NATIXIS_PILLIER-III_2017

8 RISQUE DE MARCHÉ

Méthodologie de mesure des risques de marché

Méthodologie de mesure des risques 8.3 de marché

VALUE AT RISK (VAR) 8.3.1

Par ailleurs, la robustessede la VaR est régulièrementmesurée par comparaisonavec les variations des résultats quotidiens de trading (« backtesting ») :cet exercice permet de confronter a posteriori le potentiel de perte, tel que prévu ex-ante par la VaR, avec les réalisationseffectivementconstatées.

Le modèle internede VaR de Natixis a fait l’objet d’une validation de la part de l’Autoritéde ContrôlePrudentielet de Résolutionen janvier 2009.Natixis utilise donc la VaR pour le calcul des fonds propres au titre des risques de marché sur les périmètres homologués mais aussi pour le pilotage et l’encadrement des risques de marché. Le périmètre homologué couvre la majorité des activitésde la Banquede GrandeClientèle. Le modèle repose sur un calcul effectué par simulations numériques,au moyen d’une méthodologie« MonteCarlo », qui permet de prendre en compte les éventuellesnon-linéaritésdes portefeuillessuivantles différentsaxes de risques. La VaR est calculée et suivie quotidiennementsur l’ensemble des portefeuilles de négociation de Natixis ; les données de marché utilisées pour la valorisation des portefeuilles (cours d’actions, d’indices, taux d’intérêt, taux de change ou prix de matières premières et volatilités associées) sont mises à jour quotidiennement lorsqu’elles sont disponibles et les données statistiques (écarts-types et corrélations) utilisées sont actualiséeschaquesemaine. Conformémentaux politiques de risques de marché en vigueur, tous les portefeuilles de négociation sont encadrés par des dispositifsadéquats de suivi et d’encadrementdes risques. Une limite en VaR est définieau niveauglobal et pour chaqueactivité. Des mesures synthétiquesde VaR permettent de connaître les pertes potentiellesque chaque activité peut engendrer,pour un degré de confiance (99 %) et un horizon de détention des positions(1 jour)prédéfinis. Pour ce faire, le comportementjoint des paramètresde marché dont dépend la valeur des portefeuillesest modélisé au moyen d’études statistiques.La méthodologiede calcul est fondée sur une économétrie dont les écarts-types sont calculés comme étant le maximum (axe de risque par axe de risque) des écarts types calculés sur 12 mois glissants et 3 mois glissants (pour une meilleure réactivité de la VaR en cas d’accroissement soudainde la volatilitédes marchés). Pour le calcul de la VaR, l’horizonde détentiondu portefeuilleest fixé à 1 jour pour le suivi des risques et 10 jours pour le calcul des fonds propres. La période de détentionde 10 jours consiste à faire une extrapolation à partir de la VaR sur 1 jour en la multipliantpar la racinecarréede 10. Les méthodes de valorisation des portefeuilles varient en fonctiondu produit et se fondentsoit sur une réévaluationtotale, soit sur les sensibilitésaux paramètresde marchéaux premieret second ordres afin d’incorporerà la fois les effets linéaireset les effets non linéaires(en particulierpour les instrumentsdérivés). Le risque général ainsi que le risque spécifique sont calculés selon un modèle unique qui intègre la corrélation entre les facteursde risque. Les rendements utilisés par Natixis pour la simulation des évolutions potentielles des facteurs de risques sont des rendements absolus pour la majorité des facteurs de risque, à l’exceptiondes cours de change,des cours d’actionset d’indices action, des cours de métaux précieux et d’indice de métaux précieux, des indices de matières premières et des contrats futurs sur matièrespremières.

VAR STRESSÉE (SVAR) 8.3.2

Dans le cadre de l’évolution des normes réglementaires (Bâle 2.5), Natixis a mis en place une mesure quotidienne de VaR stressée (SVaR), calculée sur la base d’une économétrie figée sur une période d’un an comprenant une crise représentative pour le portefeuillede la banque.La méthodede calcul est basée sur une simulationhistorique à horizon 1 jour et un intervalle de confiance à 99 %. Contrairement à la VaR qui utilise les 260 scenariide variation journalière de l’année glissante, la VaR stresséeutilise une fenêtrehistoriquefixe d’un an correspondant à une périodede tensionsfinancièressignificatives. La période de tensions retenue à ce jour par Natixis porte sur la période courant du 1 er  septembre 2008 au 30 août 2009, cette période étant la plus conservatrice pour le calcul de la VaR stressée. Comme pour la VaR, le mode de déterminationde la période de détention de 10 jours utilisé par Natixis, consiste à faire une extrapolation à partir de la VaR stressée sur 1 jour en la multipliantpar la racinecarréede 10. L’IRC (IncrementalRisk Charge) est la charge en capital exigée au titre du risque de migration de rating et de défaut des émetteursà horizon un an pour les produits homologuésau titre du risque spécifiquede taux. Ce calcul porte essentiellementsur les produitsobligataireset les CDS (CreditDefaultSwap).Calculé à l’aide d’un modèle interne de simulation« MonteCarlo », l’IRC est une valeur en risque à 99,9 %, correspondantau plus grand risque après élimination de 0,1 % des occurrences les plus défavorablessur une périoded’un an. Les migrations de rating et de défaut sont simulées selon un modèle de corrélation des émetteurs et selon des matrices de migration sur un horizon de capital d’un an. Les positions sont revalorisées selon différents scénarios. Ainsi, pour chaque scénario, les positionspeuvent être downgradées,upgradéesou être en défaut. L’horizon de liquidité, qui représente le temps nécessaire pour vendre une position ou la couvrir dans des conditionsde marché défavorables,utilisé dans le modèle de calcul de l’IRC est d’un an pour toutes les positionset pour tous les émetteurs. Le calibragede la matrice de transitionest fondé sur l’historique des données de transition de Standard & Poor’s. Tant pour les corporatesque pour les souverains,la profondeurde l’historique retenuest supérieureà 20 ans.Pour les émetteursnon notés par Standard& Poor’s,des retraitementssont effectuésen interne. INCREMENTAL RISK CHARGE (IRC) 8.3.3

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NATIXIS Rapport sur les risques Pilier III 2017