ALTAMIR_DOCUMENT_REFERENCE_2017

PRÉSENTATION DE LA SOCIÉTÉ ET DE SES SOCIÉTÉS

Description des activités

1.3.5 LES COÛTS DE GESTION D’ALTAMIR

Cette assiette diffère également de celle sur laquelle sont habituellement calculés les honoraires de gestion dans l’industrie du Private Equity , à savoir les capitaux souscrits. „ Conformément aux usages de l’industrie du Private Equity , l’équipe de gestion perçoit statutairement 20 % des gains nets (le carried interest ) ; les 20 % se répartissent comme suit : 2%pour l’AssociéCommandité et 18%pour les titulaires d’actionsBqui sont lesmembresde l’équiped’investissement. Depuis la création d’Altamir, le carried interest est calculé sur la base du résultat net social retraité. Ce résultat prend en compte les plus-values réalisées et lesmoins-values latentes (dépréciation sur titres) mais ne prend pas en compte les plus-values latentes contrairement au résultat IFRS qui est utilisé pour établir l’Actif Net Réévalué (ANR). Le résultat net social retraité ne prend pas en compte les produits financiers générés par les placements de trésorerie. En revanche, il prend en compte la somme des résultats négatifs retraitée des exercices antérieurs si ceux-ci n’ont pas été déjà apurés. Il n’y apas de conditionde rendement prioritaire ( hurdle rate ). L’absence de cette clause n’a pas pénalisé les actionnaires puisque le TRI brut sur toutes les cessions d’opérations de LBO et capital développement depuis la création d’Altamir à la date du 31 décembre 2017 s’élève à 18,9 % (1) , donc très largement supérieur au TRI minimumgénéralement pratiqué de 8 %. „ Les frais spécifiques au fonctionnement d’Altamir comprennent entre autres les coûts de comptabilité, de direction financière et de relations investisseurs, prestations fournies par les sociétés du groupe Amboise ou par Apax Partners SAS et refacturées à Altamir à prix coûtant. „ Les coûtsdirectspour les investissements effectués après 2011 Depuis le changement de politique consistant à investir au travers des fonds Apax, lemode de rémunération du gérant est identique à celui qui prévalait avant 2011, avec un mécanisme correcteur pour exclure de l’assiette de calcul lesmontants investis au travers des fonds. Les co-investissements effectués aux côtés des fonds Apax, pour lesquels ces derniers ne prélèvent ni honoraires de gestion, ni carried interest , restent inclus dans l’assiette (situation nette sociale) pour le calcul des honoraires de gestion dus à Altamir Gérance. Les porteurs d’actions B et l’Associé Commandité ne perçoivent pas de carried interest sur les investissements réalisés au travers des fonds. Ils peuvent le percevoir sur les co-investissements, si ceux-ci génèrent un TRI annuel supérieur à la condition de rendement prioritaire de 8 %. „ Les coûts indirects Les coûts indirects facturés au niveau des fonds Apax dans lesquels Altamir investit sont identiques à ceux que paient tous les autres investisseurs dans ces fonds et sont donc aux conditions de marché à la date à laquelle ces fonds se sont créés. Le carried interest dû aux gestionnaires de ces fonds, à savoir Apax Partners SAS et Apax Partners LLP, comporte une clause de TRI annuel minimum (hurdle rate) de 8 %.

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CARACTÉRISTIQUES D’ALTAMIR

Altamir est gérée par son gérant Altamir Gérance, qui est également l’Associé Commandité. Altamir est conseillée pour ses investissements par Amboise Partners SA (ex-Apax Partners SA). Altamir et Altamir Gérance n’ont pas de salarié. „ Les coûts de gestion d’Altamir sont : „ les honoraires de gestion annuels ; „ ses frais spécifiques de fonctionnement ; „ l’intéressement à la performance : le carried interest . Altamir comme Apax Partners SA, Apax Partners SAS et Apax Partners LLP ont eu depuis leur création comme politique de déduire du montant des honoraires de gestion facturés aux fonds les honoraires de transaction et de suivi facturés directement aux sociétés du portefeuille. „ Le processus d’investissement d’Altamir est dans une phase de transition. Depuis sa création en 1995 jusqu’en 2011 Altamir co-investissait aux côtés des fonds gérés par Apax Partners SA. Depuis cette date Altamir investit essentiellement au travers des fonds gérés par Apax Partners SAS et Apax Partners LLP, avec la faculté de co-investir aux côtés de ces fonds quand l’occasion se présente. Ces fonds sont des fonds tiers dans la mesure où Altamir Gérance n’a aucun lien économique avec ces deux sociétés de gestion. Au 31 décembre 2017, les investissements directs représentent encore36%duportefeuilleen justevaleur et les investissements au travers des fonds 64 %. Dans deux ou trois ans, la phase de transition devrait être terminée et les investissements au travers des fonds devraient représenter plus de 80 % de l’Actif Net Réévalué. „ Du fait du changement de politique intervenu en 2011, Altamir a donc des coûts à deux niveaux : „ les coûts directs ; „ les coûts indirects c’est-à-dire les coûts des fonds Apax France VIII-B, Apax France IX-B, Apax VIII LP et Apax IX LP au travers desquels Altamir investit. „ Au plan comptable, Altamir a fait le choix de la transparence totale comme décrite au paragraphe 1.3.2, contrairement à la quasi-totalité des autres sociétés cotées qui ont fait le choix de la présentation de la performance de leurs investissements indirects en net.

COÛTS DE GESTION

Les coûts de gestion supportés par Altamir sont définis dans les statuts de la Société depuis l’origine. „ Les coûtsdirectspour les investissements effectués avant 2011 „ Les honoraires de gestion sont de 2 % HT par an (1 % par semestre). Ils sont calculés sur la base de la situation nette sociale qui diffère de l’Actif Net Réévalué car elle ne prend pas en compte les plus-values latentes.

(1) Chiffre audité par EY.

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