses différents projets, la Société a mis en place des lignes de crédits fin janvier 2017 (voir note 3.3 – « Financement des travaux de développement immobilier ») pour un montant total de 230 millions d’euros, dont les tirages à l’initiative de l’emprunteur pouvaient s’échelonner jusqu’au 31 janvier 2019. Au 31 mars 2020, le Groupe S.B.M. a utilisé la totalité des financements bancaires mis à sa disposition, soit un montant total de 230 millions d’euros. Ces financements seront remboursés semestriellement, la première échéance intervenant le 30 juin 2020 et la dernière étant fixée au 31 janvier 2024. Les frais payés directement imputables à l’émission de la dette sont inclus dans l’évaluation de celle-ci et sont donc présentés en diminution du montant emprunté, soit 4,1 millions d’euros au titre des frais bancaires de mise en place et des honoraires. Ces coûts de transaction, ainsi que le montant des commissions de non-utilisation et des intérêts en lien avec les tirages réalisés augmentent le taux d’intérêt effectif de la dette.

Pour compléter ses moyens de financement à court terme, la Société a mis en place un programme d’émission de titres de créances négociables à court terme (NEU CP) en juillet 2019 pour un montant total maximum de 150 millions d’euros. Comme décrit en note 3.3 – « Financement des travaux de développement immobilier » des notes annexes aux comptes consolidés au 31 mars 2020, l’État Monégasque s’est engagé à souscrire, dans la limite d’un montant cumulé en principal de 120 millions d’euros, tout ou partie des titres de créances négociables que la Société émettrait dans le cadre de ce programme et qui ne trouveraient pas preneur sur le marché pour quelque raison que ce soit. Au 31 mars 2020, l’encours de titres émis dans le cadre de ce programme s’élève à 20 millions d’euros. Le Groupe S.B.M. dispose par ailleurs de facilités de découvert autorisé pour 15 millions d’euros, montant non utilisé en date du 31 mars 2020.

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DOCUMENT D’ENREGISTREMENT UNIVERSEL 2019/2020

SOCIÉTÉ ANONYME DES BAINS DE MER ET DU CERCLE DES ÉTRANGERS À MONACO