Groupama - Document de référence 2016

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FACTEURS DE RISQUES FACTEURS DE RISQUES

pays périphériquesde la zone eurodes comptesconsolidés). espagnoles reste significative (cf. note 6.11 – Titres de dette des dette souveraine des pays les plus fragiles (coûts de financement Groupamapourrait, compte tenu de l’accroissementdu coût de la volatilité intrinsèquedes marchés actions, être amené à enregistrer en terme réels qui dépassent le taux de croissance) et de la peut en aucun cas garantir que de telles pertes ou dépréciations des dépréciationsde la valeur de ses actifs investis. Groupamane situation financière. sensiblement et de manière négative son résultat net et sa de la valeur comptable de ces actifs ne vont pas impacter

commun affectant le résultat et sur les indemnités de fin de un provisionnement supplémentaire sur les rentes de droit ❯ carrière affectantles fonds propres. affectant Groupama seraient : À l’inverse, en période de hausse des taux, les principaux impacts plus élevé ; investissements au profit de produits d’épargne au rendement contrats à rente fixe, les assurés préférant arbitrer leurs une augmentationdes rachats de polices d’assuranceVie et de ❯ de marché pourles passifs Vie non rachetables ; une perte de compétitivitépouvant conduire à une perte de part ❯ engagementspris en liquidant des investissementsà échéance la réalisation possible de moins-values afin de respecter les ❯ fixe à un moment où les cours de ces actifs ne sont pas impactant négativement le rendement des actifs amplifieraient favorables pour obtenir les liquidités. Ces moins-values assurés et le tauxde rendement du marché. par ailleurs le décalage entre le taux de rendement servi aux mieux les impacts négatifs relatifs aux fluctuations de taux Bien que le Groupe prennedes mesurespour limiter et maîtriser au gestion des actifs/passifs et de la stratégie d’investissement en d’intérêts via une gestion actif/passif (cf. la présentation de la point (b), la gestion des actifs/passifs et la stratégie calibrer la duration des actifs sur celle des passifs et à réduire la d’investissements du § 3.4.1.3 – Suivi des entités) qui vise à attendu et l’utilisation d’instruments de couverture, Groupama volatilité du différentiel entre le rendement réel de l’actif et celui développement,le niveau de ses encours, de ses charges, de ses pourrait néanmoins être affecté significativement dans son de manière importanteson résultat net et sa situation financière(cf. pertes ou de ses revenus financiers, ce qui pourrait impacter alors sur les placements financiers au § 4.2.3.1 – Risque de taux Analyse de sensibilité au risque de taux d’intérêt en assurance et à diminuer la valeur des titres à revenu fixe détenus par le Groupe De même, un élargissementdes spreads de crédit serait de nature à revenu fixe alors qu’au contraireun resserrementdes spreads de et augmenterle revenu net issu des acquisitionsde nouveauxtitres réduirait le revenu net issu des acquisitions de nouveaux titres à crédit augmenterait la valeur des titres à revenu fixe détenus et Pour renforcer la maîtrise des risques de marché, Groupama a déployé à compter de 2014 sur l’ensemble de ses entités un dispositif delimites derisques à l’actif. Bien que l’objectif en matière de risque de crédit soit de limiter la émetteur, notations, émissions subordonnées),la volatilité actuelle concentration des émissions selon plusieurs critères (pays, ou avec les autres facteurs tels que le manque de transparence des taux d’intérêts et des spreads de crédit, pris individuellement des titres de capital et le renforcement ou l’affaiblissement des des prix, le manque de liquidité des marchés, les chutes des prix financière du Groupe ou les flux de trésorerie de Groupama par le significativementet de manière négative le résultat net, la situation monnaies étrangères face à l’Euro, pourraient impacter dans les positionsde perte nonréalisées. biais des pertes réalisées, des dépréciations,et des changements d’intérêt). revenu fixe du Groupe.

d’acquisition (goodwill), La dépréciation des écarts 4.1.2.6

des frais d’acquisition reportés l’accélération de l’amortissement et/ou la déqualification des actifs (FAR) et des valeurs en portefeuille participation aux bénéfices différée d’impôts différés et de la

certains pays de l’Europe de l’Est et sur la Grèce avaient été opérationnelles.Ainsi des dépréciationsde l’écart d’acquisitionsur marchés financiers, ainsi que du niveau des performances économique et financière – dépend directement de l’état des dépréciation complémentaire. menés au 31 décembre 2015 n’ont pas conduit à constater de enregistrées au 31 décembre 2012. Les tests de dépréciation du Groupe, ou des conditionsde marchéstelles que la persistance La dégradation de la performance opérationnelle des acquisitions déprécier les écarts d’acquisitionou accélérer l’amortissementdes d’un environnement de taux bas pourrait, à l’avenir, conduire à d’impôts différés. Ces éléments peuvent impacter négativementet FAR et des valeurs de portefeuille ou déqualifier des actifs écarts d’acquisitioncomptabilisésdans le bilan, de Groupama, les L’évolution de l’activité et du marché peut affecter la valeur des portefeuille ainsi que la valorisation des actifs d’impôts différés. La schémas et rythmes d’amortissementdes FAR et des valeurs en dans les zones les plus fortement touchées par la récente crise valorisation de certaines acquisitions du Groupe – en particulier de façon importante le résultat net et la situation financière du d’acquisitiondes comptesconsolidés. tests de dépréciation sont présentées dans la note 2 – Écarts De plus amples informations sur les hypothèses et résultats des et des spreads de crédit Des fluctuations des taux d’intérêt 4.1.2.7 affectant Groupama seraient : En période de taux d’intérêt faibles, les principaux impacts réinvestissementdes revenus ou des remboursements(prévus une baisse desrendements deses investissementsen raison du ❯ ou anticipés du fait de la baisse des taux) d’actifs à des niveaux inférieurs autaux de rendement deson portefeuille ; assurés et le rendement du portefeuille d’investissements ; une réduction de l’écart entre les taux d’intérêt à verser aux ❯ une modification des garanties de taux incluses dans les ❯ rendement desportefeuillesd’investissements ; contrats d’assuranceVie et de rente compte tenu de l’écart de Groupe.

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