Altamir - Document de référence 2016

1

PRÉSENTATION DE LA SOCIÉTÉ ET DE SES ACTIVITÉS Présentation et évolution de la Société

www.infovista.com

1) Présentation de la société InfoVista est l’un des principaux éditeurs de solutions logicielles dans le monde pour la gestion de la performance des réseaux. Ses clients sont les fournisseurs de services de communication, les opérateurs de téléphonie mobile, les entreprises à forte composante technologique et les organisations gouvernementales. Basée àParis, InfoVista est une société internationale fournissant des logiciels et des services à plus de 1 200 clients dans plus de 120 pays. 2) Pourquoi avons-nous investi ? InfoVista est un leader mondial dans le domaine des solutions de performance réseau/application avec un positionnement haut de gamme et une valeur ajoutée réelle pour les clients (les 10 premiers opérateurs télécoms sont tous des clients d’InfoVista). La société opère sur un marché en croissance : d’une part, les opérateurs télécoms consacrent des budgets de plus en plus importants à la planification et à l’optimisation des réseaux et à la garantie de service du fait du déploiement constant de nouvelles technologies ; d’autre part, il existe un besoin croissant d’optimiser la gestion de la performance des applications d’entreprises compte tenu de la complexité des réseaux et de la profusiond’applications dans les entreprises à forte composante technologique. Son modèle économique est résilient avec (i) une base de clientèle diversifiée et stable comprenant 1 200 clients, (ii) plus de 50 % du chiffre d’affaires généré par l’activité récurrente de maintenance, (iii) 70 % à 80 % de taux de pénétration chez les grands opérateurs télécoms et (iv) une structure peu capitalistique générant des cash-flows élevés. La société est par ailleurs très internationale avec une présence directe dans 13 pays et des produits distribués dans plus de 120 pays. Elle a démontré sa capacité à réaliser des acquisitions et dispose de nombreuses opportunités pour acquérir de nouvelles technologies et/ou entrer sur des marchés connexes en poursuivant sa stratégie de build-up. 3) Comment prévoyons-nous de créer de la valeur ? La thèse d’investissement consiste à faire croître les activités historiques grâce à des contrats plus importants, notamment

avec les équipementiers ; à générer des synergies et ventes croisées avec la société Ipanema acquise récemment ; à procéder à des acquisitions relutives en rachetant de nouvelles technologies et/ou en pénétrant des marchés connexes ; à obtenir unmultiplede sortieplus élevégrâce à unprofil d’activité adapté à un nouveau LBOet à un fort intérêt potentiel de la part d’acquéreurs stratégiques. 4) Quelles sont les réalisations de la société ? La société aprocédé àdeux recrutements auxpostes deVPSales Operations et VPSalesApplicationPerformanceGuarantee, afin de faire progresser les ventes et de générer des synergies de ventes croisées. En septembre 2016, InfoVista a réalisé l’acquisition de la société américaine TEMS, un leader mondial du logiciel de test et de mesure pour les opérateurs mobiles, qui lui a permis de quasiment doubler de taille avec un chiffre d’affaires pro forma de près de €200M. 5) Quelle est la performance de la société ? InfoVista poursuit sa croissance à la fois organique et par croissance externe. Lepremier semestrede l’exercice 2016-17 (juillet-décembre 2016, hors périmètre TEMS) a été marqué par une forte performance de l’activité récurrente de maintenance logicielle (+ 6 % de croissance annuelle). L’activité d’Ipanema enregistre également detrèsbonnesperformances(+22%)avecdegroscontratssignés au Royaume-Uni, tandis que les produits Service Assurance et Network Planning &Optimization ont une progressionmoindre sur des marchés matures. Le plan d’intégration de TEMS se déroule comme prévu, notamment en termes de synergies. Au 31 décembre 2016, la société est valorisée à son prix d’acquisition car elle est en portefeuille depuis moins d’un an. 6) Comment allons-nous cristalliser la valeur ? La combinaison d’un modèle économique résilient, d’une forte croissance, d’une performance opérationnelle optimale et d’une forte génération de cash devrait susciter l’intérêt à la fois d’investisseurs financiers et d’acquéreurs stratégiques.

Secteur

Pays

Date de l’investissement

Coût résiduel en €M

Juste valeur en €M

% du portefeuille en juste valeur

France

2016

39,1 39,1

4,5

30 DOCUMENT DE RÉFÉRENCE 1 ALTAMIR 2016

WWW.ALTAMIR.FR