ALTAMIR_DOCUMENT_REFERENCE_2017

Présentation de la Société 1 PRÉSENTATION DE LA SOCIÉTÉ ET DE SES ACTIVITÉS

www.inseec.com

1. Présentation de la société INSEEC U. est le premier groupe d’enseignement supérieur privé en France. Après la reprise en 2016 des activités françaises du groupe américain Laureate, le groupe compte désormais près de 23 500étudiants et 16écoles réparties enFrance (Paris, Bordeaux, Lyon et Chambéry) et à l’international (Monaco, Londres, Genève, San Francisco et Shanghai). INSEEC U. offre un large choix de formations allant de la préparation aux concours jusqu’au doctorat. Capitalisant sur ses racines françaises, la stratégie du groupe consiste à développer des formations de qualité dans cinq domaines en particulier : (i) management, (ii) formation d’ingénieurs, (iii) communication, marketing digital et design, (iv) sciences politiques et relations internationales (v) luxe, immobilier, sport, vins et spiritueux. 2. Pourquoi avons-nous investi ? INSEEC U. est un leader de l’enseignement supérieur privé en France doté de plusieurs atouts face à ses concurrents : agilité et innovationdansl’élaborationdesprogrammes,bonnegouvernance, bonnegestiondescoûts,compétencesmarketing,campusattractifs répartis sur plusieurs sites, diversité des cursus et indépendance à l’égard des subventions. Le groupe affiche une gouvernance solide et son Président-Directeur Général a fait ses preuves dans le passé. SonprogrammeGrandeÉcolepermet à INSEECU. de figurer parmi les 25premières écolesdecommerceet contribueau rayonnement de sa marque et des autres programmes du groupe. INSEEC U. propose également trois autres programmes de premier plan (MSc, Sup de Pub et École de Commerce Européenne), en plus des deux cursus d’école de commerce et d’un cursus d’ingénieur (EBS, ESCE et École Centrale d’Électronique) acquis récemment. En plein essor et enregistrant une hausse constante de ses tarifs, le secteur de l’enseignement supérieur à but lucratif est désormais ouvert à la consolidationet présentedes fondamentaux intéressants : caractère contra-cyclique, barrières à l’entrée, visibilité du chiffre d’affaires, absence de besoin en fonds de roulement, rentabilité et cash-flow élevés. 3. Comment prévoyons-nous de créer de la valeur ? INSEEC U. a l’intention de poursuivre ses objectifs de croissance. Il développera son métier existant en mettant l’accent sur l’excellenceuniversitaireet en renforçant l’attractivitéde ses écoles et accroîtra ses parts demarché enproposant denouveaux cursus. Ces derniers s’internationalisent et se développent dans d’autres pays au sein de nouveaux campus et par le biais de programmes d’échanges avec des universités étrangères. INSEECU. prévoit également de réaliser d’importantes synergies potentielles avec les écoles françaises du groupe Laureate et de continuer à optimiser sa structure de coûts.

4. Quelles sont les réalisations de la société ? Depuis l’investissement, le groupe a achevé l’optimisation de son organisation et poursuivi son développement international avec l’acquisition de CREA, une école de communication et de création installée à Genève, le lancement d’une formation dans le secteur du luxe enAsie et l’installationd’un nouveau campus à San Francisco. En 2015, le ministère de l’Enseignement supérieur lui a renouvelé pour quatre ans son accréditation de « Grande École » qui contribue à son attractivité. En juillet 2016, le groupe a racheté les activités françaises du groupe américain Laureate, lui permettant ainsi de quasiment doubler de taille et d’élargir son offre à la formation d’ingénieurs et à la formation en ligne de cadres dirigeants. 5. Quelle est la performance de la société ? Quatre ans après notre investissement, la société réalise des performances nettement supérieures au plan grâce à une acquisition transformante (LaureateFrance), à undéveloppement soutenu de programmes innovants et à une croissance à deux chiffres des nouvelles inscriptions chaque année. Aupremiersemestredel’exercice2017-2018(closau30juin),lechiffre d’affaires s’établit à €113,5M, en progression de 2 % par rapport à l’annéedernière,tandisquel’EBITDAestenligneaveclessixpremiers mois de l’exercice précédent. Durant cette période, la société a continué à consolider son leadership à travers plusieurs initiatives : (i) regroupement des 16 écoles sous la nouvelle marque INSEEC U. (pourINSEECUniversitas);(ii)poursuitedeseffortsderationalisation de l’immobilier afindecréer des campuspluridisciplinaires uniques ; (iii) lancement d’un projet de transformation numérique destiné à créer une expérience étudiante unique ; et (iv) mutualisation des ressourcesetrenforcementdelagouvernanceafindesedoterd’une plateforme de consolidation. Le groupe prévoit de générer une croissance de l’EBITDA à deux chiffres pour l’exercice 2017-2018 grâce aux nouvelles inscriptions de septembre-octobre 2017 en hausse de 18 % par rapport à l’année dernière et à des synergies de coûts supplémentaires générées par l’intégration des nouvelles écoles. La valorisation de l’investissement dans INSEEC U. s’est accrue de €17,8M sur l’exercice 2017. 6. Comment allons-nous cristalliser la valeur ? Grâce à sa structure peu capitalistique, le groupe présente un modèle économique générant des cash-flows élevés. Il dispose d’un fort potentiel de croissancepar lebiais de sondéveloppement international et de l’offre de nouveaux cursus, ce qui devrait séduire des acquéreurs stratégiques et financiers.

SECTEUR

PAYS

DATE DE L’INVESTISSEMENT

COÛT RÉSIDUEL EN €M

JUSTE VALEUR EN €M

% DU PORTEFEUILLE EN JUSTE VALEUR

2013

42,9 91,3

10,2

France

26 DOCUMENT DE RÉFÉRENCE

• ALTAMIR 2017

www.altamir.fr