NEOPOST - Document de référence 2018

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États financiers

Comptes sociaux

13-3 : Politique de gestion

Couverture de risque de taux

Position à la fin de l'exercice En fonction de la position à gérer et du taux de référence retenu, une stratégie de couverture est mise en place. Elle a pour but de protéger le taux de référence et de permettre de profiter, au moins en partie, des évolutions favorables. Ces stratégies de couverture sont constituées d’instruments dérivés fermes, d’instruments dérivés optionnels et maintiennent une position ouverte si cela est possible. La valorisation de la position ouverte aux taux à terme du marché ainsi que les taux obtenus par les couvertures en place doivent toujours conduire à protéger le taux de référence. Les stratégies de couverture concernent les trois années de gestion. Toutefois, le niveau de couverture et le poids des différents instruments dérivés peuvent varier d’une année à l’autre, l’objectif étant de garder davantage de possibilités d’optimisation pour les années les plus éloignées. En matière de risque de taux, Neopost travaille avec la même société de conseil que celle engagée pour sa politique de change.

Pour limiter les effets d’une hausse des taux d’intérêts sur le niveau de ses frais financiers, Neopost a décidé de mettre en œuvre une politique de couverture des risques visant à protéger un taux de financement maximum annuel sur les trois ans à venir. L’horizon de gestion retenu est glissant, de manière à avoir toujours trois ans de gestion. Le Groupe a mis en place une politique de centralisation du risque de taux, ce qui lui permet de suivre l’exposition globale du risque de taux du Groupe et de maîtriser parfaitement les instruments de marché utilisés dans le cadre des couvertures mises en place. Le Groupe assure la couverture du risque de taux en fonction de la dette actuelle mais également en fonction de l’évolution probable de sa dette (évolution des tirages sur sa ligne de revolving ). Les instruments financiers sont portés par les entités juridiques ayant inscrit à leur bilan la dette correspondante.

Le tableau suivant représente l’exposition de Neopost S.A. à la clôture de l’exercice.

EUR

USD

Actifs financiers

-

-

Passifs financiers

908,6

238,9

Exposition nette avant gestion

(908,6)

(238,9)

Dette à taux fixes

733,3

145,0

Couverture

154,5

140,0

Instruments de couverture Les instruments dérivés utilisés sont standards et liquides. Les instruments suivants sont utilisés : instruments dérivés fermes : swap et Forward Rate • Agreement (FRA) ; instruments dérivés optionnels plain vanilla : achat et vente • de cap , achat et vente de floor (utilisés seuls ou combinés) ;

instruments dérivés optionnels avec barrière activante ou • désactivante : achat et vente de cap ou de floor (utilisés seuls ou combinés) ; achat et vente de swaptions (utilisés seuls ou combinés). • Les mandats de gestion, les produits de couverture bancaire packagés ainsi que les instruments dérivés introduisant une référence autre que celle du sous-jacent ( swap quanto par exemple) sont strictement interdits par les procédures internes.

Caractéristiques des instruments Les instruments en portefeuille au 31 janvier 2019 sont listés ci-dessous par typologie, par devise et par date de maturité :

Entre 1 an et

Notionnels

Devises

< 1 an

5 ans Échéance > 5 ans

Cross currency swap prêteur – EUR/emprunteur USD

EUR/USD

-

45,7/50,0

-

Swap placeur

EUR

-

154,5

-

Swap emprunteur

USD

15,0

70,0

-

Achat de cap

USD

-

55,0

-

EUR

-

-

-

Vente de floor

USD

-

30,0

-

Achat de floor

EUR

-

18,3

-

198

DOCUMENT DE RÉFÉRENCE 2018 / NEOPOST