NATIXIS - Document de référence et rapport financier annuel 2018

3 FACTEURS DE RISQUES, GESTION DES RISQUES ET PILIER III Facteurs de risques

liquidité de ces actifs sur les marchés secondaires pourrait contraindre Natixis à réduire ses activités d’origination, ce qui pourrait affecter ses revenus et ses relations avec les clients et, en conséquence,avoir un impact négatif sur ses résultats et sa situation financière (voir paragraphe 4.2.1 du présent document de référence). En outre, en fonction des conditions de marché, Natixis pourrait avoir à reconnaitre un ajustement de valeur de ses actifs, susceptibled’impacternégativementses résultats.

Les variations de juste valeur de titres, de portefeuilles de produits dérivés de Natixis et de sa dette propre sont susceptibles d’avoir une incidence négative sur la valeur nette comptable de ces actifs et passifs et par conséquent sur le Produit Net Bancaire de Natixis, son résultat net et ses capitaux propres La valeur nette comptabledes portefeuillesde titres, de produits dérivéset d’autrestypes d’actifsde Natixis,ainsi que de sa dette propre, est ajustée au niveau de son bilan à l’occasion de la préparationdes états financiers(sur les ajustementsadditionnels de valorisation: voir note 6 « Principescomptableset méthodes d’évaluation » du chapitre 5.1 « Etats financiers » du présent documentde référence). Les ajustements de valeur comprennent une composante reflétant le risque de crédit inhérent à la dette propre de Natixis. S’agissantdes portefeuillesde produits dérivés, les ajustements additionnels de juste valeur pratiqués prennent notamment en compte la qualitéde crédit de la contrepartiedes portefeuillesde produits dérivés figurant à l’actif du bilan de Natixis et le fait que Natixis pourrait ne pas recouvrer une partie ou la totalité de la valeur de marchéde ces derniers. Les ajustementssont fondés essentiellementsur la variation de la juste valeur des actifs et passifs pendant une période comptable,variationqui est enregistréeau niveau du compte de résultatou directementdans les capitauxpropresde Natixis. Lesvariationscomptabilisées dansle comptede résultat,si ellesne sontpascompenséespar desvariationsopposéesde la justevaleur d’autresactifs, ont un impact sur le Produit Net Bancaire,et par conséquentsur le résultatnet. Dans certainscas, les ajustements de valeurontuneincidencedirectesur les capitauxpropres. Plus généralement, des ajustements de valeur peuvent être nécessairesen raison de l’incertitude inhérente aux modèles et paramètres utilisés dans la valorisation des portefeuilles d’instrumentsfinanciersde Natixis.Cela est particulièrementvrai lorsque les instrumentssont complexesou n’ont pas de prix de marché côté, et que l’évaluation est basée sur des modèles générés en interne ou non répandus qui reposent en partie sur des estimationset appréciationsde Natixis. Ces ajustementsde valeur peuvent avoir une incidence négative sur le Produit Net Bancaireet par conséquencesur le résultatnet. L’accès de Natixis à certains financements pourrait être affecté négativement en cas de crise financière, de dégradation de sa notation et de celle du Groupe La structurede refinancementde Natixis reposedepuis 2011 sur l’organisation d’une plateforme commune de refinancement entre Natixis et BPCE. Le refinancementde Natixis sur le moyen et long terme pour le compartimentdes émissions « vanilles » publiqueset privées,de rang senior ou subordonné,est effectué au niveau du Groupe BPCE par l’intermédiaire de BPCE S.A. Natixis reste l’émetteurmoyenet long terme du Groupepour les opérationsde refinancementprivéesstructurées. Si les notations de crédit de BPCE et par voie de conséquence celles de Natixis venaient à être revues à la baisse par les principales agences de notation, ou si BPCE venait à rencontrer des difficultés dans l’obtention d’un financement sur les marchés,la liquiditédu GroupeBPCE et par conséquentcelle de Natixis et le coût de financementcorrespondantpourraient être affectéesde manièredéfavorable. Par ailleurs, en cas de résurgencede crise affectantles marchés financierset/ou le secteur bancaire ou d’évolutionsdéfavorables des conditions de marché, la situation financière en termes de CET1 (tel que défini dans le glossairedu documentde référence) et de levier, le bilan et les résultats de Natixis pourraient être impactésnégativement.

RISQUES FINANCIERS

Une dégradation des marchés financiers pourrait générer des pertes significatives sur les activités de marchés de Natixis Dans le cadre de ses activités de marché et pour répondre aux besoins de ses clients, Natixis est amenée à intervenir sur les marchés financiers, notamment les marchés de dette, de change,de matièrespremièreset d’actions. Au cours de ces dernièresannées, les marchésfinanciersont pu connaître des variations très significativesdans un contexte de volatilité parfois exceptionnel qui pourraient se répéter et se traduire par des pertes significativessur les activités de marché. L’année2018 a d’ailleursété marquéepar le retour de la volatilité en raison des nombreuses incertitudes liées à l’évolution de la croissance mondiale, aux tensions commerciales entre les Etats-Uniset la Chineou encoreau Brexit. Les pertes éventuellement constatées en raison de la forte volatilitédes marchéspourraientconcernerplusieursproduitsde marché sur lesquels Natixis intervient. La volatilité des marchés financiers rend difficile les prévisions de tendances, la mise en œuvre de stratégies de gestion de portefeuille efficaces et augmenteégalementle risque de pertes sur les positionsnettes acheteuses lorsque les prix baissent, et à l’inverse, sur les positionsnettesvendeuseslorsqueles prix augmentent. Concernantles activités de la ligne de métier Banque de Grande Clientèle, le risque de marché lié à ces activités représente 8,2 % des RWA totaux de Natixis au 31 décembre 2018 (voir paragraphe3.3.1.4du présentdocumentde référence). Les stratégies de couverture mises en place par Natixis n’écartent pas tout risque de perte Natixis pourrait subir des pertes si l’un des différents instrumentsou l’une des stratégies de couverturequ’elle utilise pour couvrir les différents types de risque auxquels elle est exposée se révélait inefficace. Nombre de ces stratégies s’appuient sur l’observation du comportement passé des marchéset l’analysedes corrélationshistoriques. À titre d’exemple, si Natixis détient une position acheteuse sur un actif, elle pourrait couvrir le risque en prenant une position vendeuse sur un autre actif dont l’évolution a, par le passé, permis de neutraliser l’évolution de la position acheteuse. Il se peut cependantque cette couverturesoit partielleou inadéquate, que ces stratégies ne couvrent pas tous les risques futurs ou qu’elles ne permettent pas une diminution effective du risque dans toutes les configurationsde marché, voire entraînent une amplification des risques. Toute évolution du marché dans un sens ou d’unemanièrecontraireaux anticipationsde Natixispeut également diminuer l’efficacité de ces stratégies de couverture et exposerNatixis à des pertes potentiellementsignificatives.En outre, la méthode de comptabilisationdes gains et des pertes résultant de certaines couvertures inefficaces peut accroître la variabilitédes résultatspubliéspar Natixis.

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Natixis Document de référence 2018