IDI // Document d'enregistrement universel 2022

RAPPORT DE GESTION 03 Actif net réévalué

FIGURE 2 : TAUX FORWARD DE L’EURIBOR 3 MOIS ET TMO ANTICIPÉ

4

3,51 %

3,27 %

3,25 % 3,19 %

3,21 %

3,15 %

3,14 %

3,10 % 3,16 %

3,10 % 3,16 % 3,11 %

3,27 %

3

3,03 %

3,01 %

2,95 % 2,90 %

2,91 %

2,86 % 2,92 % 2,87 % 2,86 % 2,92 % 2,97 %

2,16 %

2

1,92 %

1

0

2022R

2023E

2024E

2025E

2026E

2027E

2028E

2029E

2030E

2031E

2032E

2033E

2034E

Taux forward Euribor 3 mois

Moyenne annuelle du TMO anticipé

Au 31 décembre 2022, la valeur des droits financiers de l’Associé commandité s’établit à 44,6 millions d’euros, soit 6,7 % de l’ANR. Cette valeur tient compte du caractère ni arbitrable sur le marché, ni cessible sauf circonstances exceptionnelles des droits financiers de l’Associé commandité via un taux d’actualisation de 11,85 % % supérieur au coût des fonds propres de l’IDI de 11,48 %. En utilisant le coût des fonds propres de l’IDI comme taux d’actualisation, la valeur des droits financiers s’établirait à 49,2 millions d’euros. Conclusion Les travaux menés par Détroyat Associés ont pour objet l’évaluation des droits financiers de l’Associé commandité de l’IDI, liés à l’existence d’un dividende préciputaire. Ils ne portent pas sur l’évaluation des droits conférés par le statut de Commandité sur la gouvernance de la Société ni sur les revenus associés à la fonction de Gérance de la Commandite.

Au 31 décembre 2022, les deux approches mises en œuvre aboutissent à une fourchette de valeur des droits financiers de l’Associé commandité qui s’établit entre 44,6 millions d’euros et 48,6 millions d’euros. La valeur retenue au 31 décembre 2022 correspond au milieu de cette fourchette, soit 46,6 millions d’euros. Elle est en hausse de + 25,6 % par rapport à la valorisation de 37,10 millions d’euros au 31 décembre 2021, principalement du fait de la hausse de l’ANR (+ 8,2 % sur un an) et de l’augmentation de l’espérance de rentabilité (de 8,11 % à 11,48 % par an) ». Le responsable du document d’enregistrement universel atteste que le rapport d’expert établi par Détroyat Associés a été fidèlement reproduit, à l’exception des Annexes qui sont composées de calculs complexes. Aucun fait n’a été omis qui rendrait les informations reproduites inexactes ou trompeuses. Détroyat Associés a donné son accord à l’IDI pour que son rapport soit reproduit. Détroyat Associés n’a aucun intérêt important dans IDI.

Évolution de l’ANR par action

Sur les bases présentées ci-dessus, l’actif net réévalué (ANR) de l’IDI à fin 2022, estimé à 672,8 millions d’euros, est réparti de la manière suivante :

Part des commandités Part des commanditaires

46,6

626,2

La valeur de l’ANR par action a été calculée sur 7 000 263 actions pour tenir compte des actions propres à 2022 : 7 242 679 actions existantes à fin 2022 - 242 416 actions propres à fin 2022 7 000 263 Ainsi, l’ANR par action à fin 2022 s’élève à 89,45 euros. Il se compare à celui de fin décembre 2021 (82,16 euros) diminué du dividende 2021 (2,30 euros) soit 79,86 euros, ce qui fait ressortir une croissance de 12,01 % sur la période.

66

DOCUMENT D’ENREGISTREMENT UNIVERSEL 2022 -