GROUPAMA / Document de référence 2018

5 FACTEURS DE RISQUES ET GESTION DES RISQUES GESTION DES RISQUES ET ANALYSES DE SENSIBILITÉ

Gestion du risquede change (b) La couverture du risque de change est essentiellement effectuée aujourd’hui par le biais de swap de devise. Une actualisationde la documentation est effectuée lors de chaque clôture comptable. Ces instruments ne répondent pas à la notion comptable de couverture ausens desnormes IFRS. Analyse de sensibilité au risque de change (c) Le tableau ci-dessousprésente les impacts sur le résultat et sur la réserve de réévaluation (classée en capitaux propres) d’une analyse de sensibilitémenée en cas de variation à la hausse et à la baisse de10 %de toutes les devises contre l’euro.

Les impacts sont présentés après prise en compte des éléments suivants : le taux de participation aux bénéfices de l’entité détenant les ❯ placementsfinanciers ; le taux d’impôt envigueur. ❯ Au cours de l’exercice 2018, les taux de participation aux bénéfices différée utilisés par les entités porteuses d’engagement d’assuranceVie ont été compris dans une fourchettede taux allant de 65,36 %à 88,03 %.

31.12.2018

31.12.2017

Risque Change

Risque Change

+ 10 %

- 10 %

+ 10 %

- 10 %

(en millions d’euros)

Impact sur la réserve de réévaluation

35 12

(35)

34 11

(34)

Actions

(12)

(11)

OPCVM actions

1

(1)

1

(1)

Obligations

22

(22)

22

(22)

OPCVM taux Instruments dérivés et dérivésincorporés Impact sur le résultat net Actions OPCVM actions Obligations OPCVM taux Instruments dérivés et dérivésincorporés

Le calcul de sensibilité est effectué sans prise en compte des effets de couverture ce qui permet de conclure que les montants représentés constituent un risque maximal et que l’incidence réellement constatée dans les comptesdu Groupeserait moindre. Risque de crédit 5.2.3.4 La ventilationdu portefeuilleobligatairedu Groupe par rating et par qualité des émetteurs est présentée dans les notes 7.8.3 et 7.8.4 des comptesannuels. La gestion du risque crédit par le Groupe est réalisée dans un cadre de contraintes internes. Ces contraintes ont pour principal objectif de limiter la concentration des émissions selon plusieurs critères (pays, émetteur, notations, émissions subordonnées). Ces limites sont observées à la fois au niveau de chaque entité d’assuranceet au niveau du Groupe. Les dépassementséventuels sont traités selon qu’ils relèvent d’une entité ou du Groupe par les comités derisques correspondants.

d’écartementde son spread. La stratégie consiste à fixer le spread du titre à un an par recours à un IFT dédié. Au terme de la couverture (un an renouvelable), une soulte de dénouement a été payée en restitution du gain constaté sur la valeur du titre obligatairecouvert au titre de la variation de sonspread. Cette couverture a fait l’objet d’une documentation spécifique de couverture comptableen juste valeur ausens de la norme IAS 39. Toutes les transactions de gré à gré sont sécurisées par un mécanismede « collatéralisation »avec les contrepartiesbancaires de premier rang retenues parle Groupe. Une stratégie visant à s’exposer au taux swap 10 ans est également testée. Elle vise à permettre au Groupe de prendre de la duration sans s’exposer à un risque de spread (souverain ou crédit). Cette opération est réalisée en ayant recours à un véhicule rémunérant l’Euribor et à un IFT échangeant cette rémunération contre le tauxswap 10 ans.

Risque surles obligations despays (b) périphériques de la zone uro

Couvertures de spread (a) Risque à l’écartement des spreads

L’exposition brute du Groupe aux dettes souveraines des pays périphériques de la zone euro (Grèce, Italie, Irlande, Espagne, Portugal) s’élève à 10 827 millionsd’euros au 31 décembre 2018 et représente 19 % du portefeuille de produits detaux.

Une stratégiede couverturea été testée lors d’une opération-pilote visant à protéger la valeur d’un titre obligataire contre le risque

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DOCUMENT DE RÉFÉRENCE 2018 - GROUPAMA ASSURANCES MUTUELLES