ALTAMIR_DOCUMENT_REFERENCE_2017

ENTRETIEN AVEC LE PRÉSIDENT DE LA GÉRANCE, MAURICE TCHENIO

société dans l’ANR. Les bases de cette dynamique ont été posées en 2016, année durant laquelle cinq sociétés importantes du portefeuille (Marlink, INSEEC U., Snacks Développement, THOM Europe et InfoVista) ont réalisé des acquisitions qui leur ont permis de changer significativement de taille. Ces entreprises ont achevé leur processus d’intégration et ont établi des plateformes à partir desquelles elles peuvent accélérer leur croissance organique et leur création de valeur sur l’exercice en cours, ce qui nous donne pleinement satisfaction. S’agissant des opérations importantes réalisées en 2017, Altran a annoncé en novembrelasignatured’unaccordenvue d’acquérir la société américaine Aricent pour unmontant de $2Mds. L’opération a été finalisée fin mars 2018. Citons également des opérations de build-up , notamment chez Marlink, Unilabs et au Royaume-Uni, en Asie, en Israël et en France. ” “ Nous avons investi dans 11 nouvelles sociétés aux États-Unis,

Sandaya, qui, selon nous, devraient être créatrices de valeur cette année. Enfin, plusieurs sociétés du portefeuille ont procédé au refinancement de leur dette à des conditions avantageuses, ce qui leur permettra de réduire sensiblement leurs frais financiers en 2018. Dans l’ensemble, nous sommes très satisfaits de notre portefeuille diversifié de 49 sociétés de grande qualité. En dépit d’une forte progression de l’EBITDA, la création de valeur en 2017 a été inférieure aux niveaux des années récentes. Quelles en sont les raisons ? La croissance de l’actif net réévalué (ANR), dividende inclus, a atteint 2,6 % en 2017, contre 19,2%en 2016 et 19,1 %en 2015. Il s’agit de laplus faibleprogression enregistrée en huit ans, ce qui peut surprendre étant donné la croissance de 27%de l’EBITDAmoyen du portefeuille, mais qui s’explique par deux principaux facteurs. Le premier est lié à la diversification stratégique de notre portefeuille. En 2011, lorsque nous avons décidé de nous diversifier géographiquement, le portefeuille international représentait moins de 18 % des capitaux investis. Fin 2017, il représentait 46 %. Cette diversificationest précieuse car ellenous permet de limiter les risques inhérents aux cycles économiques. Cependant, elle a également introduit un risque de changequi apesé sur notreperformance

“ Les sociétés du portefeuille ont connu une très bonne année 2017.”

49 Entreprises en croissance, leaders dans leur secteur

en 2017. Notre principal investissement Marlink, par exemple, publie ses comptes en dollars américains. Au cours de l’an dernier, le billet vert s’est nettement déprécié, reculant de 12,5 % face à l’euro, ce qui a eu un impact négatif de l’ordre de €0,48 sur l’ANR par action.

27 % La croissance de l’EBITDA, pondéré par le poids de chaque société dans l’ANR

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