Rapport annuel d'activité 2025

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ÉTATS FINANCIERS Comptes consolidés – exercice clos au 31 décembre 2025

La répartition du portefeuille de titres dédiés est décrite ci-dessous :

31 décembre 2025

31 décembre 2024

(en millions d’euros)

EN VALEUR DE MARCHÉ OU EN VALEUR LIQUIDATIVE FCP actions et actions cotées

3 292 3 027 1 379

3 060 3 079 1 230

FCP obligataires et monétaires

FCP non cotés

En coût amorti Obligations et FCP obligataires Total portefeuille de titres dédiés

1 009 8 707

995

8 363

Créances liées aux opérations de fi n de cycle TOTAL ACTIFS FINANCIERS DE COUVERTURE

16

16

8 723

8 379

31 décembre 2025

31 décembre 2024

(en millions d’euros)

PAR ORIGINE GÉOGRAPHIQUE Zone Euro

6 360 2 363 8 723

6 234 2 145

Autres

TOTAL ACTIFS FINANCIERS DE COUVERTURE 8 379 Les actifs financiers sous forme de titres ou OPCVM représentent 99,8 % des actifs de couverture au 31 décembre 2025. Ils se décomposent de la façon suivante : 53,5 % d’actions et autres titres de capital non amortissables, 46,3 % d’obligations et monétaires et 0,2 % de créances.

Performances des actifs financiers en couverture des passifs selon classes d’actifs

31 décembre 2025

Classe d’actifs

31 décembre 2024

Actions

12,6 % 2,1 % 7,4 %

8,2 % 3,6 % 6,1 %

Produits de taux (y compris créances liées aux opérations de fi n de cycle)

TOTAL ACTIFS FINANCIERS DE COUVERTURE

précises en termes d’expositions : limites d’investissements sur certaines valeurs en absolu et relativement à l’actif net, expositions limitées en devises non euro, indication d’un risque relatif par rapport à un indice de référence cible ( Tracking Error ) et investissements limités sur certains instruments. L’ensemble de ces limites permet de s’assurer du respect des règles d’investissements dictées par le décret d’application de la loi du 28 juin 2006. Les investissements en produits de taux du portefeuille de titres dédiés se déclinent principalement sous forme de : ● titres détenus en direct constitués d’obligations d’État de la zone Euro, qui seront conservées jusqu’à leur échéance et leur remboursement. Ils sont comptabilisés selon la méthode du coût amorti ; et ● FCP obligataires dédiés, obligations cotées et OPCVM monétaires ouverts. La sensibilité aux taux d’intérêt des FCP obligataires est fixée entre des bornes telles que la sensibilité globale du portefeuille dédié soit adéquate aux objectifs de sensibilité à long terme ainsi qu’à la sensibilité du passif à son taux d’actualisation. L’exposition des FCP monétaires, obligataires et obligations cotées au risque de crédit est encadrée via la notation de la qualité des émetteurs par les agences Moody’s ou Standard & Poor’s.

Créances liées aux opérations de fin de cycle Les créances liées aux opérations de fin de cycle correspondent à une créance sur EDF et le CEA, résultant du surfinancement de l’Andra assumé par Orano entre 1983 et 1999 (paiement par Orano de contributions réparties entre les exploitants nucléaires au-delà de sa quote-part) pour 16 millions d’euros. Description et appréciation des risques Les investissements en actions du portefeuille de titres dédiés se déclinent principalement sous forme : ● de mandats d’actions cotées, qui comportent une cinquantaine de valeurs ayant leur siège dans un des pays membres de l’Union européenne. La rotation des titres permet une gestion des plus values à long terme. Sans que ceci constitue un indicateur de pilotage, ces mandats seront appréciés sur le long terme par rapport à une référence externe MSCI EMU dividendes nets réinvestis ; et ● de FCP actions dédiés, gérés selon différentes stratégies d’investissement qui reposent sur une gestion diversifiée centrée sur des valeurs européennes. Suivant l’objectif de gestion, les gérants sont contraints par le respect de règles

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