EURAZEO_DOCUMENT_REFERENCE_2017

COMPTES CONSOLIDÉS Rapport des commissaires aux comptes sur les comptes consolidés 4 Évaluation des participations dans les entreprises associées – Cf. Note 8.1 « Participations dans les entreprises associées »

Risque identifié

Notre réponse

Les participations dans les entreprises associées représentent 1 375 M€ en valeur nette au 31 décembre 2017 soit 12% de l’actif total, dont Europcar pour 592 M€, Elis pour 202 M€, Trader Interactive pour 186 M€, Neovia pour 124 M€ et Desigual pour 118 M€. A la clôture, lorsque la Direction identifie un indice de perte de valeur, un test de dépréciation est réalisé afin de déterminer s’il est nécessaire de comptabiliser une perte de valeur. Une baisse avérée ou attendue de l’EBITDA ou encore une évolution défavorable d’une ou de plusieurs données de marché pouvant avoir une incidence sur la valeur d’une participation, sont des indicateurs de perte de valeur. Au 31 décembre 2017, le Groupe a identifié un indice de perte de valeur pour sa participation dans Desigual. Le test de dépréciation réalisé a conduit à déprécier la participation d’Eurazeo dans Desigual à hauteur de 34 M€ (charge de l’exercice). Au 31 décembre 2016, une dépréciation de la participation dans Europcar avait été constatée dans les comptes consolidés d’Eurazeo afin d’ajuster le prix de revient à une valorisation de 10 € par action. Cette dépréciation a été maintenue au 31 décembre 2017. Nous avons considéré que l’évaluation de la participation d’Eurazeo dans Desigual et dans Europcar constitue un point clé de notre audit, du fait que la Direction est amenée à exercer son jugement pour identifier les indices de perte de valeur et déterminer la valeur recouvrable de ces participations dans le cadre de la mise en œuvre des tests de dépréciation. Les actifs financiers représentent 1 527 M€ au 31 décembre 2017 ou 13% de l’actif total. Suite à l’adoption anticipée de la norme IFRS 9 au 1er janvier 2017, les actifs financiers comptabilisés à la juste valeur en contrepartie du résultat s’élèvent à 1 449 M€. Parmi les actifs financiers, 877 M€ sont des investissements cotés sur un marché actif (participations dans AccorHotels et Moncler). Leur juste valeur est donc déterminée sur la base du dernier cours de bourse à la date de clôture. S’agissant des actifs financiers relatifs à des investissements non cotés, ils sont valorisés à la juste valeur en conformité avec les recommandations préconisées par l’IPEV (International Private Equity Valuation Guidelines). Cette juste valeur repose soit sur des données observables, à savoir les éléments communiqués par les gérants (pour les fonds d’investissement Colyzeo et Colyzeo II) ; soit sur les méthodes de valorisation retenues dans le cadre de la détermination de l’Actif Net Réévalué (méthode des multiples notamment). Nous avons considéré que le classement et l’évaluation des actifs financiers constituaient un point clé de notre audit du fait des jugements que la Direction est amenée à réaliser dans le cadre de leur valorisation. Risque identifié

Notre approche d’audit se fonde d’abord sur l’appréciation de la pertinence des analyses menées par la Direction pour identifier les indices de perte de valeur ainsi que les modalités de calcul de ces pertes de valeur. Pour Desigual, nous avons apprécié les modalités de mise en œuvre et les hypothèses retenues dans le cadre du test de dépréciation et du calcul de la valeur recouvrable de la participation. Pour Europcar, nous avons apprécié l’analyse de la Direction justifiant l’absence d’indicateur de dépréciation complémentaire au 31 décembre 2017. Nous nous sommes assurés du caractère approprié des informations fournies dans la note 8.1 « Participations dans les entreprises associées » de l’annexe aux états financiers consolidés.

Classement et évaluation des actifs financiers – Cf. Notes 8.2 « Actifs financiers » et 16.8 « Actifs et Passifs financiers »

Notre réponse

Nos travaux ont principalement consisté à : S’assurer, pour les actifs financiers cotés, de la concordance des • cours de bourse utilisés avec les données observables Vérifier, pour les fonds d’investissement Colyzeo et Colyzeo II, la • concordance de la juste valeur retenue avec les derniers éléments communiqués par les gérants ; Pour les autres actifs financiers relatifs à des investissements non • cotés, apprécier le caractère raisonnable des hypothèses clés retenues pour la valorisation : Nous avons notamment analysé la cohérence des prévisions • avec les performances passées et les perspectives de marché. Lorsque la juste valeur est déterminée par référence à des transactions similaires récentes, nous avons corroboré les analyses présentées avec les données de marché disponibles Apprécier la correcte application des options retenues par la • Direction notamment l’impact du classement des actifs financiers à la juste valeur par résultat ; S’assurer du caractère approprié des informations fournies dans la • note 8.2 « Actifs financiers » de l’annexe aux états financiers consolidés.

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Document de référence 2017

Eurazeo