ALTAMIR_DOCUMENT_REFERENCE_2017

ENTRETIEN AVEC LE PRÉSIDENT DE LA GÉRANCE, MAURICE TCHENIO

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Le second facteur qui explique la faible croissance de l’ANR est la baisse des multiples de valorisation. En 2015 et 2016, l’ANR avait nettement profité d’une hausse desmultiples. Ces derniers ont en revanche reculé en 2017, ce qui a eu un impact négatif sur l’ANR de €0,55 par action. En neutralisant ces deux facteurs, la croissance de l’ANR aurait atteint 7,4 %. Cela n’enlève rien au caractère décevant de la performance de 2017, mais je préfère ce scénario à une progression plus faible de l’EBITDAmasquée par une appréciation des multiples et des gains de change. En 2017, le rendement global pour les actionnaires, incluant les plus-values et le dividende versé de €0,65, a atteint un très bon niveau de 24 %. Il tient en grande partie au succès que nous avons rencontré dans la réduction de la décote du titrede la Sociétépar rapport à l’ANR, laquelle a été ramenée d’environ 40 % à 30%. Ceci grâce à une promotion active de la Société, qui a conduit un important broker anglais, Jefferies, à couvrir le titre, en sus de HSBC et Oddo. Il s’agit d’une avancéemajeure car le Royaume- Uni représente une importante base d’investisseurs potentiels. Le titre Altamir continuedesenégocier avecune Qu’en est-il du retour aux actionnaires ?

décote plus élevée que lamajeure partie de ses comparables, mais le côté positif, c’est que cela lui confère un potentiel d’appréciation supplémentaire. Quelle a été la contribution des conditions de marché à la performance de 2017 ? L’économie a connu 12 mois positifs. La croissance a été équilibrée à l’échelle mondiale. Lemarchéactions aenregistré une année exceptionnelle, tandis que la dette est restée peu onéreuse et très accessible. Le climat économique en France s’est nettement amélioré avec l’arrivée du président Macron, qui a bien conscience que la France doit changer pour être compétitive sur le marché mondial. Ses réformes du travail et de la fiscalité contribuent à rendre la France plus attractive pour les investisseurs. La France bénéficie en outre des interrogations liées au Brexit et de l’incertitude autour de l’administration américaine. S’agissant du Private Equity , 2017 a été une année sans précédent en termes de levées de fonds, avec $453Mds levés à l’échelle mondiale, la cinquième année consécutive de collecte exceptionnelle. Les fonds européens ont levé $108Mds, soit moins que le record de $121Mds établi en 2016, mais cela reste un niveau très élevé.

“ Dans un marché très compétitif, deux des principaux leviers de création de valeur sont les opérations de build-up et la transformation digitale. ”

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