NATIXIS - Document de référence et rapport financier annuel 2018

3 FACTEURS DE RISQUES, GESTION DES RISQUES ET PILIER III Gestion des risques

risque de liquidité : 51 % du portefeuille obligataire est de a maturité inférieure à 3 ans au 31 décembre 2018. La très grande majorité du portefeuilleest cotée sur des marchés de l’OCDEet présenteun risquede liquiditéjugé faible à ce jour. Des contrôles de second niveau du respect de la politique d’investissement de Coface complètent le dispositif mis en œuvre. CEGC La Compagnie Européenne de Garanties et Cautions est la plateforme multimétiers Cautions et Garanties du Groupe. Elle est exposée au risque de souscription,au risque de marché, au risquede défautdes réassureursainsi qu’au risqueopérationnel. L’année 2018 s’est traduite par une bonne maîtrise du risque de souscription avec un niveau de sinistralité de 21 % des primes acquises.La sinistralitédes cautionsde prêts aux particuliersest particulièrementfaible cette année. Dans le cadre du régimeprudentielSolvabilité2, entré en vigueur le 1 er  janvier 2016, CEGC utilise un modèle interne partiel. Le modèle a été homologuéen mars 2017 par l’ACPR. Il répond à l’exigence spécifique requise pour les garants de crédits immobiliersvisant à renforcerla robustessedu systèmebancaire français des crédits à l’habitat. Des modificationsmajeures du modèle ont été présentées et validées en conseil d’administrationen novembre 2018. La tarificationdes cautionsde prêts aux particuliersa été revue à la hausseet mise en place en avril 2018. Risque de souscription Le risque de souscription est le risque principal porté par la Compagnie.Il s’agit essentiellementd’un risque de contrepartie : les engagementsdonnéspar la Compagnieaux bénéficiairesdes cautions se traduisent par une exposition directe sur les souscripteurs.Ces engagementsréglementés inscrits au passif du bilan s’élèvent à 2,01 milliardsd’euros au 31 décembre2018 (+ 8,7 %par rapport à fin 2017). Cette croissance s’inscrit dans la continuité de l’exercice 2017, soutenue principalement par l’activitéde cautionsde prêts immobiliersaux particuliers.

Risque financier Coface a mis en place une politiqued’investissementprenanten comptela gestiondes risquesfinanciersà travers la définitionde son allocation stratégique, la réglementation applicable aux compagniesd’assuranceet les contraintesrésultantde la gestion de sonpassif.La maîtrisedesrisquesfinanciersreposeainsisur un dispositifde normeset contrôlesrigoureuxrevusconstamment : risque de taux et risque de crédit : Coface conserve une a allocation très majoritairementorientée vers des produits de taux lui garantissant des revenus récurrents et stables. La sensibilité globale maximale du portefeuille obligataire est délibérément plafonnée à 4 et s’établissait à 3,5 au 31 décembre2018. Les expositionssur la dette souverainede la Grèce sont toujours nulles, tandis que des investissements ont été réalisés sur le Portugal dans le courant de l’année. Le Groupea continuéd’augmentersa diversificationinternationale en 2018, notamment sur les pays développés d’Asie et égalementen zone Euro, afin de profiterde taux de rendement plus élevés, d’accompagnerles différenteshaussesde taux ou de diminuer le coût de la couverture de change. Des couverturesde taux ont été mises en place sur une partie de l’expositionà la dette souveraineeuropéenne ; risque de change : la majorité des placementsest libellée en a euro et les filiales ou succursales souscrivant en d’autres devisesdoiventrespecterles mêmesprincipesde congruence. Sur l’année2018,des opérationsde couverturessystématiques contreeuro ont été réalisées,au sein du portefeuilleregroupant l’ensembledes entitéseuropéennesde Coface,pour couvrirles investissementsen obligationslibelléesen dollar américain,en livre sterling, endollarcanadienet en dollaraustralien ; risque sur actions :l’expositionest plafonnéeà moins de 10 % a du portefeuille et se concentre sur la zone Euro en lien avec son cœur d’activité. Au 31 décembre2018, les actions cotées représentaient 6 % du portefeuille de placement. Ces investissementsont fait l’objet d’une couverture sur 30 % du portefeuille investi via notamment l’achat d’options de vente sur indice Eurostoxx 50. Ces couvertures peuvent être ajustéesau gré des investissementset du montantde plus ou moins-valueslatentesdes actionsdétenues ; risque de contrepartie :une limitemaximaled’expositionà une a même contrepartie est fixée à 5 % des encours gérés avec des dérogations exceptionnelles sur des expositions court terme. Plus de 90 % des titres obligatairessont de catégories Investment Grade ayant donc un rating médian au minimum égal à BBB- ;

MONTANT DES ENGAGEMENTS RÉGLEMENTÉS DE CEGC (EN MILLIONS D’EUROS) R

Évolution décembre 2018 par rapport à décembre 2017

Activités de CEGC

Décembre 2018

Particuliers

1 798

8,4 % 5,0 %

Constructeurs de maisons individuelles Administrateurs de biens – Agents immobiliers

21 14 30 15 75 47 10

27,3 %

Entreprises

3,4 % 0,0 % 7,1 %

Promotion Immobilière

Professionnels

Économie Sociale – Logement Social Activités en run-off gérées en extinction

11,9 % 100,0 %

TOTAL

2 010

8,7 %

162

Natixis Document de référence 2018