ALTAMIR_DOCUMENT_REFERENCE_2017

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PRÉSENTATION DE LA SOCIÉTÉ ET DE SES SOCIÉTÉS

Description des activités

b) Quel dénominateur utiliser pour l’approche par les coûts directs uniquement ?

Dans l’hypothèse où les coûts totaux ou directs des sociétés que l’on souhaite comparer ont pu être appréhendés, une dernière question demeure : QUEL DÉNOMINATEUR UTILISER POUR COMPARER LES FRAIS D’UNE STRUCTURE À UNE AUTRE ? a) Quel dénominateur utiliser pour l’approche par les coûts totaux ? à partir du moment où l’on intègre dans le total des coûts les honoraires de gestion payés au niveau des fonds sous-jacents. En effet, comme ces honoraires de gestion sont calculés sur les capitaux souscrits dans ces fonds, et qu’il y a un très fort décalage dans le temps, en général trois à quatre ans, pour déployer ces capitaux et un délai minimum de deux ans pour qu’un investissement commence à s’apprécier, il en résulte que les coûts s’accroissent alors que l’ANR pendant deux ou trois ans ne s’accroît pas du fait de ces investissements (la fameuse courbe en J). De ce fait, nous préconisons de choisir le ratio utilisé pour comparer les frais des fonds de Private Equity qui investissent en direct, à savoir : Le ratio : Total des coûts n’est pas pertinent Actif Net Réévalué L’utilisation de ce ratio pour une société cotée de Private Equity nécessite deux ajustements : a) du total des coûts doivent être retranchés les frais financiers et les impôts et taxes (spécifiques aux sociétés cotées de Private Equity , voir ci-dessus). Cet ajustement n’est pas nécessaire si on compare uniquement des sociétés cotées de Private Equity entre elles ; b) pour le calcul du dénominateur, il faut ajouter aux capitaux souscrits dans les fonds lemontant des investissements directs au prix de revient. Enfin comme les capitaux souscrits peuvent varier en cours d’exercice, il faut prendre, si c’est le cas, la moyenne début d’exercice – fin d’exercice. Le ratio : Total des coûts Capitaux souscrits et investis

Total des coûts directs ANR moyen

Le ratio adéquat à utiliser est :

l’ANRmoyen étant lamoyenne de l’ANRd’ouverture et de clôture.

1.3.3 LA POLITIQUE D’INVESTISSEMENT D’ALTAMIR

DE LA CRÉATION JUSQU’À 2011

En co-investissement avec les fonds gérés par Apax Partners SA (aujourd’hui AmboisePartners SA), jusqu’auFPCI ApaxFranceVII. Depuis son introduction enbourse endécembre 1995 sous le nom Altamir & Cie, la Société a co-investi pari passu avec les fonds gérés par Apax Partners SA, en fonction du montant respectif des capitaux gérés. Au 31 mars 2006, une nouvelle société, Amboise Investissement, a été créée et introduite en bourse. Également conseillée par Apax Partners SA, elle a co-investi pari passu avec les fonds Apax France et Altamir, en fonction du montant respectif des capitaux gérés. Altamir et Amboise Investissement ont fusionné le 4 juin 2007, la Société prenant le nomd’Altamir Amboise. Altamir Amboise a conservé la vocation de co-investir aux mêmes conditions et en proportion des fonds gérés dans tout projet retenu pour les fonds Professionnels de Capital Investissement (FPCI) gérés par Apax Partners SA. La Société et Apax Partners SAont conclu, en avril 2007, une charte définissant toutes les règles de co-investissement (« charte de co-investissement »). Depuis sa création, la Société a toujours bénéficié de la faculté d’ajuster son taux de co-investissement au début de chaque semestre civil pour les 6 mois à venir en fonction de sa trésorerie prévisible. En cas d’investissement complémentaire dans une participation, le pourcentage de répartition entre la Société et le FPCI concerné est celui appliqué lors de l’investissement initial (et non celui en vigueur à la date de l’investissement complémentaire, si celui-ci est différent).

Le pourcentage de co-investissement a évolué de la façon suivante :

Taux d’investissement

Amboise Invest

Altamir Amboise

Fonds

Date

FPCI Altamir & Cie

Total 100 % 100 %

Apax France VII

01/07/2006 01/07/2007 (1)

50 % 57 %

25 %

25 %

-

-

-

43 %

(1) Fusion d’Altamir et Amboise Investissement.

48 DOCUMENT DE RÉFÉRENCE

• ALTAMIR 2017

www.altamir.fr

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