FFP_DOCUMENT_REFERENCE_2017

4

ACTIVITÉ ET RÉSULTAT DE L’EXERCICE

Facteurs de risques – gestion des risques et assurances

Facteurs de risques – gestion des risques et assurances

4.3

GESTION DES RISQUES Les conditions de dépréciation des titres de participation pour les comptes sociaux reposent sur la valeur d’utilité qui inclut la notion de durée de détention. En effet, FFP, investisseur de long terme, juge l’évolution de la valeur de ses actifs dans la durée. Pour que la baisse des valorisations boursières entraîne un non-respect du covenant bancaire n° 2 présenté dans la note 28.2 annexée aux comptes consolidés 2017, il faudrait que l’ensemble des actifs de FFP (cotés et non cotés) baisse de près de 63 %, ce qui paraît aujourd’hui peu probable. Ce risque apparaît ainsi limité, d’autant plus que la valeur des actifs de FFP est répartie sur des investissements diversifiés.

FFP a procédé à une revue de ses risques. FFP ayant une activité de holding, les principaux risques concernent ses actifs.

Les risques liés à la détention de 9,3 % du capital social de Peugeot SA

IDENTIFICATION DES RISQUES À la suite des opérations sur le capital de Peugeot SA intervenues au printemps 2014, les risques pour FFP ont évolué : FFP et sa maison mère Établissements Peugeot Frères ne sont plus le premier actionnaire de Peugeot SA, mais un des 3 principaux aux côtés de Dongfeng Motor Group Company Limited et de Bpifrance. En conséquence, les résultats du groupe automobile ne sont plus consolidés dans ceux de FFP et, sauf éventuelle dépréciation des titres, n’affectent plus ceux de FFP. La participation de FFP dans le capital de Peugeot SA représente cependant le plus important des actifs mesurés par l’ANR, avec 33 % du total de l’actif brut de FFP au 31 décembre 2017. Une baisse du titre Peugeot SA impacte ainsi significativement la valorisation de FFP. De même, une limitation ou absence de dividendes pendant plusieurs années limite la capacité de FFP à poursuivre son développement. GESTION DES RISQUES Comme pour ses autres participations, FFP joue son rôle d’actionnaire du groupe automobile. 2 administrateurs de FFP sont membres du Conseil de surveillance de Peugeot SA. Un membre de la Direction Générale de FFP y siège en tant que censeur.

Les risques liés aux investissements financiers de FFP

LES RISQUES RELATIFS AUX OPÉRATIONS DE PRISES DE PARTICIPATION Identification des risques Les principaux risques liés à une opération d’investissement dans

une société, cotée ou non, concernent : O sa perte de valeur, partielle ou totale ; O son illiquidité pour l’actionnaire FFP ; O le risque de réputation pour FFP. Gestion des risques

FFP gère de façon prudente son portefeuille. D’une manière générale, FFP n’investit pas dans les sociétés en démarrage ou en retournement. Le Comité des Investissements et des Participations est l’organe du Conseil d’administration qui oriente la décision de ce dernier, en fonction de ces différents aspects. Les vérifications usuelles en matière d’investissement (positionnement stratégique, environnement concurrentiel, situation financière, niveau de valorisation, règles de gouvernance, conditions de sortie…) sont systématiquement effectuées. De plus, et en raison du positionnement choisi de minoritaire à long terme, FFP étudie soigneusement l’historique, la motivation et l’affectio societatis des autres principaux actionnaires, et vérifie ainsi qu’une même « philosophie des affaires » est partagée entre les différents actionnaires. FFP accompagne les sociétés dans lesquelles elle a investi en disposant la plupart du temps au moins d’un mandat au sein de ses organes sociaux. FFP investit dans des sociétés cotées, ce qui permet d’assurer une liquidité à sa participation, et dans des sociétés non cotées. Chez ces dernières, FFP s’assure que les accords d’actionnaires

Les risques de fluctuation des cours de Bourse

IDENTIFICATION DES RISQUES Peugeot SA et certaines participations sont cotées en Bourse. Leur valorisation fluctue ainsi en fonction des mouvements de marché. Une baisse significative et prolongée des valeurs peut affecter FFP à plusieurs titres : O dépréciation des titres qui pourrait diminuer les capacités de distribution de la société ; O baisse de la valeur des actifs qui pourrait impacter les ratios de covenants bancaires.

104

FFP

DOCUMENT DE RÉFÉRENCE 2017