Groupama - Document de référence 2016

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FACTEURS DE RISQUES FACTEURS DE RISQUES

4.1.2

AUX MARCHÉS FINANCIERS, À LA SOLIDITÉ DE LA NOTE FINANCIÈRE ET À LA VALORISATION DES ACTIFS ET AUTRES ASPECTS LIÉS FACTEURS DE RISQUES LIÉS

(illiquidité, conditions d’échange, « bail-in ») implique des conditions d’émission plus difficiles. Groupama a besoin de liquidités pour couvrir notamment ses charges d’exploitation,le règlementdes sinistres et des rachats de contrats et sescharges financières. Les principales sources de liquidités du Groupe sont issues de l’activité d’assurance telles que les primes d’assurances, les produits à annuités, les fonds de réserves, les commissions de gestion d’actifs, les flux de trésoreriegénéréspar ses actifs investis ainsi que par la trésorerie et autres disponibilités équivalentes de financement des comptesconsolidés). (cf. notes 21 – Capitaux propres totaux et 24 – Dettes de son bilan. Ces sources de liquidités sont complétées par des dettes subordonnées(TSS, TSDI et TSR) et des facilités de crédit En 2016, une source supplémentairede financementa été mise en place avec l’émission de certificats mutualistes par les caisses régionales. volume d’échanges…) et internes au groupe (notation financière, Dans l’hypothèseoù les ressourcesactuelles ne permettraientpas de satisfaire les besoins du Groupe, Groupama devrait rechercher des moyens de financement alternatifs qui dépendent de facteurs à la fois externes (conditions de marché, disponibilité du crédit, le capacité d’emprunt et perception des perspectives financières à court et à long terme). Bien que Groupama ait mis en place une gestion proactive du capital, en réalisant des opérations d’échanges sur ses dettes financières et en gérant activement sa ligne de crédit, le Groupe pourrait néanmoins,en cas de stress importantssur la liquidité, ne pas être capable de satisfaire ses besoins de liquidités ou obtenir des financements à des conditions favorables. Cette liquidité insuffisante et/ou restriction de l’accès au financement prolongé peuvent affecter de manière significative l’activité, le résultat net et la situationfinancière du Groupe. SA en raison des conditions défavorables sur les marchés de capitaux et l’interprétation évolutive de la réglementation La dégradation des marges de 4.1.2.3 solvabilité des filiales de Groupama Les entités de Groupama exerçant une activité d’assurance sont soumises aux exigences des différents régulateurs locaux en termes de capital réglementaire. Ces exigences en termes de fonds propres des compagnies d’assurance dépendent généralement de la conception des produits, des volumes des souscriptions, des actifs investis, des engagements, des réserves et des évolutions des marchés de capitaux, notamment au regard des taux d’intérêt et des marchés financiers, sous réserve de dispositions spécifiques applicables dans certains pays. Ces exigences réglementaires sont susceptibles d’être durcies, éventuellement de façon significative, durant les périodes de volatilité et de fléchissement des marchés financiers et/ou en cas de baisse des taux d’intérêt. La marge de solvabilité du Groupe est particulièrement sensible aux conditions des marchés de capitaux (actions, immobilier, crédit et taux d’intérêt).La prolongationde conditionsdéfavorables sur les marchésde capitaux serait de nature à nuire davantageà la marge desolvabilité du Groupe.

Les conditions difficiles et 4.1.2.1 persistantes de l’économie

niveau mondial. En Europe et plus particulièrementen zone euro, le faible niveau de confiance des ménages et des entreprises et le taux de chômage élevé se traduisent par un niveau de croissance au mieux faible dans l’ensemble des pays où Groupama exerce Groupama tout comme les autres acteurs du marché a été impacté au cours des derniers exercices par la crise financière et ses répercussions, qui ont fortement affecté l’économie réelle au ses activitéset plus particulièrement enEurope eten Turquie. L’année 2016 a été marquée par plusieurs événements d’ordres économique etgéopolitique : la situation économique des pays émergents avec une ❯ croissanceéconomiqueen déclin, malgré un taux de croissance (4,2 %) supérieur à celui des pays développés (1,6 %) selon les données publiéespar le FMI enoctobre 2016 ; le contexte des taux bas en zone euro et la situation fragile des ❯ banques italiennes et ses répercussions sur l’économie italienne ; la poursuite de la crise syrienne et ses conséquences sur ❯ l’Europe ; le vote en faveur du « Brexit » du RoyaumeUni et la montée des ❯ voix populistes susceptible d’avoir des impacts sur l’économie européenne ; l’augmentation du nombre des attentats terroristes en Europe, ❯ Afrique et Moyen Orient ; créer des incertitudes supplémentaires pour l’Europe et le monde dans saglobalité. l’élection d’un nouveau Président aux États-Unis qui pourrait ❯ des marchés financiers, dans un contexte de renforcement de la prise de risqueen raison de rendements faibles. Ces incertitudes se traduisent par l’augmentation de la volatilité En outre, un facteur technique comme la baisse de la liquidité du marché constitue un risque dans la mesure où elle s’avérerait insuffisante pour absorber de brusques changements de sentimentsde marché et, par voie de conséquence,amplifierait les variations deprix et donc la volatilité. comportement et du niveau de confiance du consommateur affectent négativement les revenus et le résultatnet du Groupe. et, la dépendance des activités du Groupe vis-à-vis du Les taux de rendement peu élevés des investissementsfinanciers

Les conditions de financement 4.1.2.2

défavorables pour les investisseurs en dettes subordonnées Bien que le faible niveau des taux soit favorable aux émetteurs, la diminution globale des risques en cours chez les établissements de crédit a pour conséquencedes conditions d’octroi des crédits plus restrictives. Parallèlement, la succession d’événements

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