Altamir - Document de référence 2016

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PRÉSENTATION DE LA SOCIÉTÉ ET DE SES ACTIVITÉS Présentation et évolution de la Société

www.inseec.com

1) Présentation de la société Groupe INSEECest le premier groupe d’enseignement supérieur privé en France. Après la reprise en 2016 des activités françaises du groupe américain Laureate, le groupe compte désormais près de 21 000 étudiants et 17 écoles réparties en France (Paris, Bordeaux, Lyon, Chambéry et Beaune) et à l’international (Monaco, Londres, Genève, San Francisco et Shanghai). LeGroupe INSEECoffre un large choix de formations allant de la préparation aux concours jusqu’au doctorat. Capitalisant sur ses racines françaises, la stratégie du groupe consiste à développer des formations de qualité dans cinq domaines en particulier : (i) luxe et hospitalité, (ii) vins et spiritueux, (iii) communication/ création/marketing digital, (iv) formation d’ingénieurs et (v) formation en ligne de cadres dirigeants. 2) Pourquoi avons-nous investi ? INSEEC est un leader de l’enseignement supérieur privé en France doté de plusieurs atouts face à ses concurrents : agilité et innovation dans l’élaboration des programmes, bonne gouvernance, bonnegestiondes coûts, compétencesmarketing, campus attractifs répartis sur plusieurs sites, diversité des cursus et indépendance à l’égard des subventions. Le groupe affiche une gouvernance solide et son Président-Directeur Général a fait ses preuves dans le passé. Son programme Grande École permet à l’INSEEC de figurer parmi les 25 premières écoles de commerce et contribue au rayonnement de sa marque et des autres programmes du groupe. Le Groupe INSEEC propose également trois autres programmes de premier plan (MSc, Sup de Pub et École de Commerce Européenne), en plus des deux cursus d’école de commerce et d’un cursus d’ingénieur (EBS, ESCE et École Centrale d’Électronique) acquis récemment. En plein essor et enregistrant une hausse constante de ses tarifs, le secteur de l’enseignement supérieur à but lucratif est désormais ouvert à la consolidation et présente des fondamentaux intéressants : caractère contra-cyclique, barrières à l’entrée, visibilité du chiffre d’affaires, absence de besoin en fonds de roulement, rentabilité et cash-flow élevés. 3) Comment prévoyons-nous de créer de la valeur ? L’INSEEC a l’intention de poursuivre ses objectifs de croissance. Il développera son métier existant en mettant l’accent sur l’excellence universitaire et en renforçant l’attractivité de ses écolesetaccroîtrasespartsdemarchéenproposantdenouveaux cursus. Ces derniers s’internationalisent et se développent dans

d’autres pays au sein de nouveaux campus et par le biais de programmes d’échanges avec des universités étrangères. L’INSEECprévoit également de réaliser d’importantes synergies potentielles avec les écoles françaises du groupe Laureate et de continuer à optimiser sa structure de coûts. 4) Quelles sont les réalisations de la société ? Depuis l’investissement, le groupe a achevé l’optimisation de son organisation et poursuivi son développement international avec l’acquisition de CREA, une école de communication et de création installée à Genève, le lancement d’une formation dans le secteur du luxe enAsie et l’installation d’un nouveau campus à San Francisco. En 2015, leministère de l’Enseignement supérieur lui a renouvelé pour quatre ans son accréditation de « Grande École » qui contribue à son attractivité. En juillet 2016, le groupe a racheté les activités françaises du groupe américain Laureate, lui permettant ainsi de quasiment doubler de taille et d’élargir son offre à la formation d’ingénieurs et à la formation en ligne de cadres dirigeants. Cette acquisition significative crée le leader incontesté de l’enseignement supérieur en France avec 17 écoles et 21 000 étudiants. 5) Quelle est la performance de la société ? Trois ans après notre investissement, les performances de la société sont en ligne avec les objectifs. Pour l’exercice 2015-16 (clos le 30 juin 2016), le Groupe INSEEC a enregistré une hausse de 6 % de son chiffre d’affaires, à €91,6M, due à l’inscription de nouveaux étudiants, et une hausse de 16 % de son Ebitda par rapport à l’exercice précédent. Au cours du premier semestre de l’exercice 2016-17 (juillet- décembre 2016), le chiffre d’affaires s’est élevé à €69M, en ligne aveclepremiersemestredel’exerciceprécédent.Legroupedevrait générer une croissance à deux chiffres de l’Ebitda sur l’ensemble de l’exercicegrâceàuneaugmentationdes revenus (haussede7% des inscriptions en septembre-octobre 2016) et aux importantes synergies issues de l’intégration des nouvelles écoles. La valorisation de l’investissement dans Groupe INSEEC s’est accrue de €12,4M sur l’exercice 2016. 6) Comment allons-nous cristalliser la valeur ? Grâce à sa structure peu capitalistique, le groupe présente un modèle économique générant des cash-flows élevés. Il dispose d’un fort potentiel de croissance par le biais de son développement international et de l’offre de nouveaux cursus, ce qui devrait séduire des acquéreurs stratégiques et financiers.

Secteur

Pays

Date de l’investissement

Coût résiduel en €M

Juste valeur en €M

% du portefeuille en juste valeur

France

2013

42,9 73,6

8,4

26 DOCUMENT DE RÉFÉRENCE 1 ALTAMIR 2016

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