Assystem - Document de référence 2016

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FACTEURS DE RISQUES

RISQUES DE LIQUIDITÉ ET DE MARCHÉ

5.3 RISQUES DE LIQUIDITÉ ET DE MARCHÉ

La trésorerie Groupe produit des reportings, tous les mois, au directeur général délégué finances sur les positions et performances de sa gestion conformes aux principes et politiques de la direction générale du Groupe. Des logiciels communs (Taïga, Kyriba ou Swaps) ont été déployés dans la majorité des entités du Groupe. Ces outils aident à la sécurisation des flux et à la fiabilisation du reporting selon des normes Groupe.

Le Groupe dispose d’une organisation dédiée qui lui permet de gérer de façon centralisée l’ensemble des risques de marché auxquels il est exposé : risque de taux d’intérêt, risque de change, risque de contrepartie et de liquidité. Au sein de la direction financière, la trésorerie Groupe intervient sur les marchés financiers en tant qu’organe de gestion des risques financiers du Groupe. Elle dispose pour cela d’une organisation garantissant la séparation des fonctions.

Nature

Impact

Mesures de réduction du risque

Le risque de ne pas maîtriser les coûts de financement (risque de taux).

Effet négatif sur le résultat financier.

Afin de réduire ce risque, le Groupe met en place en tant que de besoin des couvertures appropriées, par des instruments financiers dérivés en fonction des conditions de marché, validées par le directeur général délégué finances. Les instruments financiers utilisés sont dans ce cas principalement des contrats de swap. Au 31 décembre 2016, la Société n’a pas de couverture de taux. La dette externe du Groupe est constituée pour l’essentiel à fin décembre 2016 de tirages sur son crédit revolving. Le Groupe met en œuvre un suivi des offres et des contrats en devises, afin de sécuriser les marges opérationnelles relatives à ces contrats libellés en devises. Les couvertures utilisées dès l’identification d’un risque sont principalement des ventes ou des achats à terme dont le montant et la maturité sont adossés aux sous-jacents économiques. Pour la couverture d’opérations intra-groupe en devises, le Groupe a recours à des swaps de trésorerie. Par ailleurs, le risque bilanciel concerne essentiellement les parités euro/livre sterling, euro/ dollar US (ou euro/saudi riyal, étant précisé que la parité dollar USD/saudi riyal est, à la date du présent document, quasiment fixe), et euro/naira. La gestion du risque financier est détaillée à la note 8.6 des comptes consolidés. Le Groupe procède à une analyse et à un suivi des contreparties validées par l’équipe de direction. Il a notamment augmenté en 2016 le nombre des établissements bancaires de premier rang auprès desquels il effectue des placements, des couvertures et des emprunts. Assystem a procédé à une revue spécifique de son risque de liquidité et est en mesure de faire face à ses échéances à venir. Assystem a mis en place : • un processus d’optimisation de sa liquidité par une gestion centralisée de sa trésorerie et des reportings mensuels au directeur général délégué finances ; • une gestion active de sa dette. Le Groupe disposait notamment d’un crédit revolving de 120 millions d’euros (utilisée à hauteur de 80 millions d’euros au 31 décembre 2016) avec une maturité suffisante pour financer ses besoins d’exploitation. Assystem a mis en place le 24 janvier 2017 un nouveau financement de 280 millions d’euros : 80 millions d’euros sous forme de term loan à 5 ans et 200 millions d’euros sous forme de crédit revolving à 5 ans avec deux options d’extension d’une année supplémentaire (sous réserve de l’accord des prêteurs). Au 31 décembre 2016, il restait 490 268 Odirnane en circulation (soit 8,8 % du nombre de titres initialement émis – voir chapitre 7). Le 1 er février 2017, Assystem a annoncé le remboursement anticipé de la totalité des Odirnane restant en circulation. Elles ont été en totalité remboursées en numéraire, sans attribution d’actions de la Société à leurs porteurs, pour un montant total, coupon couru compris, de 14,35 millions d’euros décaissés entre fin février et le 6 mars 2017. Le 24 janvier 2017, Assystem a mis en place avec un pool bancaire un nouveau financement de 280 millions d’euros sous forme de 80 millions d’euros de term loan remboursable in fine en janvier 2022 et de 200 millions d’euros de crédit revolving à 5 ans avec deux options d’extension d’une année supplémentaire (sous condition d’accord des prêteurs). En conséquence, le tirage de 80 millions d’euros sur le crédit revolving précédent qui figure en emprunts et dettes financières au passif courant consolidé au 31 décembre 2016, a été remboursé début 2017. Le nouveau financement comporte une clause (covenant) imposant le respect, mesuré à chaque fin de semestre et pour la première fois au 31 décembre 2016, d’un ratio financier de levier consolidé (dettes financières nettes à la date de test/EBITDA réalisé sur les 12 derniers mois pro forma de corrections relatives aux acquisitions et cessions) d’un maximum de 2,75 chaque 31 décembre et de 3,0 chaque 30 juin. Le non-respect du covenant donnerait à une majorité qualifiée des prêteurs (représentant au moins 2/3 des engagements) la faculté d’exiger le remboursement anticipé des emprunts. À la clôture de l’exercice 2016, le ratio calculé est inférieur au plafond contractuel.

Le risque de ne pas maîtriser ses flux en devises ainsi que la valorisation de ses filiales en dehors de la zone euro (risque de change), compte tenu de la diversité géographique de ses implantations et activités.

Effet négatif sur les capitaux propres et/ou les résultats du Groupe, compte tenu de la volatilité des cours de change.

Le risque qu’une contrepartie financière fasse défaut.

Effet négatif sur les résultats du Groupe.

Le risque de ne pas pouvoir faire face à ses engagements financiers (risque de liquidité).

Effet négatif sur le coût du crédit et impact négatif sur l’image du Groupe.

Le risque de ne pas maîtriser le nombre d’actions à remettre lors du remboursement de l’Odirnane.

Effet dilutif sur le capital.

Risques de remboursement anticipé du fait des covenants.

Effet négatif sur la trésorerie.

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ASSYSTEM

DOCUMENT DE RÉFÉRENCE 2016