NATIXIS - Document de référence et rapport financier annuel 2018

3 FACTEURS DE RISQUES, GESTION DES RISQUES ET PILIER III Gestion des risques

Dans le cadre de son programmede refinancementà moyenterme annuel,Natixisa levé en 2018 11 milliardsd’eurosde ressourcesà plus d'un an (nettes de rachats et de calls) contre 10,6 milliardsd’euros en 2017. Ce programme a été réalisé pour 29 % via des placementsprivés structurés, le solde ayant majoritairementété apporté par BPCE dans le cadre de la politique de refinancementà moyentermedu Groupevalidéeen comitéGAPGroupe.

RÉALISATION – EN NET – DU PROGRAMME DE ■ REFINANCEMENT MOYEN LONG TERME 2018

RÉALISATION – EN NET – DU PROGRAMME DE ■ REFINANCEMENT MOYEN LONG TERME 2017*

25 % Autres emprunts long terme

15 % Autres emprunts long terme

2 % Financements de Pfandbrief Bank

21 % Émissions structurées EMTN Natixis

2 % Financements de Pfandbrief Bank

29 % Émissions structurées EMTN Natixis

44 % Emprunts auprès de BPCE

61 % Emprunts auprès de BPCE

* Proforma2018.

hausses des taux d’intérêt pour les deux prochaines années. D’autre part, la FED devra probablement assouplir son programme de réduction de bilan initié fin 2017 en cas de fort ralentissementéconomique. En Europe, la BCE semble toujours confiante dans son scénario de reprise progressive de l’inflation et a confirmé l’arrêt de l’expansion de son bilan en 2019. Le ralentissement global pourrait toutefoisl’empêcherde mettre en œuvre une sortie des taux négatifsà l’automne. L’environnementmonétaire a jusqu’alors favorisé les émissions court terme en dollars du Groupe. Cela devrait se poursuivre puisqu’en raison de l’aplatissement de la courbe des taux de nombreux investisseursdélaissent le segment long terme pour reporter leurs achats sur les maturitésproches. En zone Euro, la recherche de rendement va certainement pousser les investisseurs monétaires, désireux de limiter le coût des taux négatifs, à continuer de favoriser la partie la plus longue (autour d’un an) de leur universd’investissement.

Points sur les refinancements de la Banque Refinancement court terme L’année 2018 a été très contrastée sur les marchés financiers. L’euphoriedu début d’année,soutenuepar des plans de relance budgétaire américain, a progressivement cédé la place aux inquiétudesnées de la réorganisationdu commercemondial,des turbulencespolitiquesen Europeet de la procédurede Brexit. Comme prévu, la FED a relevé ses taux à la fin de chaque trimestrede l’année2018. Les taux longs américainsont dansun premier temps réagi à l’action de la Fed pour culminer début novembre vers 3,24 %. Par ailleurs, le fort retournement des marchés Actions observé fin 2018 a entraîné un aplatissement de la courbe des taux. Ce mouvement de la courbe laisse entendre que le marché anticipe un ralentissementde l’activité aux États-Unisdans les annéesà venir. Cet environnementéconomique incertain met sous pression la décision de la FED consistant à envisager trois nouvelles

ENCOURS DES DIFFÉRENTS PROGRAMMES D’ÉMISSION COURT TERME DE NATIXIS R

Commercial Papers

Certificats de dépôt

(en millions d’euros ou contre-valeur euros)

Montant du programme

45 000* 25 100**

18 981

Encours 31/12/2018

9 343

Uniquement programme de NEU CP. * Encours des programmes de NEU CP et d’US CD’s. **

150

Natixis Document de référence 2018