IDI - Document d'enregistrement universel 2020

RAPPORT DE GESTION Contrôle interne et Ʉ risques

Niveau de risque (impact net/ probabilité)

Probabilité d’occurrence

Tendance

Nature du risque

Impact net

RISQUES OPÉRATIONNELS Contre-performance des sociétés du portefeuille

Modéré

Possible

Modéré

Stable

Absence de liquidité des participations (désinvestissements)

Modéré Modéré

Possible Possible

Modéré Modéré

En Ʉ baisse

Capacité à investir

Stable

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RISQUES DE MARCHÉ Forte baisse des multiples entraînant une chute des valorisations

Significatif

Probable

Modéré

Stable

RISQUES FINANCIERS Excès de cash

Modéré Modéré

Possible Possible

Assez élevé

Stable Stable

Augmentation des taux d’intérêt

Faible

RISQUES LIÉS AUX PERSONNES CLÉS Départ, indisponibilité prolongée ou décès des membres des équipes de direction et d’investissement de l’IDI

Modéré

Possible

Faible

Stable

Sont décrits ci-dessous précisément les risques présentés dans le tableau ainsi que, pour chacun d’entre eux, les mesures de gestion mises en place.

RISQUES OPÉRATIONNELS Contre-performance des sociétés du portefeuille

performance obérée. À terme, une diminution de la performance pourrait conduire les potentiels investisseurs à se désintéresser du titre IDI, avec un impact potentiel sur l’évolution de son cours de Bourse. Mesures de gestion du risque Pour chacun des investissements potentiels étudiés, les équipes d’investissement intègrent dans leur processus l’analyse des scénarios de sortie, ce qui minimise le risque d’absence de liquidité. La diversification sectorielle et géographique du portefeuille de l’IDI, ainsi que son exposition à différents millésimes d’acquisition, minimise également le risque d’absence de liquidité. Enfin, pour minimiser ce risque, l’IDI fait inclure, dans la mesure du possible, des clauses de sortie dans les pactes d’actionnaires qui stipulent par exemple que l’IDI a (i) Ʉ un droit de sortie conjointe avec l’actionnaire de référence de la participation ou (ii) Ʉ un droit de liquidité à compter d’une certaine date butoir. Capacité à investir La performance de l’IDI dépend principalement de sa capacité à identifier, sélectionner, acquérir et céder des participations en générant des plus-values significatives. Or, il existe un nombre croissant d’acteurs dans le private equity , et ce, en particulier sur les opérations auxquelles l’IDI s’intéresse, pour lesquelles la concurrence de plus en plus forte. Ces acteurs ont pour certains une capacité financière supérieure à celle de l’IDI, leur permettant d’intervenir parfois pour les plus grosses opérations auxquelles l’IDI s’intéresse, avec un avantage concurrentiel. D’autres peuvent avoir des exigences de retour sur investissement moins élevées que celles de l’IDI, ce qui leur permet d’offrir aux vendeurs un prix supérieur pour le même investissement. Enfin, l’IDI est parfois plus exigeante sur les aspects de pactes d’actionnaires ou de gouvernance par rapport à ses concurrents, ce qui peut également conduire l’IDI à des pertes d’opportunités d’investissement. Si l’IDI se voyait durablement écartés par les vendeurs au profit de leurs concurrents, cela impacterait à terme la performance de l’IDI.

Une forte dégradation de la situation d’une ou de plusieurs société(s) détenue(s) au sein du portefeuille, se matérialisant par des performances réelles bien inférieures à celles du business plan, pourrait avoir un impact très significatif Ʉ : en effet, étant donné que la plupart des acquisitions sont réalisées sous forme de LBO, la(les) société(s) ne serait(en) plus en mesure de servir la dette d’acquisition dans les conditions envisagées à l’origine, conduisant à une dépréciation significative de l’investissement, voire une perte totale. Cela pourrait également se traduire par un profit warning, avec un impact significatif sur le cours de Bourse d’IDI. Mesures de gestion du risque L’impact de la contre-performance d’une (de certaines) société(s) est néanmoins atténué par la diversification du portefeuille de l’IDI (une douzaine de sociétés). Par ailleurs, la probabilité que ce risque se matérialise est atténuée par la connaissance approfondie qu’ont les équipes d’investissement des sociétés du portefeuille ainsi que par les due diligences menées avant l’investissement sur chacune des sociétés ciblées. L’IDI investit sur ses fonds propres et la trésorerie pour investir dépend principalement de sa capacité à récupérer, d’une part, les capitaux investis et, d’autre part, les éventuelles plus-values résultant de la cession totale ou partielle des participations que la Société détient. Il ne peut être garanti que les sociétés dans lesquelles l’IDI a ou aura investi pourront faire l’objet d’une cession. En Ʉ cas de difficulté à céder ses investissements, tant en termes de délai que de conditions de prix, l’IDI pourrait être empêchée de mener à bien sa stratégie d’investissement et donc voir sa Absence de liquidité des participations (désinvestissements)

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- DOCUMENT D’ENREGISTREMENT UNIVERSEL 2020