DOCUMENT D’ENREGISTREMENT UNIVERSEL 2023

6 RÉSULTATS ET SITUATION FINANCIÈRE Rapport de gestion du conseil d’administration

(b) Évolution des marchés de crédit Avec le regain d’appétit sur les actifs risqués, les spreads de crédit se sont globalement resserrés. Au premier trimestre, le mouvement d’aversion au risque lié aux craintes sur le secteur bancaire américain a provoqué une fuite vers la qualité qui a bénéficié aux taux souverains mais a affecté négativement les primes de risque, en particulier sur les financières. Sur l’année 2023, le crédit Investment Grade affiche une performance solide

qui s’explique en premier lieu par la baisse des taux et, dans une moindre mesure, par la baisse des spreads de crédit. Les marchés de la dette haut rendement amplifient ces mouvements de primes de risques. La performance des indices américains et européens a ainsi bénéficié de la forte baisse des taux et des spread constatés sur le dernier trimestre, de sorte que les indices de dette haut rendement ont gagné plus de 12 % sur l’année.

PERFORMANCE DES INDICES CRÉDITS

Données en %

10 12 14

0 2 4 6 8

-4 -2

Janvier 2023

Février 2023

Mars 2023

Avril 2023

Mai 2023

Juin 2023

Juillet 2023

Août 2023

Sept. 2023

Oct. 2023

Nov. 2023

Déc. 2023

Euro IG

Euro HY

US IG

US HY

(c) Évolution des marchés actions Les marchés d’actions ont été portés par les bons résultats d’entreprises même si les variations d’indices sont restées corrélées aux variations de taux d’intérêt. Les valeurs technologiques ont été privilégiées, soutenues par les perspectives offertes par l’intelligence artificielle. Les valeurs cycliques ont bien performé, favorisées par une conjoncture plus favorable qu’attendue. Certains secteurs défensifs ont sous ‑ performé (consommation de base, santé).

Plus spécifiquement par zone géographique, le marché américain a été porté par quelques très larges valeurs technologiques. L’indice de la zone euro a progressé grâce à une conjoncture plus favorable qu’espéré et des résultats d’entreprises solides. Le marché japonais a bénéficié d’une politique monétaire toujours expansionniste. Les marchés émergents ont été en retrait affectés par la sous ‑ performance des actions chinoises.

PERFORMANCE DES INDICES ACTIONS (EN MONNAIE LOCALE)

Données en %

35

30

25

20

15

10

5

0

-5

Janvier 2023

Février 2023

Mars 2023

Avril 2023

Mai 2023

Juin 2023

Juillet 2023

Août 2023

Sept. 2023

Oct. 2023

Nov. 2023

Déc. 2023

S&P 500

TOPIX

Europe Stoxx 600

MSCI Emerging Markets

177

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