Document d'enregistrement universel 2023

RAPPORT DE GESTION 03 Actif net réévalué

FIGURE 2 : TAUX FORWARD DE L’EURIBOR 3 MOIS ET TMO ANTICIPÉ

3,91 %

4

3,45 %

3

3,25 %

2,76 %

2,69 % 2,74 %

2,57 % 2,61 %

2,49 %

2,41 %

2,80 %

2,32 %

2,24 %

2,20 %

2,10 %

2

2,10 %

2,04 % 2,09 %

1,91 % 1,95 %

1,83 %

1,76 %

1,67 %

1,58 %

1,54 %

1,45 %

1

0

2023R

2024E

2025E

2026E

2027E

2028E

2029E

2030E

2031E

2032E

2033E

2034E

2035E

Taux forward Euribor 3 mois

Moyenne annuelle du TMO anticipé

Sources Ǿ : Banque de France, Bloomberg À fin décembre Ǿ 2023, la valeur des droits financiers de l’Associé commandité s’établit à 29,2 Ǿ millions d’euros, soit 4,0 Ǿ % de l’ANR. Cette valeur tient compte du caractère ni arbitrable sur le marché, ni cessible sauf circonstances exceptionnelles des droits financiers de l’Associé commandité via un taux d’actualisation de 10,48 Ǿ % supérieur au coût des fonds propres de l’IDI de 9,10 Ǿ %. En utilisant le coût des fonds propres de l’IDI comme taux d’actualisation, la valeur des droits financiers s’établirait à 39,5 Ǿ millions d’euros. Conclusion Les travaux menés par Détroyat Associés ont pour objet l’évaluation des droits financiers de l’Associé commandité de l’IDI, liés à l’existence d’un dividende préciputaire. Ils ne portent pas sur l’évaluation des droits conférés par le statut de Commandité sur la gouvernance de la Société ni sur les revenus associés à la fonction de Gérance de la Commandite.

À fin décembre Ǿ 2023, les deux approches mises en œuvre aboutissent à une fourchette de valeur des droits financiers de l’Associé commandité qui s’établit entre 29,2 Ǿ millions d’euros et 54,41 Ǿ millions d’euros. La valeur retenue à fin décembre Ǿ 2023 correspond au milieu de cette fourchette, soit 41,6 Ǿ millions d’euros. Elle est en baisse de - Ǿ 10,7 Ǿ % par rapport à la valorisation de 46,6 Ǿ millions d’euros à fin décembre Ǿ 2022, principalement du fait du recul de l’espérance de rentabilité (de 11,48 Ǿ % à 9,10 Ǿ % par an) Ǿ ». Le responsable du document d’enregistrement universel atteste que le rapport d’expert établi par Détroyat Associés a été fidèlement reproduit, à l’exception des Annexes qui sont composées de calculs complexes. Aucun fait n’a été omis qui rendrait les informations reproduites inexactes ou trompeuses. Détroyat Associés a donné son accord à l’IDI pour que son rapport soit reproduit. Détroyat Associés n’a aucun intérêt important dans IDI.

Évolution de l’ANR par action

Sur les bases présentées ci-dessus, l’actif net réévalué (ANR) de l’IDI à fin 2023, estimé à 732,4 Ǿ millions d’euros, est réparti de la manière suivante Ǿ :

Part des commandités Part des commanditaires

41,6

690,80

La valeur de l’ANR par action a été calculée sur 7 Ǿ 132 Ǿ 053 Ǿ actions pour tenir compte des actions propres à Ǿ fin 2023 Ǿ : 7 Ǿ 188 Ǿ 633 actions existantes à fin 2023 - Ǿ 56 Ǿ 580 actions propres à fin 2023 7 Ǿ 132 Ǿ 053 Ainsi, l’ANR par action à fin 2023 s’élève à Ǿ 96,8 6 Ǿ euros. Il se compare à celui de fin décembre Ǿ 2022 (86,45 Ǿ euros) diminué du dividende 2022 (2,50 Ǿ euros) soit 86,95 Ǿ euros, ce qui fait ressortir une croissance de Ǿ 11,4 Ǿ % sur la période.

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