Document d’enregistrement universel 2020-21

ANALYSE DE L’ACTIVITÉ 4 ANALYSE DES RÉSULTATS CONSOLIDÉS DE L’EXERCICE

négociables à court terme (NEU CP), qui s’inscrit dans le cadre d’un programme d’émission de titres de créances négociables à court terme (NEU CP) mis en place en juillet 2019 pour un montant total maximum de 150 millions d’euros, et de cautions reçues des locataires. Les flux de trésorerie liés aux opérations de financement pour l’exercice 2020/2021 incluent également le remboursement de dettes de location pour un montant de 7,5 millions d’euros dans le cadre de l’application de la norme IFRS 16 « Contrats de location » à compter du 1 er avril 2019. Cette norme prévoit notamment de comptabiliser au bilan, à la conclusion d’un contrat de location d’un actif spécifiquement dédié, un passif correspondant aux paiements futurs actualisés comptabilisé en « dettes de location » et remboursé au fur et à mesure de l’avancement du contrat, en contrepartie d’un droit d’usage de ce même actif comptabilisé en « droit d’utilisation », amorti sur la durée du contrat. Les flux de trésorerie liés aux opérations de financement pour l’exercice 2019/2020 résultent de l’émission de titres de créances négociables à court terme (NEU CP) pour un montant de 20 millions d’euros et de cautions reçues de locataires. Les flux de trésorerie liés aux opérations de financement pour l’exercice 2019/2020 incluent également le remboursement de dettes de location pour un montant de 7,2 millions d’euros dans le cadre de l’application de la norme IFRS 16 « Contrats de location » à compter du 1 er avril 2019. Les flux de trésorerie liés aux opérations de financement pour l’exercice 2018/2019 résultent principalement des tirages pour un montant de 103,2 millions d’euros effectués sur les lignes de crédits et de cautions reçues de locataires. Pour mémoire, il a été contracté auprès d’un pool bancaire le 31 janvier 2017 l’ouverture de crédits de 230 millions d’euros, afin de financer les travaux de développement immobilier en cours (voir note 3.2 des notes annexes aux comptes consolidés au 31 mars 2021), et les tirages correspondants sont intervenus au cours des exercices 2017/2018 et 2018/2019. Les deux premières échéances, de 26,4 millions d’euros chacune, ont été remboursées fin juin et fin décembre 2020 et l’encours de crédits s’établit aujourd’hui à 177,2 millions d’euros. La prochaine échéance est prévue en juin 2021, pour un montant identique aux précédentes (voir note 3.2 des notes annexes aux comptes consolidés au 31 mars 2021). Cependant, bien que les échéances de remboursement de l’encours de crédits ne soient pas remises en cause, la baisse importante de l’activité due à la crise sanitaire a entraîné une dégradation forte des résultats du Groupe S.B.M. et certains engagements en termes de ratios ne peuvent être respectés au niveau prévu initialement. Le Groupe S.B.M. a donc sollicité et

obtenu de ses partenaires bancaires un aménagement de ses covenants financiers, exposé plus en détail en note 3.2 des notes annexes aux comptes consolidés au 31 mars 2021. Instruments de couverture Voir note 27 des notes annexes aux comptes consolidés des exercices clos les 31 mars 2019, 31 mars 2020 et 31 mars 2021. Saisonnalité constatée relative aux liquidités Le Groupe S.B.M. observe généralement des effets de saisonnalité dans l’évolution des liquidités qui peut différer selon la nature de ses activités : ■ le Groupe S.B.M. doit assurer en avril de chaque année le paiement du solde de la redevance sur les jeux due au titre de l’exercice précédent ; ■ les ressources de trésorerie augmentent dès le mois de mai de chaque année avec le Grand Prix Automobile de Formule 1 et, de façon plus conséquente encore, au cours de la saison estivale, du fait du niveau élevé de l’activité et du ralentissement, voire de l’arrêt des investissements en haute saison, afin de ne pas perturber la clientèle ; ■ les besoins de trésorerie augmentent au cours du deuxième semestre de chaque année avec le ralentissement de l’activité et la conduite des projets d’investissement. Cette saisonnalité constatée relative aux liquidités a par ailleurs été fortement impactée par la pandémie de Covid-19, avec une diminution des ressources de trésorerie à partir de la fin d’exercice 2019/2020, l’ensemble des casinos et restaurants ayant été fermé mi-mars 2020 conformément aux instructions gouvernementales, puis l’Hôtel Hermitage et le Méridien Beach Plaza. Seuls l’Hôtel de Paris et le Monte-Carlo Bay Hotel & Resort sont restés partiellement ouverts pour héberger la clientèle, notamment les résidents permanents, mais avec une faible occupation. Ce n’est qu’à compter du 2 juin 2020, date à laquelle le Gouvernement monégasque a autorisé la réouverture des restaurants et des casinos, que les établissements du Groupe S.B.M. ont rouvert progressivement, en mettant en place des mesures sanitaires permettant d’assurer la sécurité maximale des clients et du personnel. Dans ce contexte, le Groupe S.B.M. a mis en œuvre une réduction drastique des dépenses d’exploitation. Dès la fermeture des établissements, le Groupe S.B.M. a procédé à une adaptation de son organisation, avec la prise de congés et le recours au chômage partiel en s’appuyant sur le dispositif gouvernemental de soutien mis en place en Principauté de Monaco (Chômage Total Temporaire Renforcé).

4.1.5.2 SOURCES DE FINANCEMENT L’endettement net du Groupe S.B.M. au titre des exercices clos aux 31 mars 2019, 2020 et 2021 se présente comme suit :

Exercice 2018/2019

Exercice 2019/2020

Exercice 2020/2021

(en milliers d’euros)

Emprunts auprès des établissements de crédit

225 647

226 831

175 667

Dettes financières liées aux contrats de location financement

203

Titres de créances négociables à court terme

19 998 246 829 109 737 137 092

54 917 230 584 100 699 129 885

Sous-total Endettement financier à la clôture de l’exercice

225 850 119 025 106 825

Trésorerie à la clôture de l’exercice

ENDETTEMENT FINANCIER NET À LA CLÔTURE DE L’EXERCICE

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SOCIÉTÉ ANONYME DES BAINS DE MER ET DU CERCLE DES ÉTRANGERS À MONACO

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