IDI // Document d'enregistrement universel 2024

Rapport de gestion 03 Actif net réévalué

par les actionnaires commanditaires s’établissent à 810,0 M€. Compte tenu d’un ANR de 694,3 M€ à fin décembre 2024 après déduction du dividende qui sera versé à l’Associé commandité au titre de l’année 2024, les dividendes historiques perçus par l’Associé commandité représentent 7,7 % de la valeur globale, soit une valeur des droits financiers de l’Associé commandité qui s’établit à 53,3 M€ (cf. Annexe 1). Évaluation par les flux prévisionnels (point de vue de l’Associé commandité) Dans cette méthode, l’évaluation est conduite du point de vue de l’Associé commandité en considérant la valeur actualisée Dans cette méthode, l’évaluation est conduite du point de vue de l’Associé commandité en considérant la valeur actualisée de ses dividendes prospectifs. Elle repose, d’une part, sur l’hypothèse de dividendes prospectifs dont la valeur repose sur le taux d’indexation du dividende minimal et sur l’évolution de l’ANR, et, d’autre part, sur l’utilisation d’un taux d’actualisation cohérent avec le risque encouru par l’Associé commandité. Estimation du taux d’actualisation Du point de vue de l’Associé commandité, responsable sur ses biens propres d’une société de capital-investissement, le taux de rentabilité exigé, c’est-à-dire le taux d’actualisation de ses dividendes prospectifs, doit tenir compte du coût du capital de l’IDI. Celui-ci est déterminé à partir du modèle Trival® de Détroyat Associés. Dans ce modèle, le coût des fonds propres prend en compte, pour chaque société, l’ensemble des risques subis par les actionnaires et la liquidité en Bourse de l’action de la Société. A fin décembre 2024, compte tenu de ces éléments d’analyse, et sur la base de la moyenne calculée au cours du second semestre 2024 des paramètres de marché issus du modèle Trival®, le coût des fonds propres de l’IDI s’établit à 8,05 % et se décompose de la manière suivante :

Limitations de la Mission Les informations, utilisées pour la réalisation de nos travaux, ont soit été fournies par l’IDI, soit étaient publiques. Détroyat Associés n’a effectué aucune revue physique et aucune évaluation indépendante des immobilisations, de l’actif ou du passif de l’IDI et de ses filiales et participations. Détroyat Associés n’a effectué aucune revue indépendante des litiges en cours ou potentiels, des recours, réclamations ou autres responsabilités potentielles dont la Société pourrait faire l’objet. De manière générale, ont été Détroyat Associés 121 avenue de Malakoff, 75016 Paris Tél : + 33 (0)1 88 24 52 43 4 tenues pour acquises, sans vérification indépendante, l’exactitude des données, documents ou informations qui ont été communiqués ou auxquels Détroyat Associés a eu accès sans que Détroyat Associés puisse encourir une quelconque responsabilité du fait de ces données, documents et informations. Détroyat Associés ne peut garantir l’exactitude des prévisions, estimations et informations fournies. Évaluation en dilution implicite (point de vue de l’actionnaire commanditaire) Dans cette méthode, l’évaluation est conduite du point de vue de l’actionnaire commanditaire, qui subit une dilution du fait de l’existence d’un dividende préciputaire revenant à l’Associé commandité. Cette dilution se mesure en réintégrant les dividendes historiques perçus par l’Associé commandité et par les actionnaires commanditaires à la valeur de l’ANR à fin décembre 2024. Sur la base des apports historiques des actionnaires au capital de l’IDI depuis 2000 et des dividendes perçus par l’Associé commandité et les actionnaires commanditaires à date, le taux de rendement interne (« TRI ») ressort à 9,63 % à fin décembre 2024. En capitalisant les dividendes perçus depuis 2000 à ce TRI de 9,63 %, la valeur capitalisée à fin décembre 2024 des dividendes perçus par l’Associé commandité s’établit à 123,2 M€ et les dividendes perçus

TABLEAU 1 : COÛT DES FONDS PROPRES D’IDI AU 31 DÉCEMBRE 2024

Coût des fonds propres Moyenne 6M Paramètres spécifiques IDI

Coût des fonds propres - Marché

7,51 %

7,51 % 0,15 % 0,40 % 8,05 %

Impact du risque d'IDI Impact de l'illiquidité d'IDI

5,57 % x (1,03 - 1) 0,54 % x (1,74 - 1)

Coût du capital après impôts

Coût des fonds propres d'IDI

Source : Détroyat Associés

assimilable à la variation exigée de l’ANR du Groupe. Afin de tenir compte de l’absence de liquidité des droits financiers de l’Associé commandité, notamment par rapport aux actions détenues par les actionnaires commanditaires librement cessibles sur le marché, le coefficient d’illiquidité utilisé s’établit à 2,46, conforme à celui de la société la moins liquide suivie dans le modèle Trival®, soit un taux d’actualisation de 8,44 %.

Le coût des fonds propres de l’IDI de 8,05 % se compare à une rentabilité exigée de l’ensemble du marché actions de la zone euro de 7,51 %. Il est en baisse de - 105 points de base par rapport à son niveau à fin décembre 2023 (9,10 %), du fait de la hausse des indices boursiers. Le coût des fonds propres de l’IDI, qui correspond à la rentabilité exigée par les actionnaires commanditaires compte tenu des caractéristiques de risque et de liquidité de l’action IDI, est

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