GECINA_Document_de_reference_2017

02

COMMENTAIRES SUR L’EXERCICE Ressources financières

2.2.5

NOTATION FINANCIÈRE

Standard & Poor’s a, de son côté, revu sa perspective à ■ la hausse de BBB+ perspective stable à BBB+ perspective positive le 25 octobre 2016 et a confirmé cette notation suite à l’annonce de l’opération avec Eurosic.

Le groupe Gecina est suivi à la fois par les agences Moody’s et Standard & Poor’s : Moody’s a rehaussé la notation Gecina de Baa1 à A3 le ■ 22 décembre 2016 et modifié la perspective de neutre à négative en juin 2017 suite à l’annonce de l’opération de rapprochement avec Eurosic et dans l’attente de la réalisation du plan de cessions ; 2.2.6 La politique de gestion du risque de taux d’intérêt de Gecina a pour objectif de couvrir son exposition au risque de taux. Pour cela, Gecina a recours à de la dette à taux fixe et à des produits dérivés (principalement des caps et des swaps ) afin de limiter l’impact des variations de taux sur les résultats du Groupe et maîtriser le coût de la dette. Au cours de l’exercice 2017, Gecina a intégré le portefeuille de couverture d’Eurosic (dérivés et dette à taux fixe) et a procédé à l’optimisation du nouvel ensemble combiné en adapter son portefeuille de couvertures suite aux ■ émissions obligataires à taux fixes, à l’intégration du portefeuille Eurosic et aux évolutions du volume de dette actuel et à venir avec la réalisation du plan de cessions ; augmenter la maturité moyenne des couvertures (dette à ■ taux fixe et instruments dérivés) ; et accord avec la stratégie globale visant à : conserver un taux de couverture optimal ; ■

GESTION DE LA COUVERTURE DU RISQUE DE TAUX D’INTÉRÊT

sécuriser sur le long terme des taux d’intérêts bas. ■ Dans ce but, Gecina a : mis en place 1 700 millions de dette à taux fixe suite aux ■ émissions obligataires de juin et septembre (maturité moyenne de 11,6 ans) ; résilié 1 045 millions d’euros de nominal de swaps d’une ■ maturité moyenne de 5,3 ans ; remboursé 274 millions d’euros d’encours obligataires ■ d’une maturité moyenne de 2,4 ans dans le cadre du rachat en septembre. La combinaison de ces opérations a également permis de rallonger la durée moyenne du portefeuille de couvertures fermes du Groupe, à 7,5 années à fin 2017, contre 7,3 années au 31 décembre 2016. Au 31 décembre 2017, sur la base du niveau de dette projeté, le taux de couverture s’élève en moyenne à 70 % (hors caps ) sur les sept prochaines années.

Le graphique ci-dessous présente le profil du portefeuille de couvertures :

en M€

0 1 000 2 000 3 000 4 000 5 000 6 000 7 000 8 000

2018

2019

2020

2021

2022

2023

2024

Caps

Dette à taux fixe + Swaps

La politique de couverture du risque de taux d’intérêt de Gecina est mise en place au niveau global et à long terme ; elle n’est pas spécifiquement affectée à certains financements. Par conséquent, elle ne répond pas à la qualification comptable d’instruments de couvertures et la variation de juste valeur apparaît au compte de résultat. Mesure du risque de taux La dette financière nette de Gecina anticipée en 2018 est couverte jusqu’à 95 % en cas de hausse des taux d’intérêt

(en fonction des niveaux de taux Euribor constatés, du fait des caps ). Sur la base du portefeuille de couverture existant, des conditions contractuelles au 31 décembre 2017 et de la dette anticipée en 2018, une hausse des taux d’intérêt de 50 points de base entraînerait une charge financière supplémentaire en 2018 d'environ 8 millions d’euros. Une baisse des taux d’intérêt de 50 points de base se traduirait par une réduction des charges financières en 2018 d'environ 8 millions d’euros.

38 GECINA - DOCUMENT DE RÉFÉRENCE 2017

www.gecina.fr

Made with FlippingBook - Online Brochure Maker