GECINA_Document_de_reference_2017

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COMMENTAIRES SUR L’EXERCICE Valorisation du patrimoine immobilier

Taux de rendement nets (droits inclus)

Taux de capitalisation nets (hors droits)

Combiné (2) 31/12/2017

Gecina (1) 31/12/2017

Gecina (1) 31/12/2016

Combiné (2) 31/12/2017

Gecina (1) 31/12/2017

Gecina (1) 31/12/2016

BUREAUX

4,26 % 4,06 % 4,33 % 4,56 % 4,34 % 4,65 % 3,66 % 3,61 % 3,95 % 3,91 % 3,88 % 4,23 % 3,24 % 3,26 % 3,56 % 3,47 % 3,49 % 3,81 % 3,73 % 3,91 % 4,27 % 3,99 % 4,19 % 4,57 % 2,24 % 2,24 % 2,44 % 2,41 % 2,41 % 2,63 % 5,04 % 5,36 % 5,87 % 5,41 % 5,77 % 6,31 % 4,45 % 4,34 % 4,61 % 4,75 % 4,64 % 4,90 % 6,30 % 5,83 % 5,89 % 6,76 % 6,27 % 6,23 % 5,79 % 5,81 % 5,85 % 6,12 % 5,92 % 5,96 % 3,24 % 3,26 % 4,10 % 3,46 % 3,48 % 4,37 %

Paris intra-muros

Paris QCA & 5-6-7 ■

Paris QCA & 5-6-7 - Bureaux ■ Paris QCA & 5-6-7 - Commerces ■

Paris autres ■

Croissant Ouest - La Défense

Autres IdF

Régions/Étranger

RÉSIDENTIEL

AUTRES ACTIVITÉS N.A. TOTAL PÉRIMÈTRE CONSTANT/COMBINE 4,11 % 3,87 % 4,30 % 4,39 % 4,14 % 4,59 % Périmètre constant 2017. (1) Périmètre combiné = périmètre constant Gecina 2017 + Périmètre constant 6 mois Eurosic. (2) 6,31 % N.A. N.A. 6,70 % N.A.

Les experts immobiliers retiennent, pour chaque classe d’actifs, les hypothèses de travail qui résultent pour l’essentiel de leur connaissance du marché et notamment des dernières transactions intervenues. C’est dans ce contexte qu’ils déterminent les différents taux de capitalisation et d’actualisation.

Le tableau ci-dessous indique, par classe d’actifs, les fourchettes des taux d’actualisation retenues par les experts immobiliers pour l’élaboration des Discounted Cash Flow (méthode DCF) dans le cadre de leurs expertises établies à date. Les primes de risques spécifiques par secteur ont été déterminées en référence à l’OAT 10 ans (dont le taux d’intérêt s’élève à 0,70 % au 31 décembre 2017).

Taux d’actualisation 12/2017

Prime de risque spécifique 12/2017

BUREAUX

3,00 % 3,00 % 3,00 % 3,00 %

- - - -

11,50 % 2,30 % 8,75 % 2,30 % 11,50 % 2,30 % 6,50 % 2,30 %

- - - -

10,80 % 8,05 % 10,80 % 5,80 %

Bureaux - Paris

Bureaux - Île-de-France

Bureaux Régions

2017 et le taux de capitalisation net est de 3,35 %. La valeur métrique des résidences étudiants est de 4 424 euros/m 2 et le taux de capitalisation net est de 4,95 %. acquisition du portefeuille Eurosic valorisé 5 686 millions d’euros au 31 décembre 2017 et de deux actifs bureaux pour 142 millions d’euros, expertisés à 161 millions d’euros au 31 décembre 2017 ; deux actifs de bureaux et deux résidences étudiants ont été livrés sur l’année 2017 pour une valeur de 367 millions d’euros au 31 décembre 2017 (+ 137 millions d’euros sur l’année pour un montant de capex de 24 millions d’euros) (55 Amsterdam à Paris 8 e , Grande Halle à Lyon, et les résidences étudiants La Grande Arche à Puteaux et Mazenod à Marseille) ; la valeur au bilan du pipeline au 31 décembre 2017 a augmenté de 413 millions d’euros. Cette hausse de valeur s’explique par des investissements à hauteur de + 196 millions d’euros ;

La valeur du patrimoine (bloc) affiche une hausse de + 61 % à périmètre courant soit + 7 477 millions d’euros (+ 15 % hors Eurosic soit + 1 791 millions d’euros). Cette hausse est due à l’acquisition Eurosic dont les actifs en portefeuille au 31 décembre 2017 sont valorisés à 5 686 millions d’euros et à la hausse des actifs du périmètre constant Gecina (+ 1 138 millions d’euros dont 32 millions d’euros d’investissements) en lien avec la baisse des taux observée sur les marchés au 1 er semestre. À périmètre constant sur l’année 2017, la valeur du ■ patrimoine a augmenté de 1 138 millions d’euros. À périmètre combiné (constant Eurosic et Gecina sur le deuxième semestre), la hausse de valeur est de + 2,6 % soit + 373 millions d’euros : le patrimoine bureaux augmente sur l’année (+ 7,7 % (i) soit + 583 millions d’euros). Les taux de capitalisation nets ont globalement baissé (- 31 pb à 4,34 %) ; la valeur du patrimoine résidentiel est globalement en (ii) hausse sur l’année : + 29,8 % soit + 552 millions d’euros pour le résidentiel traditionnel et + 1,6 % soit + 3 millions d’euros pour les résidences étudiants. Les valeurs lots progressent de + 16,0 %. Concernant le résidentiel traditionnel, la valeur métrique s’élève à 6 209 euros/m 2 au 31 décembre

À périmètre courant : ■

(i)

(ii)

(iii)

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