EDF / Document d'enregistrement universel 2019

5. Performance financière du Groupe et perspectives Examen de la situation financière et du résultat 2019

la répartition par « classe d’actifs secondaires » au sein de chaque ■ sous-portefeuille ; le choix des OPCVM qui intègre le souci de diversification : ■ par style (valeurs de croissance, valeurs décotées, valeurs de rendement), ■ par taille de capitalisation (grandes valeurs, moyennes et petites valeurs), ■ par processus d’investissement (approche macroéconomique et sectorielle, ■ sélection de valeurs en « quantitatif », etc.), par support d’investissement à des fins de respect de ratio d’emprise ; ■ pour les obligations, un choix de titres détenus en direct, de mandats et ■ d’OPCVM intégrant le souci de diversification : par type d’émission (taux fixes, taux indexés), ■ par nature d’instruments (emprunts d’État ou supranationaux, obligations ■ foncières et covered bonds, obligations d’entreprises), par émetteur et par maturité. ■ La politique de répartition entre actifs de croissance et actifs de taux élaborée par le Comité de gestion opérationnelle (1) repose sur l’analyse des perspectives économiques et financières de chacun des marchés et zones géographiques, sur l’étude des niveaux de valorisation des différents marchés ou segments de marchés ainsi que sur les analyses de risques produites par le département CRFI (Contrôle des Risques Financiers et Investissements).

L’allocation stratégique est déterminée à partir d’études actif/passif dont l’objectif est de définir le portefeuille cible le plus adapté à la problématique de financement des engagements nucléaires de long terme. L’allocation stratégique est validée par le Conseil d’administration d’EDF et revue tous les trois ans, sauf circonstances particulières. Une nouvelle allocation stratégique a été validée au cours de l’année 2018. Cette allocation cible se compose d’un portefeuille de rendement, d’un portefeuille de croissance et d’un portefeuille de taux représentant chacun respectivement 30 %, 40 % et 30 % du portefeuille global. Le portefeuille de rendement est composé d’actifs immobiliers et d’actifs d’infrastructure ; le portefeuille de croissance est composé d’actions et de fonds d’actions (cotés ou non) ; le portefeuille de taux est composé d’obligations, de fonds de dette (cotés ou non), de la créance CSPE et de la trésorerie. Ces portefeuilles sont gérés par la Division Gestion des Actifs Cotés et par EDF Invest (créé en 2013 suite au décret du 24 juillet 2013). La poche « trésorerie » du portefeuille de taux sert à sécuriser le paiement des prochains décaissements liés à l’objet du passif couvert et peut être renforcée de manière tactique notamment par prudence en cas de crise sur les marchés. La créance CSPE a été affectée aux actifs dédiés le 13 février 2013 (voir note 48 de l’annexe aux comptes consolidés de l’exercice clos le 31 décembre 2019). La gestion tactique des actifs de croissance et des actifs de taux est assurée autour de plusieurs axes : le pilotage de l’exposition entre actifs de croissance et actifs de taux ; ■

Composition et performance du portefeuille des actifs dédiés d’EDF COMPOSITION ANALYTIQUE DU PORTEFEUILLE

31/12/2019

31/12/2018

Actifs de rendement Actifs de croissance

19,2 % 42,1 % 38,7 % 100 %

19,3 % 36,5 % 44,2 % 100 %

Actifs de taux

TOTAL

Au 31 décembre 2019, la valeur globale du portefeuille s’élève à 31 624 millions d’euros, contre 27 689 millions d’euros à fin décembre 2018.

La composition du portefeuille est également présentée en note 48 de l’annexe aux comptes consolidés de l’exercice clos au 31 décembre 2019.

COMPOSITION SELON LA CLASSIFICATION DE L’ARTICLE 4 DU DÉCRET N° 2007-243 DU 23 FÉVRIER 2007

31 décembre 2019

31 décembre 2018

Valeur nette comptable (1)

Valeur de réalisation

Valeur nette comptable (1)

Valeur de réalisation

Catégories (en millions d’euros)

CTE (holding détenant 100 % des titres RTE) (2)

2 705

2 926

2 705

2 738

Dérivés

(10)

(10)

-

-

Autres titres non cotés ACTIFS DE RENDEMENT

2 826 5 521

3 164 6 080

2 333 5 038 9 370

2 618 5 356 9 844

OPCVM non exclusivement obligations OCDE Couvertures, dépôts, sommes à recevoir

10 865

12 978

-

46

20

45

Autres titres non cotés ACTIFS DE CROISSANCE

263

276

198

219

11 128

13 300

9 588 4 362

10 108

4 338 1 793 4 830

4 548 1 827 5 038

4 443

Obligations États OCDE et assimilées

Obligations personnes morales OCDE hors États et TCN OPCVM investissant dans les deux catégories précédentes

946

950

4 580 2 060

4 647 2 080

CSPE après couverture Autres titres non cotés

684 146

688 142

114

105

Dérivés

5

1

-

-

ACTIFS DE TAUX

11 796 28 445

12 244 31 624

12 062 26 688

12 225 27 689

TOTAL DES ACTIFS DÉDIÉS

Valeur nette comptable dans les comptes sociaux. (1) Au 31/12/2019 et au 31/12/2018, les actifs dédiés détiennent 50,1 % de la Coentreprise de Transport d’Électricité (CTE). (2)

(1) Comité interne et organe permanent d’évaluation, de concertation et de décision opérationnelle en matière de gestion des actifs dédiés.

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