GROUPAMA / Document de référence 2018

5 FACTEURS DE RISQUES ET GESTION DES RISQUES FACTEURS DE RISQUES

Pour l’année 2018 plusieurs points d’ordres géopolitique et économique sont àsignaler : les tensions commercialesentre les plus grandes économiesdu ❯ monde, lesÉtats-Uniset la Chine, se sontaggravées ; une croissance mondiale qui est passée de 3,7 % en 2017 à ❯ 3,1 % ; les conflits politico-militaires au Moyen-Orient et en Afrique se ❯ sont poursuivisavec leurs conséquencesparmi d’autres, sur les flux migratoiresvers l’Europe ; la montée en puissancedes partis populistes,xénophobesdans ❯ les pays de l’UE ; l’arrivée au pouvoir en Italie en juin 2018, du gouvernement ❯ d’alliance populiste entre la Ligue et le Mouvement Cinq Étoiles ; des incertitudeset tensions persistantesquant à la construction ❯ européenne ; le dernier trimestre de l’année marqué par les incertitudes liées au Brexit, tant pour le Royaume Uni que pour ses partenaires européens… ; le mouvement appelé « gilets jaunes » démarré en France en ❯ novembre 2018 avec des impacts non négligeables sur l’économiedu pays ; une recrudescencedes cyber-attaques ; ❯ le maintien d’une politique monétaire accommodante(taux bas) ❯ mais dont la sortie présente des inconnues avec la perception de tensions inflationnistes. La montée de l’incertitude politique et l’aggravation des vulnérabilités propres à chaque pays ont entraîné des épisodes d’instabilitéaccrue des marchés financiers en 2018 notammenten fin d’année (1) . Les taux de rendement peu élevés des investissementsfinanciers et, la dépendance des activités du groupe vis-à-vis du comportement et du niveau de confiance du consommateur affectent négativement les revenus et le résultatnet du groupe. Les conditions de financement 5.1.2.2 Bien que le faible niveau des taux soit favorable aux émetteurs, la diminution globale des risques en cours chez les établissements de crédit a pour conséquencedes conditions d’octroi des crédits plus restrictives. Parallèlement, la succession d’événements défavorables pour les investisseurs en dettes subordonnées (illiquidité, conditions d’échange, « bail-in ») implique des conditions d’émission plus difficiles. Groupama a besoin de liquidités pour couvrir notamment ses charges d’exploitation,le règlementdes sinistres et des rachats de contrats et sescharges financières. Les principales sources de liquidités du groupe sont issues de l’activité d’assurance telles que les primes d’assurances, les produits à annuités, les fonds de réserves, les commissions de gestion d’actifs, les flux de trésoreriegénéréspar ses actifs investis ainsi que par la trésorerie et autres disponibilités équivalentes de son bilan. Ces sources de liquidités sont complétées par des dettes subordonnées(TSS, TSDI et TSR) et des facilités de crédit (cf. notes 21 – Capitaux propres totaux et 24 – Dettes de financement des comptesconsolidés). Par ailleurs, les certificats mutualistes émis par les caisses régionales, en place depuis 2016, constituent une source

supplémentaire de financement pour le groupe (540 millions d’euros fin 2018). Dans l’hypothèseoù les ressourcesactuelles ne permettraientpas de satisfaire les besoins du groupe, Groupama devrait rechercher des moyens de financement alternatifs qui dépendent de facteurs à la fois externes (conditions de marché, disponibilité du crédit, le volume d’échanges…) et internes au groupe (notation financière, capacité d’emprunt et perception des perspectives financières à court et à long terme). Bien que Groupama ait mis en place une gestion proactive du capital, en réalisant des opérations d’échanges sur ses dettes financières et en gérant activement sa ligne de crédit, le groupe pourrait néanmoins,en cas de stress importantssur la liquidité, ne pas être capable de satisfaire ses besoins de liquidités ou obtenir des financementsà des conditionsfavorables. Cette liquidité insuffisante et/ou restriction de l’accès au financement prolongé peuvent affecter de manière significative l’activité, le résultatnet et la situationfinancière du groupe. Les entités de Groupama exerçant une activité d’assurance sont soumises aux exigences des différents régulateurs locaux en termes de capital réglementaire. Ces exigences en termes de fonds propres des compagnies d’assurance dépendent généralement de la conception des produits, des volumes des souscriptions, des actifs investis, des engagements, des réserves et des évolutions des marchés de capitaux, notamment au regard des taux d’intérêt et des marchés financiers, sous réserve de dispositions spécifiques applicables dans certains pays. Ces exigences réglementaires sont susceptibles d’être durcies, éventuellement de façon significative, durant les périodes de volatilité et de fléchissement des marchés financiers et/ou en cas de baisse des taux d’intérêt. La marge de solvabilité du groupe est particulièrement sensible aux conditions des marchés de capitaux (actions, immobilier, crédit et taux d’intérêt).La prolongationde conditionsdéfavorables sur les marchés de capitaux est de nature à nuire davantage à la marge desolvabilité du groupe. Dans un souci de respect de la réglementationen vigueur et afin de s’assurer que Groupama Assurances Mutuelles et ses filiales exercent leurs activités dans un environnement concurrentiel approprié, le groupe surveille de façon régulière sa marge de solvabilité ainsi que le niveau de fonds propres de ses filiales d’assurance. Les régulateurs des activités d’assurance disposent d’un large pouvoir d’interprétationpour l’application et la mise en œuvre des règles applicables en matière de solvabilité et de capital réglementaire et peuvent imposer des exigences supplémentaires pour couvrir certains risques, imposer des méthodes de calculs plus conservatrices, ou toutes autres mesures similaires qui seraient de nature à augmenter significativementles exigences en matière defonds propresou restreindrel’activité dessociétés. Une situation de solvabilité 5.1.2.3 restaurée qui reste cependant sensible aux mouvements des marchés de capitaux et aux interprétations évolutives de la réglementation

« Situation et Perspectives de l’ÉconomieMondiale2019 » ONU –EconomicAnalysisand Policy Division (1)

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DOCUMENT DE RÉFÉRENCE 2018 - GROUPAMA ASSURANCES MUTUELLES