GROUPAMA / Document de référence 2018

FACTEURS DE RISQUES ET GESTION DES RISQUES FACTEURS DE RISQUES

titre d’exemple les fortes fluctuationsde la livre turque au cours de l’année 2018 ont amené le groupe à prendre des mesures ad hoc pour accompagner son entité en Turquie. Les capitaux propres de Groupamasont dès lors soumis aux fluctuationsdes cours dechange via la réserve de conversion ; d’autre part avec la détentiond’actifs de placementtels que des ❯ OPCVM ou titres libellés en devises ou des OPCVM ou titres libellés en euro et portant sur des devises, détenues par ses entités de la zone euro principalementsur le dollar américain, le forint hongrois et la livre sterling dont les variations de parité impactent le résultatnet et la situationfinancièredu groupe. Bien que Groupama cherche à maîtriser son exposition aux fluctuations des devises par des opérations de couverture, les variations des taux de change peuvent avoir un impact significatif sur son résultat net, sa marge de solvabilité ou sa situation financière. De même, les couvertures de changes utilisées par Groupama pour gérer les risques de taux de change peuvent influer significativement sur les résultats et les montants disponibles pour la distribution de dividendes par les filiales, dans la mesure où les pertes ou gains non réalisés sur taux de change pour ces produits dérivés sont enregistrés dans le compte de résultat de Groupama (cf. Analyses de sensibilité au risque de change présentéesau § 4.2.3.3 –Risque dechange). Des fluctuations du taux d’inflation 5.1.2.9 L’inflation est un risque permanent qui pèse sur les marchés sur lesquels opèreGroupama. Pour la zone euro, le taux d’inflation annuel s’établit à 1,6 % en décembre 2018,contre 1,4 % endécembre 2017. Par ailleurs, dans certains pays où Groupama exerce son activité, les incertitudes sociales et politiques ainsi que la volatilité des prix des produits de base et des monnaies constituent des signes de tensions. Une augmentation des taux d’inflation ou l’incapacité à l’anticiper avec précision pourrait avoir de multiples impacts sur le groupe en entraînant notamment les effets suivants : un accroissement des taux d’intérêt sur le marché qui serait ❯ susceptible de diminuer les niveaux de plus-values latentes de certains titres à revenu fixe, d’entraîner une baisse de l’attractivité de certains des produits Vie et épargne du groupe, notammentceux ayant un taux de rémunérationfixe, augmenter le coût de financement desempruntsfuturs du groupe ; une dépréciation des titres de capital et une stagnation des ❯ performances des marchés actions en général. Ce déclin des marchés actions pourrait ainsi engendrer une diminution des niveaux des plus-values latentes des titres détenus par le groupe, réduire la performance, les ventes futures des produits en unités de comptes adossés à des titres en capital et affecter la compétitivitéet le résultat de la société de gestion d’actifs du groupe ; une détérioration des activités assurance IARD à déroulé long ❯ telles que la construction, les responsabilités civiles (« long-tail risks ») avec notamment une sous-estimation à l’origine des provisions à constituer et un règlement définitif de sinistres plus élevé ; une sous-évaluation systématique de la tarification desproduits. ❯

Ces éléments,conséquencesdirectes d’une augmentationdu taux d’inflation, sont de nature à impacter négativement l’activité, le résultat net, la marge de solvabilité et la situation financière de Groupama. A contrario , la persistance d’une inflation nulle ou d’une désinflation et, à l’extrême d’une déflation, est un frein au développement économique et donc des activités d’assurances (pas de croissance de la matière assurable) et accroît les contraintes de remboursement pour les émetteurs les plus endettés et donc la probabilité de défaut pour les plus fragiles ce qui, en cas de survenance, affecterait le résultat net. La dépendance de Groupama 5.1.3.1 Assurances Mutuelles, société holding vis-à-vis de ses filiales pour la couverture de ses charges et le paiement de dividendes Bien que Groupama AssurancesMutuelles exerce elle-même une activité opérationnelle de réassurance via le mécanisme contractuel de réassurance interne liant les caisses régionales à Groupama Assurances Mutuelles, la plus grande part des opérations d’assurance et de services financiers du groupe est mise en œuvre par les filiales directes et indirectes de l’entité holding du groupe, Groupama Assurances Mutuelles. Les dividendes versés par ces filiales et les fonds qui peuvent être mobilisés par l’émission d’emprunts subordonnés, obligations ou autres emprunts bancaires, constituent une part importante des ressources financières deGroupamaAssurances Mutuelles. GroupamaAssurancesMutuelles s’attend à ce que les dividendes reçus de ses filiales et des autres sources de financement continuent à couvrir les dépenses auxquelles elle doit faire face en tant qu’entité holding du groupe, à savoir notamment les paiements d’intérêts sur les contrats de financement en cours (cf. dividendes encaissés par Groupama Assurances Mutuelles présentés en note 27 – Renseignementsconcernant les filiales et participationsdes comptesannuels). Des restrictions légales et réglementaires peuvent également limiter la capacité de GroupamaAssurancesMutuelles à transférer librementdes fonds à partir de ou vers toutes ses filiales. Certaines filiales d’assurance peuvent également être soumises à des restrictions réglementaires quant aux paiements de dividendes distribués et aux remboursementsde dette qui peuvent être payés à Groupama Assurances Mutuelles et être versés aux autres entités du groupe. Considérant les points évoqués ci-dessus, Groupama Assurances Mutuelles pourrait recevoir un dividende réduit voire nul de la part de certaines de ses filiales ou devoir financer, de manière importante, sous forme de prêts ou d’apports en capital certaines d’entre elles, ce qui pourrait impacter significativement l’état de ses liquidités. FACTEURS DE RISQUES INTERNES À GROUPAMA 5.1.3

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DOCUMENT DE RÉFÉRENCE 2018 - GROUPAMA ASSURANCES MUTUELLES