Altamir - Document de référence 2016

PRÉSENTATION DE LA SOCIÉTÉ ET DE SES ACTIVITÉS

Présentation et évolution de la Société

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www.unilabs.com

1) Présentation de la société Unilabs est un acteur paneuropéen incontournabledu secteur du diagnostic, qui propose des services de laboratoires d’analyses médicales et de radiologie aux prestataires de santé publics et privés (hôpitaux, généralistes, centres de soins au travail), aux collectivités territoriales, aux compagnies d’assurance et directement aux patients, ainsi qu’à l’industrie pharmaceutique et aux entreprises de recherche clinique. Unilabs est présent dans 12 pays (Danemark, Finlande, France, Italie, Norvège, Portugal, Espagne, Suède, Suisse, Royaume-Uni, EAU et Pérou) et détient d’importantes parts de marché en Suisse, en France, sur la péninsule ibérique et en Scandinavie. Plus de 80 % de son Ebitda est généré par son activité d’analyses médicales, essentiellement en France, en Suisse et en Scandinavie, le reste provenant de l’imagerie médicale. 2) Pourquoi avons-nous investi ? Disposant d’une présence paneuropéenne unique, Unilabs est un acteur prépondérant sur ses différents marchés, ce qui lui permet de réaliser d’importantes économies d’échelle (auniveau des achats notamment) et de proposer des prix inférieurs à ses concurrents. La société a par ailleurs été la première à adopter un modèle d’organisation en étoile pour l’activité d’analyses médicales en Europe et a beaucoup innové pour faire évoluer les meilleures pratiques, ce qui lui a permis de renforcer son efficacité. Très attractif, le marché européen du laboratoire et de la radiologie se caractérise par une forte croissance des volumes d’analyse et une faible volatilité. C’est unmarché défensif dont la croissance dépasse celle de la population grâce à l’introduction de nouvelles analyses. 3) Comment prévoyons-nous de créer de la valeur ? La croissance externe représente une source de création de valeur importante. Les possibilités d’acquisitions relutives ne manquent pas sur lemarché européendu laboratoire encore très fragmenté et soumis à des pressions sur les remboursements de la part des établissements payeurs publics, et sur lequel les sociétés les moins efficientes sont confrontées à une forte concurrence.

Les différents gouvernements européens continueront à l’avenir à externaliser les services de laboratoire et de radiologie, une tendance dont pourra bénéficier Unilabs, forte de son envergure et de son expérience des appels d’offres publics. 4) Quelles sont les réalisations de la société ? Depuis l’investissement, Unilabs a réalisé plus de 70 acquisitions en Europe. Pour financer ces acquisitions, Unilabs amis en place une ligne de crédit en 2011 et un refinancement obligataire d’un montant de €685M en 2013, associé à un nouveau crédit revolving afin de financer d’autres acquisitions. L’équipe dirigeante d’Unilabs a été nettement renforcée, avec l’arrivéed’unnouveauPrésident-DirecteurGénéral, d’unnouveau directeur des opérations et d’un nouveau directeur financier. Elle s’attache désormais à améliorer la rentabilité de la société afin de compenser la diminution des taux de remboursement. 5) Quelle est la performance de la société ? Grâce àune augmentationdes volumes, notamment enFranceet en Suisse, et au succès de son programme demaîtrise des coûts, la société a généré en 2016 un chiffre d’affaires de €680M (3 % de croissance organique) et un Ebitda de €127M, en progression de 13 %. En septembre 2016, la société a procédé au refinancement de sa dette avec l’aide des équipes d’Apax, demanière à bénéficier d’une plus grandemarge demanœuvre pour financer de futures acquisitions. La valorisation de l’investissement dans Unilabs s’est accrue de €15,3M sur l’exercice 2016 compte tenu de ses performances. 6) Comment allons-nous cristalliser la valeur ? En février 2017, Apax France, Altamir et Nordic Capital ont cédé leur participationdansUnilabs au fondsApax IXLP. Cette cession représente pour Altamir unmontant de €41,2M, soit unmultiple de 1,8 fois le montant investi et un uplift de 28 % par rapport à la dernière valorisation. Postérieurement à cette transaction, Unilabs a annoncé l’acquisition de la société Alpha Medical, leader du diagnostic médical enSlovaquieet enRépublique tchèque, deux importants marchés d’Europe de l’Est.

Secteur

Pays

Date de l’investissement

Coût résiduel en €M

Juste valeur en €M

% du portefeuille en juste valeur

Suisse

2007

22,5 41,2

4,7

29

DOCUMENT DE RÉFÉRENCE 1 ALTAMIR 2016