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5 ÉLÉMENTS FINANCIERS Comptes consolidés et annexes

marché prendraient en compte lors de la fixation d’un prix, c’est-à-dire uniquement si le modèle et les paramètres utilisés pour la valorisation sont observables. Ainsi, en cas de non-reconnaissance du modèle de valorisation par les pratiques de marché, ou de non observabilité d’un des paramètres affectant significativement la valorisation de l’instrument, la marge positive du jour de la négociation ne peut être inscrite immédiatement au compte de résultat. Elle est étalée en résultat, de façon linéaire, sur la durée de vie de l’opération ou jusqu’à la date à laquelle les paramètres deviendront observables. La marge négative du jour de la négociation, quant à elle, est prise en compte immédiatement en compte de résultat.

Au 31 décembre 2017, le périmètre des instruments pour lesquels la marge du jour de la négociation a été différée est constitué essentiellement : des produits structurés actions & indices multi-sous-jacents ; a de financements synthétiques ; a d’options sur fonds (multi assets et mutual funds) ; a de produits structurés de taux ; a de swaps de titrisation. a

Pour ces instruments, le tableau ci-après fournit les principaux paramètres non observables ainsi que les intervalles de valeurs.

Intervalles de données non observables au sein des produits de niveau 3 considérés

Principaux types de produits composant le niveau 3 au sein de la classe d’instrument

Principales données non observables Courbe de corrélation spécifique du portefeuille sous-jacent du CDO

Techniques de valorisation utilisées

Classe d’Instrument

5 % - 95 % (a)

Instruments dérivés de crédit

CDO, Index tranche

Technique d’estimation des défauts tenant compte des effets de corrélation et d’une modélisation du recouvrement Extrapolation à partir des prix sur la base d’hypothèse de recouvrement Actualisation des flux attendus sur la base d’hypothèses de remboursement anticipé du portefeuille sous-jacent Modèles de valorisation d’options sur taux d’intérêt Modèle de représentation à plusieurs facteurs de la courbe des taux Modèle normal bi-varié pour appréhender la valeur temps des options Spread Lock et réplication pour les CMS et TEC Forwards

Taux de recouvrement

60 %- 100 %

CDS sur des Private Finance Initiative (autres que des CDS sur actifs de titrisation)

Instruments dérivés de taux d’intérêt

Swaps de Titrisation

Taux de remboursement anticipé

2 % - 17 %

Sticky CMS / Volatility Bond Callable Spread Option and Corridor Callable Spread Option Swap Spread Lock et Option sur Spread Lock

Paramètres de retour à la moyenne

[1 % ; 5 %]

Spread mean-reversion

[0 % ; 30 %]

Spread-Lock : [+ 2.28BP, + 29.94BP] Vol tec =[50BP, 70BP] Correl TEC-CMS = [70 %, 95 %] Vol Taux : 4,69 % à 101,36 %

Courbe de Spread Lock, Volatilités TEC forward et corrélation TEC-CMS

Cap/Floor de volatilité

Black & Scholes

Vol de taux pour les devises absentes de Totem ou maturités longues Vol de change pour les paires absentes de Totem ou maturités longues

Instruments dérivés de change

Option à barrière européenne, Option asiatique, Option vanille digitale, Option vanille européenne

Skew Model, Modèle à volatilité locale, Black & Scholes

Vol ATM : 0,84 % à 22,25 %

Courbe de repo des paniers VRAC

Repo Vrac : - 0,84 à + 0,5

Pensions et TRS VRAC TRS et Pensions indexés sur paniers d’actions VRAC

Modélisation synthétique du panier sous-jacent VRAC (avec un repo à estimer) et valorisation actuarielle dans le cas du TRS ou avec un modèle hybride standard Equity/Taux pour l’autocall TRS

Correl EURCHF : 36,7 % ; 40,9 % Volatilités Long Terme : 9 % - 16 % Correl USDCHF : - 69,10 % ; - 78,80 % Volatilités Long Terme : 9 % - 15 %

Modèle Black & Scholes Copule gaussienne

Corrélation change/change

Instruments dérivés Helvetix

Strip d’options long terme, Strip d’options quantos, Strip d’options digitales Spread Options et Spread Options digitales

Volatilité long terme USDCHF & EURCHF

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