Altamir - Document de référence 2018

ENTRETIEN AVEC MAURICE TCHENIO, PRÉSIDENT DE LA GÉRANCE

48 Entreprises en croissance, leaders dans leur secteur

25 % de croissance de l’EBITDA, dont 15 % de croissance organique

“2018 a été une année très dynamique”

Comment décririez-vous l’activité du portefeuille en 2018 ? 2018 a été une année très dynamique. Les investissements ont atteint le niveau record de 154M€ et incluent huit nouvelles sociétés acquises pour un montant total de 133M€. Les cessions ont atteint 156 M€, un montant qui n’a été dépassé que deux fois depuis la création d’Altamir. Cela signifie que nous avons fait tourner environ 20 % de notreportefeuille. Il faut souligner quenous avons cédéprincipalement des actifs parmi lesmoins performants, ce qui devrait avoir un impact positif sur nos résultats futurs. Le troisième fait marquant de l’année est la forte croissance de l’EBITDAdes sociétés duportefeuille : elle s’établit en effet à 25%, dont 15 % de croissance organique et 10 % liée aux opérations de build-up . Cette performance est particulièrement significative car elle porte sur quasiment la globalité du portefeuille et non uniquement sur les 20actifs les plus importants, comme le font laplupart denos confrères. La croissance de l’ANR, à 3,8 %, est supérieure à 2017, mais reste à un niveau inférieur à celui constaté les années précédentes. La création de valeur des sociétés du portefeuille a atteint 69,5M€ en 2018, soit un rendement brut de 7,8 %, duquel il faut déduire 4 % de frais et carried , soit une croissance de l’ANR de 3,8 %. Cette création de valeur s’explique par 75,5M€ de plus- values latentes, une légère incidence positive de la variation des taux de change et une perte de 13,8M€ sur la cession de la société Nowo Oni. Le résultat cumulé des autres cessions est proche de zéro, les gains ayant compensé les pertes. C’est en définitive un bon résultat étant donné que nous avons cédé des actifs sous performants. En ce qui concerne les plus-values latentes, nous avons enregistré de très belles performances, en particulier avec INSEECU. et Melita. Deux sociétés, Altran et THOM Europe, ont en revanche détruit de la valeur à hauteur de 53M€ en raison d’une baisse de leursmultiples de valorisation. Bien que ces chiffres soient décevants, nous restons convaincus que ces deux investissements porteront leurs fruits à terme. La valorisation d’Altran s’est d’ailleurs déjà fortement redressée depuis sa chute de fin d’année. Ces fluctuations sont inhérentes au métier du Private Equity . C’est pourquoi la performance doit êtremesurée sur le long terme. La croissance de l’ANRd’Altamir est de 3,8 % en 2018, mais elle était de 2,6 % en 2017, et de 19,1 % et 19,2 % les deux années précédentes. Sur les cinq et dix dernières années, nous avons réalisé une croissance annuelle de l’ANR de 11,1 % et 10,4 % respectivement.

“ Nous avons investi dans 8 nouvelles sociétés, pour un montant total de 133M€. ”

3

ALTAMIR 2018

Document de référence